贺宛男：配资强平仍在发酵，市场未到抄底之时

"杠杆牛市”在本轮去杠杆风暴中元气大伤暴跌1500点。尽管监管层澄清场外配资强平金额占市场交易量很小，并陆续出台包括松绑两融业务的一系列救市措施，沪指仍在持续探底。

财经评论家贺宛男对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，暴跌不止的症结在于，游走于法律灰色地带的场外配资始终是笔糊涂账，“每天都差不多有上千个股封跌停板，显然就是（场外配资）强制平仓。”

“不按法规办事要吃苦头”

“这次暴跌的主要原因之一，就是不按法律法规办事，那就要吃苦头。”贺宛男说。

《证券法》第八十一条规定：“依法拓宽资金入市渠道，禁止资金违规进入股市。” 现有法律未能明确场外配资的合法地位，但《商业银行法》明确规定，银行信贷资金不能进入股市。而如今以高杠杆倍数进入股市的场外配资，其背后正是影子银行。

不守法规引起暴跌的前车之鉴，贺宛男联想到资本市场两次可以类比的惨痛教训。一是1995年的“3·27”国债期货事件，二是21世纪初南方证券违规挪用80亿客户保证金，高度控盘哈药、哈飞等“南方系”股票，最终公司破产导致重仓股引领市场大跌。

“这都是不按理出牌，不遵守法律法规，如此游走灰色地带，（市场）就给你大耳光。”贺宛男说。

贺宛男认为，要解决问题，一是需要尽快摸排场外配资的准确体量。近期相关部门发布的数据相互打架，与机构调研的数据更是大相径庭，银监会非银处应当参与其中，彻查场外配资规模。

二是严格控制两融风险，法律法规不可朝令夕改。

7月1日晚间，证监会发布《证券公司融资融券业务管理办法》，不再强制规定130%的平仓线，券商自主决定强制平仓线，贺宛男担忧，不平仓将导致风险传导至券商。券商的资金来自同业拆借或发债，一旦发生风险，将传导至银行形成系统性风险，局部风险与系统性风险孰轻孰重应仔细考量。

贺宛男认为，管理层或已经意识到了暴跌的症结，但就目前来看，“重病先打激素”，也是无奈之举，但未来必须吸收教训，不得开展以任何形式开展的场外配资。纵然要开展，也应该先立法立规，后入市。

“市场还没到抄底的时候”

场外配资犹存，贺宛男认为市场的风险还未完全释放，现在没到抄底的时候。

连日以来，监管层频频发布救市措施，并向多方征集良策。贺宛男认为，可以呼吁调降印花税，但强烈反对暂停IPO。

“这波牛市就是新股的赚钱效应（带来的），而且买新股的人必须要有老股的市值，如果新股的赚钱效应没有了，那牛市也完蛋了，所以IPO是不能够暂停的。”

但她同时也指出，IPO的节奏必须放慢，像现在这样一月两批、马不停蹄每月50多只的速度必须降下来。

贺宛男告诫投资者“以时间换空间”，最重要的是不要借钱炒股。只要不是借的，留得青山在不怕没柴烧，虽然没钱了，满仓还有筹码在，“这个市场还不至于崩盘”。

“我们20多年就这么经历过来的，6000点跌到1000点经受过了， (现在)5000点跌到3000点，（就算）跌到2000点，也没有（当初）6000点跌到1000点那么狠吧，所以不用惊慌。”贺宛男说。