巴菲特股东会|股神如何选股：不为赚差价，从企业经营角度选

 

       每年5月的第一个周六，全球几万人都会如朝圣般地来到巴菲特的家乡——美国中部、人口仅40多万的小城——奥马哈，参加由巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦的股东大会。这是当地每年最重大的盛会！

        投资人会在从上午9:30分开始、持续6个小时的股东大会上，向85岁的巴菲特和他的搭档、90岁的芒格提出40个左右的各类问题，请教他们的看法。二位老先生从坐下来开始，除了中午吃饭的1个小时外，一直坐到下午3:30分，从不离开座位一步，包括如厕，这是让大家十分惊叹的事。

        这可能也是股神的与众不同之处吧！

        对于巴菲特，基本的看法是，他股票投资做得特别好。他的价值投资理念，他的名言如“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”等等都是股市中人耳熟能详的。

        其实，巴菲特的股票投资与纯粹的股票投资有着显著不同，那就是，他是从企业经营的角度来进行股票的买卖，而不是为了博取差价。

        所以，我认为，巴菲特的股票投资可以归纳为以下几点，他是：以并购为先导、以经营为基础、以绩效为目标进行的投资。

        他买进股票的目标是为了给他的公司——作为上市公司的伯克希尔·哈撒韦带来持续现金流和业绩回报。正因如此，他可以持有可口可乐、喜诗糖果、华盛顿邮报等几十年。这种长期投资是做股票投资者根本做不到的。所以，如果从这方面来学习巴老的价值投资，是很难有成果的。

        据此，巴菲特的过人之处在于以下两点：

        1）股票投资（或者更确切地说，公司投资）方面，如何从独乐乐到众乐乐。

        巴菲特买股票，是市场人士都知道的，但很少有人会马上跟着买，因为他买的股票大部分人都看不上，或者认为是错误的投资。但经过一段时间以后，大家会发现，还是巴菲特做的对。那时，巴菲特提前买的股票就会大涨，也就是众乐乐了。

        所以，在这次股东大会上，当有人质疑他对IBM的投资时，他说了一段耐人寻味的话。他说：大家这个时候不买是好事，这样价格没有上去，因为他还要买的。而如果他和大家一样去做，他怎么会有这么多的钱呢！

        2）公司经营方面。

        因为他买了大量的公司，这些公司涵盖社会生活的方方面面，多样多元、业态复杂，有30多万员工，世界各地都有投资。像这样庞大的体系，光文件签字就要花大量的时间，何况还要讨论业务发展或解决过程中的很多问题。

        我们这次一到会场外，就看到几十个他旗下公司Netjets的机长和高管手举牌子在游行。而他的总部2014年底才有25人！

        他是如何驾驭公司的呢？

        这是十分值得正在迅速崛起的中国公司的领导者思考和学习的问题。这样，这些企业领导最起码可以不用每天7点就到了办公室，晚上10点都还在开会。

        （杨玉成现任东方证券副总裁、董事会秘书、董事，同时担任东方金融控股有限公司董事长、上海诚毅投资管理有限公司董事，曾任上海财经大学财政系教师，君安证券有限公司证券投资部总经理助理。）