基金子公司的钱术

        一年半，1.38万亿元，公募基金公司子公司几乎在复制信托公司的规模神话。

        2012年底证监会公布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，这给了基金公司，特别是小基金公司的另一条生存之路，也打开了基金业的“潘多拉魔盒”。

        据基金公司内部人士，目前基金公司子公司的业务种类繁多，包括基本的通道业务、债权、收益权、非上市公司股权投资、房地产信托、政信合作项目及股权质押等业务。

        与规模快速膨胀不匹配的是，基金公司子公司的监管仍处于“初期”状态。监管上面的接近无限制，令基金子公司可以开展的项目繁多，几乎可以用“无所不包”形容。俨然有当年信托业鼎盛之相。

        证监会透露，截至3月底，已有67家基金公司成立子公司，其中60家开展专户业务，管理4186户、1.38万亿元管理资产。

赚快钱

        小基金公司靠子公司发财，这不是秘密。

        最典型的例子是兴业基金公司，2013年4月刚刚成立，当年便实现盈利。赚得并不多，1281万元。但是要知道，这家新成立的公司，到目前为止就发行了一只公募产品，还是个债券型基金，还是今年3月成立的，和去年盈利没有一毛钱关系。

        那么兴业基金盈利的秘密是什么？子公司啊！

        截至2013年末，兴业基金及子公司资产管理总规模499.79亿元，去掉专户13.29亿元的规模，剩下的基本就是子公司的了。

        兴业基金公司在4月获批成立后，6月便火速上线其子公司——兴业财富资产管理有限公司。

        可见，新基金公司要突破已经发展了十几年的基金业这片蓝海，子公司是当之无愧的杀手锏。同样的道理也适用于中小基金公司。

        举个例子吧，东吴基金，人家总经理任少华去年就发话了，“下一步发展主要依靠专户业务和子公司业务。”

        为什么？因为至少在子公司这个业务上，这家基金公司和其他大型，老基金公司是在同一起跑线的。相信这也是很多基金公司的想法。

        东吴基金子公司上海新东吴优胜资产管理公司成立于2013年3月，子公司主攻类信托业务。根据东吴证券此前披露的公告，东吴基金2013年公募及普通专户业务实现净利润1757.63万元，同比下降8.39%;而子公司贡献了1290.76万元的利润。

积风险

        对于目前的基金子公司而言，做的基本就是信托的事情。前车之鉴，这是个高风险以及高收益的行业。

        目前基金子公司主要业务形式分为三类：

        一是通道类业务，即指项目、资金均在银行，银行为了规避信贷额度限制，利用基金子公司的通道将表内资产转移至表外，基金子公司仅提供通道，并从中收取一个较低的通道费用，该类业务在子公司业务中占比近七成，以民生加银、东吴基金的子公司为代表。

        二是融资类业务，主要包括房地产项目融资和地方财政平台融资，以嘉实基金汇添富基金的子公司为代表。

        三是基于传统证券投资（专户）业务延伸的股权质押和资产证券化业务，如兴业全球基金的子公司。

        是不是俨然当年信托的影子？值得注意的是，通道业务是为了做大规模，基金子公司发展至今，更多地开始介入房地产领域。有资料显示，今年来基金子公司至少推出22只投向房地产的类信托产品。

        在业内有一句话叫做银行不做的信托做，信托不做的基金子公司做。风险就这样被沉淀。

        从去年上海某大型基金公司子公司推出房地产融资项目以来，质疑基金公司风控体系不完整的声音不绝如缕。“基金公司子公司几千万元的注册资本，有些房地产融资项目高达十几亿元，如何保障产品能够到期兑付？”业内人士并指出，基金子公司在快速发展业务的过程中，无论是机制还是风险控制意识还存在不足。

看政策

        证监会正着手改变此行业格局。证监会新闻发言人张晓军25日表示，近日中国证监会印发了《关于进一步加强基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务风险管理的通知》，要求相关证监局督促子公司强化合规风控管理，牢牢守住合规底线，切实防范业务风险。引导基金子公司规范发展，同时要求有关证监局切实防范业务风险。通知明确了基金子公司专户业务的底线要求和禁止性行为。

        “什么都可以做，而且不受监管，证监会现在的监管思路是‘放松管制，加强监管’，未来不排除监管层对基金公司子公司有进一步的政策出台。”沪上某基金公司高管称。

        可见的是，基金子公司现在从事的，正是曾经的信托业走过的路。

        而近年来，针对信托业的监管层层加码。从叫停银信合作，到点刹政信业务。近日监管层更是抛出《关于信托公司风险监管的指导意见》(又称99号文)，被业内称为史上最严厉的监管方案。