降准全解读：人民币进入贬值通道，股债双牛有望延续

        @兴业银行首席经济学家鲁政委

        这是对此前PMI跌破50的反应，与我们昨日微博呼吁的“以降准驱动贬值一致”，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松做出反应，意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果，而无助于中国经济的企稳。

        @英大证券研究所所长李大霄

        对股票市场的下跌起到有效的减缓作用。

        @万博经济研究院院长滕泰

        降息、降准是在经济增速持续下滑、面临通缩风险的背景下所应该采取的必要举措。中国20%的法定存准率，银行每吸收100元存款只能放贷80元，是造成钱荒钱贵的主要原因。预计今年还有3次以上降准、2次以上降息。

        摩根士丹利华鑫证券副总裁、高级经济学家章俊

        就降准而言，之前我并没有预测次数，认为是根据流动性相机抉择。

        去年四季度资本项目出现逆差，并且最近人民币对美元汇率出现跳水之后，传统意义上通过外汇占款来释放流动性的渠道已经收窄，而且最近一段时间外汇占款连续下降更是说明资本流出在加剧。因此，在这种情况下，央行在相机抉择策略下应该果断降准，以维护市场流动性和实体经济的融资需求。

        降息降准的必要性是动态的。1月以来，跨境资本流动加大并且人民币汇率有贬值压力，因此套汇套利的资金有长期流出趋势，这种情况下，降准的必要性就上升了。

        此次降准对于经济的利好将在二季度看到。去年4季度政府批复了大量基建项目，这些项目需要在春节后开工。而此次降准可以为这些项目的融资提供支持，从而帮助经济在二季度企稳。

        民生证券首席经济学家管清友

        ①过高的准备金为了对冲外汇占款流入，当外汇占款收缩，预计全年外汇占款零增长，维持现有的准备金率必要性下降。外汇占款零增长假设下基础货币缺口约3万亿，这意味着降准不会只出现一次。

        ②全球央行大放水，汇率压力减轻，中国货币政策焦点转为汇率利率双高企对经济的紧缩作用。

        ③降息降准配合进行，结合近期基建项目上马，反映中央稳增长和缓释存量债务风险意图。

        ④不能机械看待降准与货币乘数的关系，降准后经济不一定能立即改善。降准提升货币乘数的前提是银行提供信用意愿增强。经济还有下行压力，银行风险偏好收缩趋势难改，降准对货币创造和经济刺激力度有限。

        ⑤这是一个全球大放水时代，预计未来货币政策依旧宽松，降准降息将轮番上阵。经济增长动力不强，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。