民资的银行坏账生意：最高可赚20%！

       银监会近期公布的最新数据显示，今年上半年，银行业不良贷款、不良贷款率连续第11个季度双升。不良贷款的形势令人头疼。

        不过，据澎湃新闻（www.thepaper.cn）了解，在银行领导们头疼的背后，对另一部分人来说，则是生意来了——随着银行“做账”压力加大，沉寂已有一段时间的不良贷款转让市场正在迅速回暖。而且，和十年前不同的是，目前除了四大国有资产管理公司，不少民间资产管理公司都低调跻身其中。

        “毛利率可以达到50%以上，扣去诉讼、执行、律师、税费等费用，预计年化投资收益至少可以保证在10%以上。如果不良在短期一两个月内就可以收回的话，单笔坏账也可能有10%的利润，也就是说年化收益率甚至可以上百。”一位民间资管公司负责人对澎湃新闻记者如实相告。

        是不是很诱人？当然，钱其实也没那么容易赚。今天，澎湃新闻就给各位详细说一说眼下的银行坏账生意，尤其是民资的银行坏账生意。

时间换空间的生意

        故事不妨就从最近刚刚交易的一笔生意说起。近日，某大行上海分行将39笔总价1.9亿元的中小企业不良贷款，以1折价格卖给了资产管理公司。

        1折什么概念？就是1.9亿元贷款，1900万就卖给了资产管理公司。只要这笔贷款稍有抵押（银行贷款一般都有抵押），资产管理公司就能赚钱。

        银行这么精明的主为什么如此贱卖？为什么不自己亲自处理？一位业内人士一语道破：以时间换空间。

        银行处理坏账过程中，相关起诉一般都会胜诉并取得拍卖权和优先受偿权，但问题在于，有时候拍卖处置过程不尽顺利。

        起诉、拍卖无果后，银行一般采取的处理方式包括：核销、打包转让、以物抵债和减免利息。

        核销，是银行将不良资产做账务处理，提列坏账损失准备，但继续追偿，或从利润中注销；打包，也就是不良资产打包进行债权转让，后续再无追偿权；以物抵债，则是银行自己买进资产自行处理；最后就是减免利息，这个一般仅针对对公单位。

        在上述方案中，核销这些就都不用说了。若自己买入，如果不能及时处理会影响银行的资本充足率；另一方面，对基层行来说，会直接影响员工工资。因此，一般而言，在没有指标任务或者十足的把握下，银行不会随意收进资产。

        而如果再考虑到处理不良率的时间压力，不良资产打包出售通常就成为了银行的最优选择，业内人士也称“以时间换空间”。

        事实上，时间压力几乎是个最重要的因素。像前些年4万亿刺激计划的时候，银行放贷多、基数大，不良贷款率很低，银行就大都是自己处理不良资产，有时间慢慢耗。但现在不良率持续上升，面对业绩考核，各方就都坐不住了，因为一般处理一笔不良要耗时一年到两年，很多银行业绩报表耗不起。

        “2009年4万亿投出去之后，连四大生意少很多。”前述业内人士说。而现在的情况是，民资都纷纷介入做这行生意了。

利润最高可至20%

        那么，新情况下，银行现在为何倾向于和民间资产管理公司合作？

        除了前述的“时间换空间”，对于银行来说，通过招标形式，寻求和民资资管公司合作，最大的好处就在于对方可以提供优于四大资管给出的价格。

        “比如一笔1000万的贷款，其实最多就是借出600万、700万，现在还不出来，形成坏账了，四大资管可能只愿意支付200万。但如果能向银行报价400万到500万，虽然银行可能觉得还是吃点亏，但是已经很可以了，毕竟对坏账率也是立竿见影的。”

        “都是价格问题。”一民资资管公司负责人则如是说。据介绍，如果不良资产是信用的，普遍在一两折，但前提是可以收回来。不良抵押贷款，有瑕疵的，较为普遍的是四五折；如果法律事实简单清楚，折扣可能会上调至六七折；如果在此基础上，拍卖流程可以很快走完，收回坏账，那么八九折也有可能。

        不过上述人士特别提醒说，如果说中间要等个一两年，则还要预计未来一两年年的房价波动，要寻找一个安全垫。“平均下来，处理一笔不良需要一年半到两年时间，所以具体操作时一般都要算上时间成本，也就是抵押物的贬值程度。”

        在具体的合作中，其实在银行转让不良资产招标之前，资管公司早已介入和银行的价格谈判和尽职调查，一笔一笔不良资产谈好价格后再进行打包，最后再走招标流程。

        对于资管公司收购银行坏账的利润，民间有传闻“相当之高”，这句话其实只说对了一半。

        有相关人士向澎湃新闻算了这样一笔账：本身银行贷款的时候抵押房产打过六七折，形成坏账后，资管公司接手再在此基础上打个六七折，就资产价值而言大概是个四五折的水平，毛利可以达到50%以上。毛利之外，扣去诉讼、执行、律师、税费等费用，预计投资收益可以达到年化10%以上。如果不良在短期一两个月内就可以收回的话，单笔坏账也可能有10%的利润，也就是说年化收益甚至可以上百。但能在如此短时间内收回的案例并不是很多，很多时候也出乎银行的意料。

        “即使房价下跌20%到30%，最后本金和收益还是有保障，因为收购成本不到房价的50%，这比投资者直接持有房产的风险要低。”上述人士说。

        “但银行也不太可能给到你年化20%到30%的利润，如果做到这个程度，就会有大量的资金涌入。大量资金涌入之后，银行议价能力提高了，资产价格自然就会下来，所以收益率是个市场动态平衡的过程。”

“民资做的是屌丝的活”

        还记得澎湃新闻（www.thepaper.cn）前面说银行坏账生意利率相当之高这句话只说对了一半吗？除了一个供求平衡的意思，还有另一层意思——其实这生意也没那么好做。

        据一国有行人士介绍，与不良资产处理相关的核销、以物抵债、打包，支行都只有办事准备材料的职能，拍板权至少要在省行层面，金额达到一定数量还需总行开会决定。同时，打包资产出售额度也是由总行配置给分行。

        与含着金钥匙出生的强势国有四大资管公司竞争，民资资管靠什么在这个市场安身立命？这显然不仅仅是个价格问题。

        一位民资资管公司的高管告诉澎湃新闻，民资介入的业务类型主要有两种。

        一类是资管公司能够确保法院通过强执行力把债还出来的。“有没有抵押物其实倒不是最关键，最关键是搞清楚贷款人的资产情况。因为即使是信贷，银行也不可能在对方没有资产的情况下就贷出去那么多钱。”这种情况下，一般资产包里的单笔不良数量比较大。

        “其实民资更多是做一些比较屌丝的活。抵押的房子要一套套去做尽职调查，处置要跟踪。一套房子100、200万，四大也不是很愿意去做这些事情。”前述人士说。

        还有一类，就是资产包里的不良资产比较琐碎，单个案例在几十万到几百万。“对我们来说其实就是做一个大数据，就是说统计意义上多少能收回来，比如成本是1000万，统收回来有2000万，那就可以做。”

        一位银行业内人士也说，出售给资管公司的不良资产债权，印象深刻的是债项繁多，比如一家企业大约有10笔左右的贷款，但是关系明晰、耗时较长的类型。

        但总的来说，因为完全自负盈亏，民资的资管公司对收购的不良资产要求不低。而民资的底线则是“法律事实清楚”。“一般有瑕疵的资产我们都不愿意接受。比如抵押房屋不是一抵的，或者其他法院封过，其他债权人已经先把这个资产冻结了的，一般不做。”

是门好生意，最大不确定性在房价

        民资的坏账生意能做多久？从澎湃新闻记者了解到的情况来看，各方倒都还挺看好的。

        一个最直白的理由：长三角的银行不良资产率仍在攀升，坏账率远高于其他地方。而更关键的是，此轮主要集中爆发于小微企业的坏账正在加剧，并逐渐扩散到珠三角及山东半岛。

        正是在这样的环境下，长三角地区出现了不少民间资本管理公司，并在当地金融办的引导下参与收购银行坏账。2012年2月，温州成立了第一家民间资产管理公司。截至目前，温州共有12家民间资本管理公司获批，其中至少有3家在开展银行坏账的收购业务。

        前面还有一句只说了一半的话是，其实高层也乐见地方政府组织民资买单，真要有点不好的资产，什么都让国资的四大买单，四大也吃不消。

        “国有银行和国有资产管理公司都是国有体系，这是相对好处理的；但是对于股份制银行来说，不良资产的受让方也是民营股东占主导的民间资管公司，这才符合市场规律。”浙江大学法学教授李有星说。

        广发证券银行分析师沐华也预测，未来的方向肯定是让民资更多地进来。“后续的话，如果有一些地方资产管理公司规模做得比较大的话，或者程序相对比较规范的话，监管部门批准，未来也会更加市场化。”

        最大的不稳定因素，则仍是房价。例如在房价腰斩的温州，民资进入银行坏账收购市场的速度之所以不快，与市场不看好楼市有着密切关系。

        “不过，至少在未来三五年，会有一个好的发展”，有位乐观派的业内人士如是说。