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信用风险持续笼罩,恐慌情绪难消,期现货弱势不改
原创 Wind Wind资讯
// 债市综述 //
11月19日,“永煤事件”影响持续发酵,信用债整体跌势不改,网红债走势分化;银行间主要利率债收益率尾盘大幅上行2-6bp,受基金赎回压力影响,中短券收益率上行幅度更大;国债期货全线收跌,10年期主力合约领跌0.12%;资金供求紧平衡,隔夜回购利率反弹近20bp,NCD利率续涨。
信用风险阴云继续笼罩,债券违约再添一例,福建福晟集团公告,截至兑付日11月19日,公司尚未支付“18福晟02”利息及回售本金,共计6.31亿元。
二级市场煤企债券表现分化。永煤控股存续债“20永煤SCP007”最新净价跌逾21%报12.02元,“19永煤CP003”涨逾166%报55.77元;冀中能源存续债“17冀中01”跌逾40%,其控股股东冀中能源集团“18冀中能源MTN004”涨逾91%报96.78元,“20冀中能源SCP004”跌逾47%报52.22元;平煤股份存续债“13平煤债”跌逾4%。
周四晚间,据21世纪经济报道,11月19下午豫能化及主承召集“20永煤SCP003”的持有人召开预沟通会,但部分债权人并不同意展期方案,这意味着265亿豫能化及永煤债券或触发交叉违约。
此外,交易商协会表示,对永煤控股债务融资工具相关中介机构,如兴业银行、光大银行和中原银行等主承销商,以及中诚信国际、希格玛会计师事务所启动自律调查。
其他网红债走势分化,清华控股存续债“17清控01”跌逾30%,盘中临时停牌;“16清控02”涨逾2%。天津泰达投资控股存续债“19泰达02”涨近10%,“19泰达01”涨逾11%。山东魏桥铝电存续债“16魏桥05”和“19魏桥01”均跌超2%;山东宏桥新型材料“18鲁宏桥MTN007”最新净价跌逾7%。云城投存续债“19云投01”跌逾5%,“19云投02”涨逾1%。当天城投债遭到抛售,“14吴中经发债”最新净价跌逾49%,“15任丘建投债”跌逾47%,“15泰达投资MTN001”跌逾24%,“18海国鑫泰MTN005”跌逾22%,“16六盘水住投债”跌逾17%。
证券时报发文称,辩证看待信用债券违约。整体而言,这次典型信用债券违约,主要还是我国经济转型和宏观经济压力的局部反映。可以预期的是,基于城投信仰和国企信仰等“体制信仰”的实用性投资法则将受到严峻挑战。信用债市场的投资逻辑,将由过去“体制信仰”传统加速回归“价值信仰”。
周四,国债期货大幅低开,盘中反弹后再次回落,截至收盘全线下跌,10年期主力合约跌0.12%。A股震荡攀升,创业板止住近期颓势。上证指数收盘涨0.47%,深证成指涨0.87%,创业板指涨0.93%,万得全A涨0.6%。交易员表示,当前时点危与机并存,事件发酵需要一段时间,短期内情绪修复可能需要借助外力,而外力能否如期而至仍是未知数,建议保持谨慎与信心,及时做好止损。
现券受信用事件影响,各期限收益率大幅上行。其中,10年期国开活跃券200210收益率上行5.25bp报3.8225%,5年期国开活跃券200212收益率上行5.5bp报3.55%;10年期国债活跃券200006收益率上行2.75bp报3.345%,5年期国债活跃券200013收益率上行5.75bp报3.22%。交易员称,短端利率债收益率领涨,估计和基金被赎回导致的卖压有关。年底信用债违约不断,债券型基金赎回压力加大,叠加同业存单利率居高不下,市场人士对短期现券走势依然偏谨慎,交易行为主要以短线交易为主;近期央行料将公布货币政策执行报告,关注其中相关表述的变化。
央行在公开市场连日净回笼,银行间资金紧均衡,主要回购利率多数上行,隔夜质押式回购加权利率反弹近20bp至1.9%附近。大行供给尚可资金供求仍属均衡,不过非银机构融资方面,以不同类别信用债融资的分化继续明显,资质差的抵押券备受嫌弃。长期资金价格方面,周四国有和股份制银行的九个月和一年期发行报价,续涨至3.3%-3.31%附近。交易员称,央行大量续做MLF后,近日依旧适量进行逆回购操作,重点可能想安抚信用风险事件下的不稳心态,市场对流动性的预期并不十分乐观。
中信证券称,十月下旬以来信用风险事件迅速扩散引发市场恐慌情绪蔓延。AAA级国企的违约风险加速暴露,引发市场担忧情绪日益蔓延。不仅是微观主体本身的瑕疵,自上而下探视,即便处于经济复苏的路上,监管约束以及疫情“后遗症”带来的信用风险事件仍不可小觑。展望后市,我们依然认为策略上应保持谨慎但不必过度悲观,相信在信用风波平息后,区域以及行业债券估值可能出现明显分化,而部分被市场错杀的机会更值得关注。国泰君安表示,维持债市中期磨顶的判断,但短期内暴跌或不可持续。我们认为债市大级别的拐点观察窗口应该是2021年一季度,届时债市调整时间基本达到了历史平均水平,经济后续走向也能给出更多线索。更重要的是,每年一季度信贷强度以及央行货币政策都是经济与行情的领先指标。
// 债市要闻 //
1、因部分持有人不同意展期,265亿豫能化及永煤债券或触发交叉违约
据21世纪经济报道,11月19下午豫能化及主承召集“20永煤SCP003”的持有人召开预沟通会,讨论“20永煤SCP003”的展期问题。但部分债权人并不同意展期方案,这意味着265亿豫能化及永煤债券或触发交叉违约。
2、交易商协会对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查
交易商协会公告,近日,交易商协会在对永城煤电控股集团开展自律调查和对多家中介机构进行约谈过程中,发现兴业银行、光大银行和中原银行等主承销商,以及中诚信国际、希格玛会计师事务所(特殊普通合伙)存在涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则的行为,交易商协会将对相关中介机构启动自律调查。
3、财政部顺利发行40亿欧元主权债券,5年期首次实现负利率发行
财政部顺利发行40亿欧元主权债券。其中,5年期7.5亿欧元,发行收益率为-0.152%;10年期20亿欧元,发行收益率为0.318%;15年期12.5亿欧元,发行收益率为0.664%。此次发债是2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行,取得了截至目前我国境外主权债券发行的最低收益率。其中5年期采用溢价发行,票息0%,首次实现负利率发行。
4、我国新增专项债券已基本发行完毕,资金使用情况良好
财政部最新数据显示,截至10月31日,全国地方新增专项债券发行3万5466亿元,除用于支持化解地方中小银行风险部分外,发行进度99.9%。2020年全年,全国人大批准安排新增专项债券额度为3.75万亿元。
5、香港金管局:财政部将在港发行50亿元两期国债
香港金管局:财政部将在香港发行15亿元2025年到期国债、35亿元2022年到期国债,11月25日进行投标。
6、MSCI:中国国债可为全球投资者提供更高收益率及多元化投资组合
MSCI发布关于中国国债研究报告称,与发达市场的国债相比,中国国债可为全球投资者提供更高的收益率及多元化的投资组合。较高的收益率有助增加中国国债对全球投资者的吸引力。
7、福建福晟集团:未能按时支付“18福晟02”回售本金及债券利息
福建福晟集团公告称,公司应于11月19日支付“18福晟02”的本金及利息共计6.31亿元,截至本公告出具之日,公司尚未支付“18福晟02”利息及回售本金。自本公告出具之日起,“18福晟02”、“18福晟03”、“19福晟01”及“19福晟02”将在固定收益证券综合电子平台停牌。
8、北大方正集团等五家公司财产管理方案获债权人会议表决通过
北大方正集团公告称,方正集团等五家公司实质合并重整第一次债权人会议对《北大方正集团有限公司等五家公司财产管理方案》议案的表决结果为通过。
9、各国政府持续加码财政刺激力度,全球债务规模飙涨至277万亿美元
国际金融协会发布最新报告指出,随着各国政府与企业继续在抗击新冠疫情方面投入巨额资金,预计到年底,全球债务规模将飙升至创纪录的277万亿美元。截至今年9月底,发达市场整体债务占GDP的比率从2019年底的380%跃升至今年三季度的432%;新兴市场的比率则涨至约250%。
// 资金市场 //
公开市场操作:
央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,11月19日以利率招标方式开展了700亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。Wind数据显示,当日1200亿元逆回购到期,因此净回笼500亿元。
资金面(CP):央行在公开市场连日净回笼,银行间资金紧均衡,主要回购利率多数上行,隔夜质押式回购加权利率反弹近20bp至1.9%附近。大行供给尚可资金供求仍属均衡,不过非银机构融资方面,以不同类别信用债融资的分化继续明显。
// 利率债市场 //利率债成交走势(TBCN):
最活跃利率债成交统计(BBQ):10年国债连续活跃行情(GZHY):10年国开连续活跃行情(GKHY):T2012日内走势(TF):// 信用债市场 //信用债成交基准统计(CBCN):
信用债成交活跃统计(BBQ):信用债成交偏离监控(BBQ):// 同业存单 //同业存单发行(NCD):
同业存单成交(NCD):同业存单成交偏离监控:// 债券发行 //11月19日,债券市场共发行223只债券,总发行量3001.61亿元,188只债券到期,38只债券提前兑付,4只债券回售,1只债券赎回,总偿还量1479.62亿元,当日净融资额为1521.99亿元。
从发债类型看,11月19日,债券市场共发行地方政府债4只,同业存单125只,金融债13只,公司债29只,中期票据7只,短期融资券22只,定向工具1只,资产支持证券21只,可转债1只。建行-万得银行间债券发行指数(CCBM):// 招标情况 //1、 国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.8947%、3.3862%、3.6925%,投标倍数分别为4.67、6.71、3.58。
2、 进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.3002%、3.3828%、3.7852%,投标倍数分别为6.13、4.91、4.5。
// 银行间债券市场交易结算日报 //
11月19日,全国银行间债券市场结算总量为36,553.89亿元,较上日增长2.62%,交易结算总笔数为18190笔。其中,质押式回购31,350.81亿元,买断式回购170.25亿元,现券交易4,688.81亿元,债券借贷344.02亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主,其中,隔夜回购利率上行18.5bp至1.935%。
// 债券重大事件 //// 海外信用评级汇总 //原标题:《信用风险持续笼罩,恐慌情绪难消,期现货弱势不改|债市综述》
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