经济痕迹│“疫情坑”要怎么填:仅有5%的增速是不够的

简容

2021-03-31 18:01 来源:澎湃新闻

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【按语】
“经济痕迹”始自2015年11月10日,于2018年9月18日暂时搁笔,期间以“一图一议”方式,围绕中国经济运行、宏观政策变化和市场走势做了客观记录和主观分析,累计画了72幅图,其中的50幅图汇成了《增长的奇迹》。新冠“大流行”以来,全球经济运行出现了很多意料之中和意料之外的变化。观察和认识这些变化,无疑是一次有趣的再学习旅程,由此重拾痕迹画笔也是自然而然的
谁能料到,本世纪的20年代竟是在一场全球大流行的疫情下拉开序幕的。与二战后的历次经济危机不同,本次疫情在对经济运行造成巨大冲击的同时,更引发了严重的社会危机。
世界银行统计,疫情令全球92%以上的经济体同步陷入了衰退,是过去150年最严重的一次。截至3月31日,全球因疫情病死人数已超过281万人——在人类有记载的16次大流行中,这次疫情造成的死亡数仅次于14世纪中期欧洲黑死病和上世纪20年代前后的西班牙大流感。
金融市场情绪在疫情打击下,一度陷入“极端恐慌”,以至于出现了美股10天之内发生四次下跌熔断、原油期货价格出现负值等诸多市场极端事件。
不过,与市场、经济和社会大动荡同步,各国均以最快速度和最大力度进行了两类政策对冲:一类是减法,通过采取了诸如戴口罩、设定社交隔离距离等非医疗措施来降低病毒的传染力;另一类是加法,大幅扩容公共医疗救助能力降低病死率、动用巨额财政资金为企业和居民纾困,给金融市场注入巨额流动性并大幅下调政策利率来维护金融稳定,加速疫苗研发等。
在流动性支持和政策干预下,金融市场率先开始恢复,美股连创新高、国际原油、铜等期货价格持续回暖,近期美债市场更是已开始交易“经济过热”。随着疫苗接种的推进,受市场情绪的带动,大家对于经济恢复也开始乐观起来——近期世行、IMF和OECD都将今年全球经济增速预期上调至5%以上。换言之,经济增速将升至2008年全球金融危机以来的最高水平。然而,即便有如此高的增速,全球经济距离完全恢复,即达至疫情前的水平,还有相当大的差距
首先,如上图,假设t年全球经济产出是100,t+1年经济出现了-50%的衰退,产出降至50,如果在t+2年经济产出要完全恢复至t年的100水平,那么就需要有一个100%的经济增长。即经济出现了X%衰退,就需要2倍X%的增长,才能把之前的衰退坑填满。
其次,即便是经济能够实现2倍X%增速,但若背后推动主要因素始终是政策干预,那么经济依然不能被称为完全恢复。这就好比航行中的船只遇险漏水,需要排水泵不间断将漏水排出,来保持船只的航行状态。船只虽然没有沉没,但这不等于漏洞已经补上,船只已经无虞。
较之市场和经济层面,疫后恢复最难的部分是在社会层面。病毒以及病毒造成的伤害就像一面无形的墙,给人类的社会活动联系造成巨大的阻尼。这个阻尼既包括人类物理位置移动的受限,也包括人类心理层面的隔阂。
填平社会危机的“坑”,远比填平市场的“坑”和经济的“坑”难得多,其过程绝非“2倍X%的增长变化”的图表所能表达和刻画。而且,当前的社会运行正在形成对疫情政策对冲的路径依赖,这也令疫后恢复之路异常复杂和艰难。
可以肯定,在即将展开的2020年代,一定有一连串的“活久见”在等着我们。或许正如弗里德曼所言,人类历史进程自此被分割为疫情前时代和新冠疫情后时代。
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作者简容,经济学博士,就职于大型金融机构,著有《思考中国-美元逻辑下的中国角色》、《中国经济这些年——关乎你财富的八件事》、《增长的奇迹》等。
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责任编辑:单雪菱
澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
关键词 >> 经济痕迹,新冠疫情

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