牛市观察|两融余额首破万亿，“券商股短期抢筹行情结束”

        A股融资融券(简称“两融”)余额在9000亿元这个量级上呆了不到10个交易日，突破一万亿元大关。

        上海证券交易所（上证所）数据显示，截至12月19日，沪市两融余额为6722.50亿元，其中融资余额为6672.60亿元，融券余额为49.90亿元。

        深交所数据显示，截至12月18日，深市两融余额为3325.72亿元，其中融资余额为3305.64亿元，融券余额则为20.08亿元。这意味着，沪深两市两融余额总量已达10048.22亿元，首次突破一万亿元大关。

        所谓融资融券交易，又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。

        两融数据与A股行情互为推动。从本轮行情的起点7月22日开始， A股两融余额从当日4288亿元开始一路飙升：至8月21日，两融余额突破5000亿；9月23日，两融余额突破6000亿；10月30日，两融余额突破7000亿；11月26日，两融余额突破8000亿。

        从12月8日开始，A股两融余额开始进入9000亿元以上量级。两融余额从4000亿元到5000亿元、再到6000亿元、7000亿元、8000亿元、9000亿元，直至破万亿大关，每个量级所花的时间越来越短。

        数据显示，截至12月19日，沪深融资融券余额最大的10只股票为中信证券、中国平安、浦发银行、兴业银行、海通证券、民生银行、招商银行、中国建筑、华泰证券和中国银行，余额分别为242亿元、215亿元、127亿元、120亿元、119亿元、112亿元、85亿元、76亿元、64亿元和50亿元。

        截至12月18日，深市融资融券余额排名前十的股票分别为广发证券、长江证券、平安银行、苏宁云商、中兴通讯、国元证券、国海证券、海虹控股、吉林敖东和云南白药。

        两融数据快速飙升，推动券商股暴涨，随后又出现剧烈震荡，引发市场担忧和质疑。中国证监会于今年12月12日确认，将启动第四季度现场检查工作，对部分证券公司的融资类业务进行检查。

        但券商业人士对此并不担忧。多数券商分析师认为，根据国际经验，长期来看融资融券余额市值比为3%，而中国当前两融余额仍属正常水平。

        申万证券分析师何宗炎分析认为，眼下，上市券商的总市值不足2万亿，在市场日均交易额6000亿下，对应上市券商净利润在1700亿元，按照15-20倍PE（市盈率），对应市值在2.5-3.5万亿；上市券商股价还有30-70%的上涨空间。

        何宗炎甚至提出，需要重视一个问题，券商可能在接下来会走出一波“轻盘”行情，即越走盘子是越轻：因为看“价值”的早已下车；看股价的还在但还没到目标，看趋势的更还没停止。

        何宗炎表示，历史上的大牛股和大牛板块都经历过“轻盘行情”，如50元以上的华谊兄弟，兰石重装越到后面，涨停板交易额反而越低。

        “利弗莫尔在《股票作手回忆录》说，股票价格涨到一个价格之后会快速安全地猛涨一波，可能说的就是这种‘轻盘’行情现象吧。”他说。

        但市场目前对暴涨的券商股担忧加剧，上周资金已开始大举流出券商股，券商股震荡加强。对于大涨大跌的券商股，机构人士表示，经过上一轮疯狂的抢筹，机构都有一定底仓，短期内抢筹行情结束，但在牛市环境中坚定看好券商股，不会减仓券商股。