大宗商品半年考：整体跌3.9%，黑色产业链被看好

        纵观2014年上半年大宗商品市场，虽然镍“疯狂”过，生猪“生猛”过，但都未起到对整个大宗商品市场的根本性影响。上半年全球大宗商品市场普遍呈下跌趋势，竞低时代悄然到来。

        据生意社价格监测的58项大宗商品数据，2014年上半年大宗58价格半年平均表现为跌3.92%，同比跌2.22%。涨跌榜中，环比上升的商品共13种，集中在有色板块(共4种)和农副板块(共3种)，涨幅在5%以上的商品主要集中在有色板块；涨幅前3的商品分别为镍（市场）(32.84%)、颗粒硫磺(18.50%)、鸡蛋(14.03%)。环比下降的商品共45种，集中在能源(共9种)和橡塑(共7种)，跌幅在5%以上的商品主要集中在能源板块；跌幅前3的商品分别为铁矿石(澳)(-28.79%)、焦炭(-25.89%)、甲醇(-21.00%)。

        对此，生意社首席分析师刘心田认为有三个现象值得关注：一是探底，代表性品种铁矿石、焦炭、动力煤、天胶等，这些品种上半年跌幅均超过15%，多数创出近3-4年新低，属于大宗商品高位回归的典型；二是疯狂，无论是涨幅超30%的涨幅冠军镍，还是短短2个月急剧拉升20%的PTA，抑或1-4月暴跌30%继而5月半个月暴涨20%的生猪，部分品种的疯狂表现与整体市场的阴冷并不合拍，难以理性论之；三是分化，原油上涨7.54%，但汽油下跌3.1%、柴油下跌5.84%；棉花下跌11.18%，但PTA上涨1.32%——上下游分道扬镳、同一板块水深火热。

        展望未来，刘心田认为下半年市场或在7月份小幅回暖，8月或有较大幅度回调，9、10月有望上涨，11、12月再度较大幅度回调，市场走势或接近M型或N型。而能源品种的“脸色”依旧重要——原油下半年不可能始终高位，跌破100美金甚至90美金只是时间问题，而一旦原油回落（跌破100美金），势必成为大宗商品市场2014下行第二浪的龙头；而动力煤能否企稳，则关系到整个市场的“底”，该品种仍处下行通道，支撑位或出现在500整数位。

        虽然中信期货研究所副所长刘宾对商品整体看法谨慎，但在他看来，在经济复苏和地缘政治的双重影响下，预计石油市场继续维持震荡偏强的格局。不过，由于全球经济复苏仍然缓慢，原油价格上涨过快也会伤害经济。如果伊拉克问题在下半年逐渐缓和，则原油价格有回落需求，不过处于100美元/桶上方概率较大。

        基本金属方面，刘宾预计，总体产能过剩的压力还是没有释放充分，在国内继续调结构的大环境下仍存在再度回落的可能；黑色产业链方面，虽然短期下跌幅度较大存在一定技术修复需求，但高度有限，后期仍存在再度下探需求。

        南华期货副总朱斌则认为，上半年涨得多的品种不应考虑继续做多，追涨杀跌策略不会很有效。伴随悲观预期的减缓，前期波动小、跌幅较大的品种，如黑色产业链上螺纹、铁矿石，橡胶等品种会有不错的反弹机会，总体上对冲策略收益会高一些。农产品方面，其他底部工业品反弹后会吸引资金流入，影响其进一步上涨力量，农产品目前看不具备大牛市条件。