【社论】中小投资者切忌借钱炒股

        6月10日，长沙一位股票投资者由于配资炒股爆仓而跳楼自杀。该投资者以170万元本金，按1:4的杠杆配资后，重仓于一只热门股，不料该股连续两天暴跌，使其血本无归。

        “股市有风险、投资须谨慎”，每一个开户者都收到过这句警示语。但随着牛市行情的演进，股市却被想象成了“提款机”。小试身手，获得高比例投资回报后，投资的收益预期被一再提高，追加的投资资金也越来越大，风险亦随之而升。

        与以前的牛市不同，A股当前的这轮牛市是第一轮有正规渠道可融资融券买卖股票的牛市，因而一定程度上也被称为杠杆驱动的牛市。但实际上，当前投资者所使用的融资渠道除了正规的证券公司融资渠道之外，还有许多场外的配资渠道。

        在诸如实现“财富自由”等美好预期以及相对容易就可获得融资的情境下，越来越多的投资者开始通过融资、配资等方式借钱炒股。

        目前证券公司的融资比例在1:1左右，而场外的配资业务，杠杆比例可达到1:4以上。融资买股票，在股价上涨的时候，自然能够放大投资收益。但杠杆也使得投资者持仓的抗风险能力变得脆弱。在没有杠杆的时候，股票下跌自然会造成损失，但只要股价能够涨回来，最后还有解套的可能性。当使用杠杆之后，股票下跌不但会造成损失，只要触及平仓价，投资者就会蚀掉所有本金，解套也就无从谈起了。

        今年以来，中国证监会已对场外配资业务进行过整治，但利益的诱惑使其效果不彰。6月13日，证监会官方微博发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》重申，各证券公司不得通过网上交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。

        但是，依靠监管部门来保护投资者，很多时候是鞭长莫及的，因为监管部门永远不可能控制住投资者的贪婪与恐惧。巴菲特有句名言：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。

        现在是到了让恐惧压制贪婪的时候了。投资者容易变得贪婪，有一个容易被忽视的原因在于，随着牛市的发展，投资者对于自己的投资能力变得越来越自信。但是，对于绝大部分投资者来说，这种自信是“虚幻”的。

        今年以来，上证指数、中小板指数、创业板指数分别上涨了56.5%、114.3%、151.1%。这表明，对于绝大多数投资者来说，其从这轮牛市中所获得的收益，并不是其高超投资能力的体现，而是市场整体向上带来的“水涨船高”的结果。

        考虑到目前的市场，上证主板、中小板、创业板的市盈率分别达到20倍、88倍、140倍。这样的估值水平意味着，目前的市场很大程度上已经成为了一个“博弈市”。大多数上市公司未来一段时期并没有兑现如此高估值的能力。投资者其实也明白这一点，目前买入股票只是因为股价还在上涨，而不是因为上市公司确实物有所值。

        很难预言这轮牛市将终止于多少点，但未来的风险收益比将越来越大。频率加快的IPO、此起彼伏的定向增发、渐成规模的大股东减持，以及印花税、佣金等，这些都在不断地将场内资金抽走，与此相关的市场主体已经成为了这轮行情“博弈”中的赢家。至于剩下的投资者，他们的大多数账面盈利将会随着股票估值的崩塌而快速蒸发，只有少数较早套现者笑到最后。

        这一幕在每一次牛熊转换时都发生了，散户投资者更须保持清醒。