反腐传闻下的中国民企：佳兆业半年内由盈利走向破产边缘

        大股东陷入反腐传闻不到半年，原本财务状况堪称优良的佳兆业（01638.HK）预告业绩亏损。

        佳兆业早在上月就曾发盈利预警公告，预期2014年盈利大跌，其业绩将在3月31日前公布。

        一直到3月16日之前，虽然陷入困境，但去年前十个月的良好销售业绩下，佳兆业一直被认为仍能取得部分盈利。

        2014年中报显示，2014年上半年公司盈利13.46亿元人民币，比2013年同期上涨34.1%。

        这家一年之前还叱咤华南的五虎猛将，因深圳多个项目房源被锁，引发一连串债务危机。公告显示，截至2014年底，佳兆业结欠银行债务约124.18亿元人民币，结欠非银行金融机构债务约355.53亿元人民币。

        1月30日，白衣骑士融创（01918.HK）驰援佳兆业，拟以约45.5亿港币收购郭氏家族持有的佳兆业49.25%股权。

        融创为这笔收购设置了一系列先决条件，重中之重便是解决债权重组方案，以及深圳被锁定的多套房源问题。

        2014年12月，还未从融绿大战抽身的融创集团董事长孙宏斌，就盯上了刚刚宣告被锁部分房源的佳兆业。其后，融创高管赶赴深圳，与一票央企、民企抢夺佳兆业。孙宏斌本人1月赴深亲自坐镇至今，就连春节都在深圳度过。

        在宣告有意入主佳兆业后，2月，融创以23.75亿元人民币总价，收购佳兆业集团上海荣湾、青湾、赢湾、诚湾四个项目。

        眼下，融创已接管佳兆业财务部门。今年64岁的武捷思被孙宏斌请出山，全面负责佳兆业的债务重组方案。

        简历显示，1951年出生的武捷思拥有中国人民银行金融研究所经济学博士学位，此后又在南开大学经济学院担任理论经济学博士后。1995年至1998年期间，武捷思担任深圳市副市长，后出任广东省省长助理。1999年，武被广东省政府委派至香港，负责对当时负债高达35.85亿美元的粤海集团进行债务重组。3年后，粤海扭亏为盈。此后，武捷思又在合生创展等华南开发商处身居要职，在资本界长袖善舞。

        眼下，距离3月20日《重组支持协议》的签订截止日，只剩下2天。武捷思在3月9日在电话会议周知各债权方，在情况好转的前提下，融创预计佳兆业在2015年的销售回款能达到180亿元人民币。

        境外重组计划显示，佳兆业计划将5笔高息票据和1笔可换股债券的还款年期延长5年，票息率由6.875%-12.875%降至2.7%-6.9%，本金不变。

        佳兆业的境内外债权人，在融创强硬的债务重组计划下，如坐针毡。佳兆业资金链告急，再不输血就很有可能进入破产程序。

        在锁盘风波尚未发生的2014年11月，佳兆业物业销售回笼资金20.98亿元人民币；事件开始发酵的同年12月，回笼15.92亿元人民币。今年开年后，情势急转直下。1月份佳兆业物业销售回款5.15亿元人民币；到了2月，回笼资金更是急速缩减到了1.43亿元人民币。

        截至今年3月2日，佳兆业总现金结余仅18.97亿元人民币，其中，有5.66亿元人民币为不受限现金，另外13.31亿元人民币为受限现金。

        佳兆业撑不了太久。澎湃新闻（www.thepaper.cn）了解到，融创打算在其4月中旬股东大会召开时，提交已解决好的佳兆业债务重组方案。孙宏斌本人希望，5月前，整个佳兆业的收购能落一段落，融创也不愿意再耗费更多财力投入。

        3月2日，佳兆业率先公布了其境内债务重组计划，共涉及资金479.7亿元人民币，占其境内外计息债务总额650.09亿元人民币的73.79%。该计划显示，在不削减债权人本金的情况下，相关债务将削息展期，但利息不低于银行贷款基准利率的70%，债务剩余期限则将延长到3年—6年。

        随后的3月8日，佳兆业又披露了其境外债务重组建议，涉及资金约170亿元人民币。佳兆业建议，在本金不变的情况下，将其中5笔票据的期限延展五年，原有的票据利息则将降低约50%，分别降至3.1%、4.7%、5.2%、6.4%以及6.9%。同时，重组计划涉及到的2015年到期的15亿元可换股债券部分，佳兆业同样要求将其延期五年，而原来8%的利率也下调至2.7%，并将推迟前两年利息的支付。一旦破产清算，佳兆业的境外债权人将只能收回2.4%的投资。

        佳兆业方面建议债权人在3月20日之前做出决定。如果在这之前，超过50%的高息票据持有人以及超过66%的可换股债券持有人签立重组支持协议，将会收取额外50个基点（1个基点等于0.01个百分点）。

        举手还是反对，佳兆业的债权人将在这周做出抉择。