下周政经备忘｜猪肉要拉着CPI把实际利率变成负值了

被猪肉拉动的CPI可能会把实际利率变成负值，PPI则可能继续事与愿违地下滑。下周，一大批8月最新经济数据将悉数公布，尽管大部分地预测结果并不尽如人意，但市场依然认为部分数据会先行出现转暖迹象，比如房地产。

下周，关于美联储是否会在9月加息的争论将更加白热化，而与此同时，令人琢磨不透的中国经济走势则或许能获得一次剧透：2015年夏季达沃斯论坛即将举行。除了经济增速和政策走向可能将有剧透之外，未来最有价值的投资领域也可以在本次论坛中得出结论。

CPI若继续回暖，实际利率或呈负值

国家统计局将在9月10日上午公布8月的居民消费价格指数（CPI），目前机构普遍预测，8月的CPI同比（比上年同期）增幅将继续扩大至1.9%左右，比7月高出0.3个百分点。由于最新一次降息后中国金融机构一年期存款基准利率已经降至1.75%，8月CPI指数的进一步上升，或将使实际利率呈现负值。

实际利率，即是将央行公布的名义利率剔除通货膨胀率。中国上一次出现实际利率为负是在2013年。

资料显示，2012年7月6日，中国存款基准利率降至3%，一直保持到2014年11月22日。期间，CPI同比增速分别于2013年2月、9月、10月三次高于3%，导致实际负利率出现。

已经几乎没有人会担心，8月CPI指数的继续上涨会引发货币政策转向。而仅仅一个月之前，当7月CPI显示出同比增幅继续扩大之时，市场尚且有疑虑之声，认为CPI指数可能时通胀抬头的信号，并由此影响未来的货币政策。

这种疑虑很快被证明是多余的，8月25日，央行同时宣布降息降准，用行动证实了货币政策走向不变的立场。而此前，除CPI之外的大批其他经济数据的公布，也预示出货币政策收紧根本就不可能。

拉动CPI上涨的，很大程度是因为猪。

根据中国国家统计局此前发布的数据，7月份CPI同比上涨1.6%，涨幅创今年新高。其中猪肉价格上涨16.7%，影响CPI上涨约0.48个百分点。

猪肉价格还在继续上涨，也就是说，在8月的数据中，猪肉极可能依然将带着CPI一起飞。但最新公布的信息显示，猪肉价格的正在企稳，多个省市的仔猪和生猪价格已出现回落，“疯”涨的阶段似乎已经过去。

猪肉的一己之力并不可能摘掉低通胀的帽子，更不可能消除低通胀的压力。

部分数据或有惊喜，房地产有企稳之势

这一次，猪肉并没有扮演好通胀“带头大哥”的角色。因为除了猪，几乎没有任何证据证明通胀在抬头，相反，在部分领域，甚至依然在承受着通缩的煎熬。同样将在9月10日上午公布的工业生产者价格指数（PPI）便令人担忧：工业领域尚处于通缩的阴影之中。

毫无疑问，PPI指数连续负增长的时间纪录又将被刷新。

自今年6月起，本已有企稳迹象的PPI突然掉头下跌，而7月PPI同比降幅更是跌至5.4%。在本次统计局公布最新数据之前，不少机构预测，8月PPI的降幅还将继续扩大。

但可喜的是，8月已披露的部分数据预示出实体经济终于有了向好的迹象。例如作为克强指数的两项重要数据：全国发用电和铁路货运装车。此外，虽然9月1日最新公布的中国制造业采购经理指数PMI虽然成绩不佳，但小型企业的PMI却出现了回暖。

国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁认为，电力等数字反映了目前制造业等工业在缓慢改善。

尚未公布的8月经济数据依然让人期待着能有惊喜，除了CPI、PPI，另有几个重要数据将在下周公布，其中包括定于9月8日公布的进出口数据和9月13日公布的固定资产投资、消费、工业生产数据，以及宇宙第一大产业房地产的开发和销售数据。

这其中，最被人看好的便是房地产了。

上个月公布的1-7月数据显示，住宅投资增速出现了2014年以来的首次回升，该数据也被认为是反映开发商对未来信心程度的指标。而本月，房地产延续企稳回暖之势也将是大概率事件。

夏季达沃斯主题回归经济增长

当前的经济走势和未来的政策方向还将再下周有更多剧透。2015年新领军者年会（夏季达沃斯）将于9月9至11日在中国大连举行，将有来自90个国家的1700余位嘉宾参会。国务院总理李克强将出席开幕式并发表特别致辞。

本届论坛总的主题是“描绘增长新蓝图”，且将围绕六大主题展开：科学的变革、被颠覆的行业、经济不确定性、中国新常态、环境界限、人的意义。

这也是时隔4年之后，夏季达沃斯论坛的主题再度回归增长。

2011年夏季达沃斯论坛的主题定为“关注增长质量，掌控经济格局”，对于金融危机后的经济增长模式进行了反思。此后的三届夏季达沃斯论坛，主题的设定则都紧紧围绕着创新。

在今年的论坛中，主题再度回归到对于经济增长的探讨。而从六大主题的设置来看，金融改革、互联网＋、国际产能合作、新能源等话题都将是本届论坛的关注重点。

近年来，无论是在被称为达沃斯论坛的世界经济论坛上，还是在中国举办的夏季达沃斯论坛上，李克强总理往往会对当前中国经济的增长情况以及未来的政策定位作一番剧透。

因此，当前备受关注的下半年经济增长、明年经济增速目标、防风险、产业机构调整以及环境问题等或许都能在本届论坛上得到新的解读。

美联储作出抉择的前一周，争论将愈加白热化

下周，全世界的世界经济学家们关于美联社是否会在9月加息的争论将更加激烈。美联储官员将在9月16日至17日齐聚华盛顿，作出是否在本月加息的艰难决定。而下周则是美联储此次政策会议的前的最后一周。

近期以来，全球金融市场的动荡令市场愈发怀疑，9月加息的时机是否合适。而就在上周，8月美国非农就业报告的披露也让加息陷入了两难的境地：美国8月失业率虽创下7年新低，但却远远没有达到市场预期。

9月加息与不加息的理由似乎都很充分。

9月6日，国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德刚刚在G20会议上态度鲜明地强调：美联储不应当急于加息。但与此同时，支持9月加息的经济学家仍不在少数。

即使是政策制定者内部也对加息的时间有分歧。纽约联储主席杜德利称，市场的波动令9月加息可能性减弱；但美联储副主席费舍尔却仍然坚持通胀将持续走高。

根据彭博社在8月27日至31日对54名经济学家的调查，有大约48%的经济学家预计美联储9月将加息。而在8月7日至12日的调查中，预计9月加息的经济学家还高达77%。

从当前的情况来看，无论美联储作出何种决定，都会有大约一半的经济学家会认为那是错误的。但目前距离美联储政策会议仍有超过一周时间，谁都不能保证在下一周经济学家们的观点不会再度发生大逆转。

苹果规模最大的发布会，要带6个新品？

无论是出于对资本的敏感或是对潮流的追逐，定于9月9日召开的苹果产品发布会绝不可忽视。

从发布会举行的场馆规模来看，这或许是苹果公司历史上规模最大的一次发布会，由此也预示着全球与苹果相关的产业链或将再度掀起热浪被追捧的热浪。

推出新款的iPhone已经不是秘密了，以外，外媒透露苹果公司还可能在此次发布会上推出Apple TV机顶盒，并发布Apple Watch智能手表的新表带。

更有消息称，苹果公司还将发布两款新iPad，也就是长期以来市场传闻中的“iPad Pro”和新款iPad mini。

如果真是这样，将意味着苹果公司一口气发布6款新产品，那么这场发布会实在太过丰盛了。

虽然许多人认为这不可能，但鉴于当下苹果公司策略正被质疑太依赖iPhone及中国市场，因此，也有人认为苹果会借这场发布会将解决其迫切的需求。

下周的政经事件还包括：

9月8日，日本自民党总裁选举进行候选人登记竞选，现总裁安倍晋三极有可能直接连任，新任期至2018年9月；

国际货币基金组织（IMF）新任首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德正式上任，现年63岁的莫里斯·奥布斯特费尔德是美国加州大学伯克利分校经济学教授，因与IMF前首席经济学家肯尼斯·罗格夫合著《国际宏观经济学基础》一书为人所熟知；

9月9日，加拿大央行召开货币政策会议并宣布利率决定；

9月10日，英国央行公布利率决议及会议纪要。