交行中信跟进在交易所发信贷证券化产品,会守“规矩”

        在平安银行打破常规，首只信贷资产证券化项目6月23日直接在上海证券交易所（上证所）上市后，交通银行和中信银行也将跟进发行，不过，与平安银行不同的是，他们会守规矩——事前报备中国人民银行，并遵守有关债市跨市场转托管的规定。

        据财新网7月1日报道，央行近期已经批复交行和中信银行分别约50亿元和61.9亿元额度信贷资产证券化项目跨市场发行，即按以往国债和企业债跨市场托管和发行模式，通过中央国债登记公司转托管（下称“中债登”）。

        报道称，交行此次的信贷资产证券化项目，仍是按正常的流程，即先报银监会备案、再报央行备案，“不会绕开央行”；至于采用何种托管方式，他同时表示，银监会并没有对此进行窗口指导，交行也是按以往正常程序申报跨市场发行。

        目前，两家银行正在路演，有望于7月初发行。如果顺利，这将会成为央行推动的第一批跨市场CLO(信贷资产证券化)。不过，这需要力推直连上交所的中债登的配合。

        为何说这是央行推动的第一批，因为此前平安银行发行的首单交易所信贷资产证券化产品，曾引发巨大波澜。

        据了解，按照央行的意图，尽管按照国务院规定放开了信贷资产证券化的审批权，可以由银行自主决定发行规模和发行时间，乃至选择发行的市场，但仍需要履行基本的备案程序，即分别在银监会、央行备案，并选择在银行间或者交易所市场发行。其中，如选择在交易所市场发行，则必须遵循央行此前所表述的““业已商定的模式”，也即“跨市场托管与转托管制度”。

        这个模式分为两类情况：

        一是完全在交易所市场登记发行，参照国债及企业债发行方式。简单说就是，开户托管均在交易所的后台中国证券登记结算公司公司（下称“中证登”）进行，并在上证所上市。

        第二种则是跨市场转托管模式，总托管在中债登，但中债登并不为交易所债市的投资者开户，登记开户转托管机构为中证登，即发行完之后，中债登要把交易所投资者的申购单转托管到中证登。央行此前曾公开表态支持跨市场转托管制度。

        但在平安银行的的首单交易所信贷资产证券化产品中，出现了两个问题：一是，平安银行似乎没有向央行备案；二则是选择是开创了第三种发行模式，由中债登直接登记开户托管，并直接在上证所上市，这里又跳开了中证登，没有利用转托管模式。而在目前的情况下，一般是银行间债市的登记托管在中债登，交易所的登记托管在中证登。

        正因为此，平安的该产品一度被叫停，尽管其后完成了发行，但已然引起市场及媒体的热议，有的媒体直接称之为“央行无奈”。

        业界至今仍在猜测，中债登或平安银行是否会因此遭遇监管措施；抑或，这本来就是监管层统一债市监管、统一登记结算的试水之举？真实情况依然不得而知。