兴业证券张忆东:股灾结束,灾后重建!

张忆东

2015-07-03 13:40 来源:澎湃新闻

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张忆东 资料图
回顾历史,1998年“抗洪救灾”,国家队解放军在九江大坝“决堤”后以雷霆万钧扭转趋势,否则将会有更多的沃土良田会成为泄洪区,而且抗洪救灾是个信心工程、万众一心。
不论是分析1988年大洪水,或是1929、1987年美国股灾以及1997、1998年香港股灾,成功救灾的核心只有两招,都是四个字,真金白银+统一阵线。
第一,关于头一个真金白银的决绝投入,昨天上午我点评:不要把股市分析过多地引向民粹主义;不要相信阴谋论。
这次股灾就是自己作的,no zuo no die,类似1929年美国股市融资信用交易狂潮引发的股灾,可以参考《暴跌之后,何去何从?》《A股开始抗洪救灾》。
虽然是A股自己zuo的,但是也和金融创新过程中的多头监管的大环境有关,有些领域不是证监会的职责范围,所以,既然已经是股灾了,就要在更高层面的协同作战、准确应对,这一点不可厚非,不能真的任由股灾蔓延。
第二,关于建立统一阵线。周四早晨我反对“做空阴谋论”时客观地分析了空头,提出要要积极团结“套保型的期货空头”,因为他们都是现货的多头。
境内的空头要区分,一类是情有可原的,是现货股票的多头在股指期货上做套保的,由于股灾没有被及时制止,他们只能维持套保。
但是这些空头是可以被团结的力量,只要政府在现货和期货市场主动做多,打破“多杀多”恐慌抛售的非理性的恶性循环,这些空头都随时可能成为多头。
另外一类,就是试图利用现有规则来主动做空,这就是和中国政府做对手盘,这类空头打的算盘是,政府对于股市大跌的态度类似对GDP的态度是“只托不举”,以为中国政府会刻舟求剑地打着“让市场在资源配置中起决定性的作用”的大旗而投鼠忌器。
但是,昨晚………,于是今天……套保型空头(原来股票多头)以为不能套保了而恐慌地抛股票降仓位,于是新的一轮自相残杀、自相践踏了。可怜了多少英豪成白骨、多少财富成云烟。
展望未来,从好的方向看,今天的这波套保资金“多杀多”杀跌一旦结束之后,股灾也就结束了,后面一定还会有解放军救灾,因为中国不会容忍股灾转变成金融危机,这是底线,从而避免出现金融危机,其意义就像大地震大洪水之后避免出现大瘟疫一样。
股灾之后,下半年A股市场就进入到灾后重建阶段了,进入到市场自身调节阶段了。那时候,好股票就按照基本面去买,堰塞湖型的股票还会阴跌。也就是进入到兴业年度策略《大决战》的第三阶段:震荡市大分化行情。
去年底发布《大决战》时提到2015年三大特征——大涨、大波动、大分化。上半年大涨,而这一个月是惊心动魄的大分化,而之后进入到精致化、专业化投资的大分化阶段。
灾后重建的这个阶段,也是我们中期策略《养精蓄锐》讲的,类似1996--2001年转型牛市中那个1997年7月之后阶段:季度性甚至年度性的盘整市,个股大分化行情。
祝福中国,经过这次股灾,可以在资本市场机制的建设上更完善,从而在未来从容面对金融创新和资本市场全球化时代的大调整。
最后,还是要对于中国的资本市场的未来抱有信心,虽然经历了股灾的风险教育,虽然牛市即将进入第二阶段的震荡盘整的大分化时期,但是,此轮转型牛市的基础还在,特别是,这是我们实现经济转型、推进万众创新大众创业的主战场、核心发动机。正如克强总理说的,“培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场和货币市场,不断巩固中国经济向好基础”。
维持《A股开始“抗洪救灾”》的投资策略:短期不建议普通投资者博弈反弹,特别要远离杠杆,而是将资金交给稳健型的机构投资者。
对于专业投资者,建议尽快适应中期的震荡市大格局,灵活调整持仓比例、调整持仓结构。而短期不必过度悲观,至少在3800~3900点政策底附近,可以跟着“国家队”“解放军”在A股“抗洪救灾”,一方面立足中期而配置铁路、金融等有改革催化剂的价值股,以及消费、医药等稳定增长型行业的蓝筹股;另一方面,重仓成长股的机构投资者,可以展开积极自救,调整持仓机构,减掉纯讲故事的,将持仓浓缩在新兴产业的最优质资产、真正具有创新能力的领袖公司。
(作者系兴业证券首席策略分析师)
责任编辑:唐莹莹澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
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