汇改再上路！人民币中间价创单日最大降幅，一夜回到两年前

8月11日9时25分，在岸人民币市场开盘前，中国人民银行宣布，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价：自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化，向中国外汇交易中心提供中间价报价。

这是继去年3月扩大人民币汇率波幅区间后，汇改的又一大动作。人民币对美元中间价今日应声下跌1136个基点，贬值幅度达到1.86%，创下有数据以来的单日最大降幅。而6.2298的中间价，也创下了自2013年4月25日以来的新低。

中间价可简单理解为人民币“官方汇率”，往往被市场视作央行的“意志”，其是体现人民币购买力的核心指标，央行每天早间会公布这一数据。

对此番中间价报价机制的变动，央行表示，最新举动旨在增强人民币兑美元汇率中间价的“市场化程度和基准性”。

问题来了，怎么理解“市场化程度和基准性”？

业内众所周知的是，人民币对美元汇率中间价实行做市商制度，由交易中心每天在银行间外汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，并把全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价。

至于做市商的报价依据，外界不得而知。最新汇改动作最大的亮点就在于此——央行提出，做市商“参考上日银行间外汇市场收盘汇率”，提供中间价报价。和中间价不同，外汇市场收盘汇率是即期汇率，更能反映外汇市场供求变化和市场预期。

中国社科院世经政所国际投资室主任张明认为，央行的最新改革举措，弥补了汇率中间价形成机制的两大缺陷。此前，央行过度重视维持人民币与美元的汇率稳定，而忽视了稳定人民币的有效汇率；央行干预汇率中间价也造成了中间价与收盘价的持续背离。

值得一提的是，央行选择在此时调整中间价的定价方式，也与美联储即将加息、稳出口压力有关。

央行有关负责人表示，当前，国际经济金融形势复杂，美国经济处在复苏过程中，市场预计美联储将在年内加息，导致美元继续走强，欧元和日元趋弱，一些新兴经济体和大宗商品生产国货币贬值，国际资本流动波动加大，这一复杂局面形成了新的挑战。鉴于中国货物贸易继续保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离。因此，根据市场发展的需要，应进一步完善人民币汇率中间价报价。

“过去一年，人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，而同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力山大，加剧稳增长压力。”民生证券宏观研究员朱振鑫认为。

人民币对美元美元中间价应声贬值。8月11日，人民币对美元中间价报6.2298，较前一交易日的6.1162大幅下跌1136个基点，贬值幅度达到1.86%。8月10日，人民币对美元即期汇率收于6.2097。

“完善人民币汇率中间价报价后，市场需要一段时间的适应与磨合。”央行说。

“汇率是制约中国经济的命门，如果此次市场化贬值成趋势，将有助于改善中国总需求，企业盈利改善，促使中国经济尽快复苏和去杠杆，更灵活的市场化汇率也将为人民币最终进入SDR加分。若幅度足够，中国经济通缩状态也将改观。”兴业银行首席经济学家鲁政委说。