秦洪看盘│护盘资金松懈了？

7月27日A股市场出现了出乎预料的暴跌走势。因为护盘资金尽情呵护的中国石油等指标股俯冲至跌停板附近，使得上证指数创8年来的单日跌幅之新纪录。在此影响下，上证指数有了二次探底的态势。

多种因素叠加，护盘资金松懈

对于当前A股市场的护盘资金动向来说，相关各方均极为关注。因为他们代表着国家队的想法，比如说他们对相关上市公司质地的认可程度，再比如说他们对未来A股市场走势演绎的观点。不过，从近期媒体披露的一系列证金公司重仓持股的质地等情况来看，有些不符合市场大众的预期。

一方面是因为部分曾经引起市场争论的公司成为证金公司的重仓股，另一方面则是因为，行业景气不振且A股与H股股价落差过大的个股成为证金公司的重仓股。这些因素经过上周末舆论的发酵，就削弱了护盘资金的护盘功效，部分市场人士解读，护盘资金具有一定的短线思维，目的主要是缓解市场的流动性不足的担忧，而不是为了长期拉升A股。

与此同时，当前A股市场所依赖的逻辑纷纷改变。毕竟证券市场逞强有两个源动力：

一是宏观经济乐观驱动，比如说2005年至2007年的牛市周期。

二是资金宽松动驱动，比如说2009年以及2004年至2005年6月的弹升周期。

如果两者兼备，无疑是一场轰轰烈烈的大牛市。如果仅仅只有资金宽松驱动，最终结果可能是泡沫过后，一地鸡毛。近期的走势就是如此。因为一系列的经济数据以及国际大宗商品走势显示出中国经济下行压力犹存，在此背景下，护盘资金仍然高举中国石油等资源股以及银行股，他们就如同举杠杆，举一时，没有问题。但要举更长时间，可能就力不从心。所以，越来越多的资金开始推演护盘资金未来退出时间与路径。在此背景下，证金公司重仓的品种在周一也被空头压着一阵胖揍。如此就使得市场参与者开始了赛跑动作，也就有了周一尾盘的暴跌，也就有了上证指数在8年的单日跌幅新纪录。

期盼护盘资金再出手

综上所述，短线A股市场的走势与证金公司为代表的护盘资金意图息息相关。只要证金公司继续拉升中国石油等资源股或银行股等金融股，那么，指数进一步下跌空间并不大。至少在近几个交易日，不会出现持续的暴跌格局。而从前期证金公司等护盘资金的凶悍的护盘动作来看，其极可能再度出手。因为短线A股市场如果继续下跌，可能会进一步演绎成新的恐慌抛售氛围，那么，前期的护盘胜利果实就前功尽弃。因此，不排除在周二上证指数进一步探底之际，这些护盘资金再度出手呵护A股的可能性。

只是从前文提及的信息来看，护盘资金的护盘效果可能不宜期待。

一方面是因为任何的护盘政策、护盘行为，都有一个递减效应。

另一方面则是因为护盘资金所对应的上市公司质地以及成长前景，并不是很乐观。

这就注定了护盘资金重仓关注的品种上升空间相对有限，也就说明了护盘资金的目的其实就是维稳。而证券市场的多空之战，就如同战场上的对垒的双方，最好的防守其实就是积极进攻。所以，当前证金公司等护盘资金如果只是被动防守，并不会产生多大的攻击性效果，A股的最终趋势可能就是边护盘边回撤。看来，未来A股的调整趋势不变，变的是调整的速率或者说频率。

所以，在操作中，建议投资者仍不宜重仓。毕竟周一的跌幅以及6月中旬以来的走势，表明A股市场自2012年12月以来的上升趋势已经彻底改变，未来的操作就是防御，急跌的话，可以考虑在控制仓位的前提下适量低吸产业景气乐观或有产业题材催化剂的品种。如果短线一急跌就被护盘资金拉起而跌不透的话，就继续谨慎，不操作，不加大仓位。