阿里IPO曝光28名合伙人制度 马云持股8.9%获更多控制权

        当地时间5月6日，中国互联网巨头阿里巴巴集团盘后正式提交在美国进行首次公开募股(IPO)的计划，这可能是历史上最大规模的IPO之一。

        阿里巴巴提交的IPO申请文件显示，计划筹资10亿美元，不过外界普遍认为这只是一个暂定数字。熟悉阿里巴巴情况的人士曾表示，该公司可能在这宗交易中筹资逾200亿美元，而且预计该交易最早也要等到今夏较晚时候才会启动。

        4月份时阿里巴巴对自己的估值约为1090亿美元，分析师给出的估值预期在1360亿美元至2450亿美元不等。

IPO规模有望达到200亿美元

        根据文件中披露的信息，阿里巴巴去年拥有2.31亿活跃买家。买家去年在阿里巴巴旗下三个购物网站共消费2480亿美元。最大业务是淘宝、天猫等三个网络交易市场，截至去年12月份的九个月中，这三个市场贡献了总计65亿美元的营收中的83%。

        文件显示，阿里巴巴的移动支付交易量正在增长。该公司称，去年第四季度旗下中国在线购物网站的移动在线交易量占到了交易总量的20%左右，远高于上年同期的7.4%。去年12月，阿里巴巴购物网站的月度移动活跃用户数量达到1.36亿。

        阿里巴巴没有说明计划在哪个交易所上市，但预计它将选择纽约证交所。

        截至去年年底，这家中国公司持有79亿美元现金、现金等价物和短期投资，还有49亿美元的长期债务——这些是重要的衡量标准，因为阿里巴巴还在继续着收购狂欢。

        文件称，阿里巴巴计划将筹资所得用于一般公司用途，这是在股票发行中用到的标准条款。

        文件反映出阿里巴巴需要筹集更多资金的可能原因。阿里巴巴说它已经背负了高额债务，去年从一组大型银行获得的80亿美元信贷额度已经耗尽。

        招股书证实了目前为止承接阿里巴巴IPO工作的投行名单，它们是瑞士信贷集团、德意志银行、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利。

        据知情人士透露，阿里巴巴的IPO规模有望达到200亿美元，支付给投行的承销费可能达到4亿美元。

        马云在上市前的内部邮件中说，相信招股书公布之后，将会面临各类评论，“阿里人要清醒的认识到资本市场巨大利益诱惑背后有着无比巨大的无情和压力。”

股权结构曝光

        招股书中披露了阿里巴巴的股权结构。

        以机构持股来看，日本软银集团持股797,742,980股，持股比例为34.4%，为目前阿里巴巴集团的第一大股东；雅虎（）位居第二大股东，持股523,565,416股，持股比例为22.6%。

        以个人持股来看，现年49岁的阿里巴巴董事局主席马云持有206,100,673股，持股比例为8.9%；现年50岁的阿里巴巴联合创始人蔡崇信持有83,499,896股，持股比例为3.6%。

        此外，阿里巴巴集团首席执行官陆兆禧、首席运营官张勇、首席财务官吴炜、首席技术官王坚，以及总法律顾问兼公司秘书Timothy A. STEINERT等高管，在集团持股比例均低于1%。

        对于阿里巴巴而言，此次IPO不仅可以带来巨大的融资额，还可以理顺阿里的股权结构。

        早在2005年，美国雅虎与阿里巴巴集团达成协议，前者以10亿美元现金及其在中国的全部资产，换得后者40%的股权。这桩在当时看来两全其美的交易，却为后来的阿里控股权之争埋下伏笔。数年后阿里巴巴日渐壮大，其管理层一直期待收回雅虎当年所持的股权。

        经过长时间的拉锯斗争，阿里巴巴与雅虎终于在2012年5月订立协议——前者将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中持有阿里集团股份的一半——即阿里巴巴集团股权的20%。协议同时约定，如果阿里集团在2015年12月前进行IPO，阿里有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余股份的一半。2013年10月，雅虎更新了与阿里就回购股权所达成的协议，雅虎打算保留高于原先计划的对阿里的持股量：把原先雅虎承诺阿里在IPO时优先出售给阿里的最高股份限额，由原定的2.615亿股减少到2.08亿股，即在阿里上市后，雅虎将得以维持约13%的阿里股权。

合伙人制度保障马云控制权

        阿里巴巴提交的SEC文件显示，其主要股东日本软银、雅虎公司及创始人马云、联合创始人蔡崇信已就IPO后的投票权问题达成一份协议。公司最大的股东软银将拥有提名一名董事会成员的权力，但未经马云和蔡崇信同意的情况下，不能撤换阿里巴巴合伙人所提名的任何董事。

        这种合伙人制度正式创始人马云坚持的，阿里巴巴之前考虑在香港上市。但是经过与港交所漫长的谈判，最终还是因为无法就此达成一致，导致谈判破裂。

        根据阿里巴巴“合伙人”制度，包括马云和蔡崇信在内的28位公司合伙人拥有提名大多数董事会成员的权力。这意味着马云将获得公司更多的控制权，而现有的两大股东日本软银及雅虎的的权力将受到限制。

        另外，IPO完成后，软银将继续拥有阿里巴巴集团30%以上的股份，但要把超出30%部分股份的投票权交给一家由马云和蔡崇信掌管的股权信托公司。若软银持股比例降至15%以下，则失去提名董事的资格。软银高管已表示计划继续持有相应股份。

雅虎核心资产价值趋于零

        据英国金融时报报道，雅虎则计划出售部分股份，该公司目前在阿里巴巴董事会的董事将会离职。目前雅虎持有阿里巴巴5.236亿股股票，根据阿里巴巴4月份对自身的估值为每股50美元计算，雅虎持有的阿里巴巴股份价值约260亿美元。

        雅虎在雅虎日本(Yahoo Japan)持有的股份估值为90亿美元。这意味着，雅虎持有的阿里巴巴和雅虎日本的股份总价值约为350亿美元，仅略低于雅虎目前367亿美元的市值。如果阿里巴巴上市后每股股价高于50美元，这意味着，雅虎核心业务的价值甚至将变成负值。

        这一估值证实了分析师长久以来的猜测，即在剔除雅虎持有的阿里巴巴、雅虎日本股份后，对于雅虎股东来说，雅虎核心业务几乎一文不值。