军工重组新纪录：成飞集成获注158亿军机资产

        停牌5个月后，5月18日晚，四川成飞集成科技股份有限公司（成飞集成，002190）公告称，拟以每股16.65元，作价158亿元购买沈飞集团、成飞集团、洪都科技的全部股权，另以相同股价配套融资不超过53亿元。

        交易完成后，成飞集成的主业将从汽车模具和锂电池等业务扩展到航空防务装备业务。

        此次军工资产注入是继中国重工（601989）募资84.8亿注入军工资产之后的又一次军工资产证券化。总规模达211亿的定增计划，是此前中国重工定增规模的近三倍。

 中航工业持股升87.37%

        本次定增的配套募资部分，几乎被“中航系”包揽。除关联方华融公司和控股股东中航工业外，中航系旗下四家A股上市公司中航投资、中航电子、中航飞机、中航机电和港股上市平台中航科工、非上市公司中航技均参与本次配套募资定增。

        本次交易前，中航工业持有成飞集成52.28%的股权，为公司控股股东及实际控制人。本次交易中，中航工业及其下属企业拟以资产及现金认购公司本次发行股份的金额约204.71亿元，认购的股数约为12.33亿股。交易完成后，中航工业及其下属企业将合计持有成飞集成约14.14亿股股份，约占发行后公司总股本的87.37%。

        根据公告，中航工业持有沈飞集团94.15%股权、华融公司持有剩余的5.85%股权。中航工业并全资控股成飞集团，还通过全资控股洪都集团持有洪都科技100%股权。三家交易标的公司合计资产总额为310.66亿元，资产净额为84.26亿元，营业收入为219.62亿元。

募资用于核心军品研发

        通过本次交易，中航工业旗下防务装备核心业务资产注入将注入成飞集成，成飞集成将成为中航工业防务装备核心业务资产整体上市的平台。

        成飞集成拟将本次重组配套募集资金用于三家标的公司核心军品研发、试制、生产能力建设、维修服务保障以及民用飞机零件制造和发展前景较好的非航空民品研制能力建设等方向。在70.59亿元的总项目投资中，有52.75亿元将用于先进战斗机及航空武器系统能力提升；14.04亿元用于沈飞民用飞机零件制造产业化建设项目。

        成飞集团是中国歼击机主要研制基地之一，先后研制了歼5系列、歼7系列、枭龙系列、歼10系列等数十种型号歼击机。此外，成飞集团还承担了国内支线客机ARJ21机头、登机梯、登机门、服务门以及国内大型客机C919机头的研制任务。截至2014年3月31日，成飞集团总资产为148.11亿元，净资产32.18亿元。2013年成飞集团营业收入91.32亿元，净利润为3.75亿元。

        沈飞集团主要经营航空产品研制业务，其中以军用航空产品研制业务为核心。截至2014年3月31日，沈飞集团总资产为151.82亿元，净资产为44.50亿元。2013年公司营业收入116.26亿元，净利润2.90亿元。

        洪都科技的主营业务为空面导弹研制，拥有“近-中-远”系列化发展的空面导弹产品谱系。截至2014年3月31日，洪都科技总资产10.11亿元，净资产4.54亿元。2013年公司营业收入12.04亿元，净利润为2965.78万元。

 两大军工集团“海空并进”

        核心防务资产密集重组上市的背后，是政策的激励。

        2010年10月，国务院、中央军委联合下发的《关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》明确提出要通过资产重组、上市、相互参股、兼并收购等多种途径进一步推进军工企业股份制改造。且提出利用三至五年时间，“培育合格的市场竞争主体，军工企业股份制改造基本完成，军工科研院所改革取得积极进展”。

        以此时间表推算，中船重工、中航工业这两大军工集团的“海空并进”，很可能正预示着核心军工资产证券化高潮的全面到来。

        “在中航工业旗下的防务资产方面，歼击机整装资产资质最优、体量最大，主要由沈飞和成飞两家构成。本次选择成飞集成作为重组平台，一个关键的考量应该是看中成飞集团旗下的枭龙、歼10等机型的分量。而方案能把洪都集团旗下的空面导弹业务也置入进来，超出了市场预期。”一位军工板块分析人士表示

        2013年，成飞集成实现营业收入7.79亿元，同比增长14.33%；实现净利润4535万元，同比减少16.71%。今年第一季度，成飞集成营业收入9546.62万元，同比减少22.44%，净亏损724.0万元，而去年同期净盈利1129.12万元。通过此次重组，成飞集成的资产规模、盈利能力将得到大幅提升。