阿里巴巴强烈驳斥巴伦周刊唱空“股价还要跌50%”

澎湃新闻记者 谢涓

2015-09-15 08:51 来源:澎湃新闻

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当然,虽然巴伦唱空阿里,其他的媒体和分析机构却并不认同。 CFP 资料
阿里的合理股价竟只有32美元?!
当地时间9月12日,美国财经杂志巴伦周刊(Barron‘s)题为《阿里巴巴股价为何还能再腰斩》(Alibaba:Why It Could Fall 50% Further)的封面报道出炉,让阿里巴巴有些措手不及。尽管阿里方面随后发表了公开信,驳斥报道有不确切和误导之处,但未能阻止阿里股价在9月14日开盘下跌。
当天阿里股价跌去3.1%,收于62.60美元;准备剥离所持阿里股份的雅虎也受牵连,股价跌3.5%至30.33美元。
巴伦的报道认为,9月11日,美股收盘股价定格在64.68美元的阿里巴巴,价值理应只相当于现价的一半。
阿里负责国际公司事务的高级副总裁威尔金森(Jim Wilkinson)指出,“巴伦周刊的报道存在事实上的偏差,并对事实进行了选择性的报道,它的结论将误导投资者。事实证明巴伦周刊的报道缺乏操守、专业和公平。”
有机构称巴伦有“过分夸大和误导”之嫌
2014年9月19日,阿里巴巴以68美元的IPO定价挂牌纽交所,随后,阿里股价曾在两个月的时间里大涨75%,但现在已风光不再,今年以来的跌幅逾38%。
巴伦周刊看淡阿里前景的理由是:中国经济放缓、电子商务领域的激烈竞争,以及对公司文化和治理的更多批评。
文章写道,是时候面对现实了,更大的可能性是股价跌去超过50%。根据最新股价,阿里市值约为1600亿美元。但巴伦认为,分析师估算阿里股价目前仍为约25倍的平均市盈率,理应回归到类似eBay股价的接近15倍市盈率。
当然,虽然巴伦唱空阿里,其他的媒体和分析机构却并不认同。彭博社此前报道,在52家证券公司中的45家,对阿里股票给出了“买入”评级……平均目标价格为95.5美元,高出目前价格一半。
美国SunTrust银行的分析师佩克(Bob Peck)也将阿里到2016年底的目标价定为100美元。9月14日,他回应指出,巴伦这篇报道有几处还算中肯,包括阿里增速放缓和业内竞争激烈;但是在其他几个问题上,有“过分夸大和误导”之嫌。
佩克表示,巴伦指出,阿里巴巴的市盈率超过了eBay,但是文章忽略了两者截然不同的增长率和发展阶段,阿里巴巴有理由获得更高的市盈率估值。 
佩克也并不认为阿里巴巴的假货问题是一个大问题,因为eBay、亚马逊和其他第三方零售商都面临同样的问题,对欺骗消费者行为的打击是永无止境的。
需要注意的是,佩克指出许多投资者可能忽略了阿里财务报表中的“隐性资产”,单单这部分的价值就高达400亿美元。在上季度的一次会议上,阿里称拥有330亿美元现金流和投资。佩克认为阿里旗下的投资不断增值,使得这部分资产价值已接近400亿美元。
如果将这部分资产计算在内(税率为40%),阿里2017年的估值也接近14倍市盈率,而不是原来预期的17.4倍市盈率。佩克说,14倍市盈率让投资者“难以抗拒”。
不仅如此,他还重申无论经济大环境如何,阿里应能维持29%的营收增长。
中国人的网购支出超过美国人?
阿里巴巴经营着淘宝和天猫两大零售网站,财报称在截至6月的上季度,销量增速从过去的50%下降到了34%。阿里巴巴最近更发布预警:第三季度的交易量将低于预期。
“由于中国经济增速放缓至六年来的新低,这种情况将继续恶化,”巴伦周刊表示。
文章作者约翰森·莱茵(Jonathan Laing)还担忧电商的激烈竞争对阿里造成打击,回顾了中概股屡屡经历从热到冷的历史。
最重要的是,他认为阿里最大的问题是——公司治理、利益冲突、假货横行,以及其他有问题的商业操作。
他还认为,包括亮眼的营收增长数据在内,可能存在数据造假行为。莱茵指出,即使和其他大型科技企业如谷歌、亚马逊和脸书相比额,阿里的数据都显著强于上述公司。
巴伦报道援引了中国调研公司JCapital创始人Anne Stevenson-Yang的话,该公司一直密切关注内地电商行业,尤其是阿里巴巴。她发现,增长的数字令人费解。
她说:“阿里巴巴的财务报告打破了可验证的现实,已经达到逃逸速度,不符合中国政府公布的整体零售销售、消费者支出或在线商务的数据。”
比如,阿里巴巴号称有3.67亿用户,大约相当于政府机构估算出的中国全部网购人群。再比如,阿里巴巴声称,它的平均每位顾客每年在它的网站上的支出,比每位美国消费者在所有网站购物的平均花费还要多26%。
此外,文章说,在阿里巴巴网站的年人均支出为1215美元(约合7735元人民币)也太高了,而中国人的年人均消费支出(包括网购和实体店在内)也仅为约2260美元。阿里巴巴的用户在淘宝和天猫的开支占其总消费支出的一半还多,文章表示难以置信,尤其是在淘宝和天猫中的大宗消费支出类目相对缺位的情况下,例如食品和饮料、住房、交通、家庭保健医疗和外出就餐。
针对以上观点,以下为威尔金森(Jim Wilkinson)致信巴伦周刊编辑费恩(Edwin Finn)的回应要点:
关于阿里巴巴股价估值
将阿里巴巴的市盈率与eBay的市盈率比较存在漏洞,因为eBay不是在中国运营的。更恰当的类比应该是来自中国的互联网对手。百度和腾讯2015年的市盈率分别是31倍和24倍,更为合理。
关于市场份额流失
淘宝和天猫在中国电商行业拥有无可匹敌的领导地位。在天猫的B2C领域,据iResearch研究,我们的市场占有率是最近的市场追赶者的近两倍。
关于消费者在阿里巴巴平台消费数额
(巴伦周刊)将中国公民年人均消费支出,与阿里巴巴用户的年平均网购费用作简单对比是不恰当的。阿里巴巴平台的用户通常是新技术的尝鲜者,更多地是城市和较富有人群。简单地将中国零售业数据除以全国13亿人口,再与阿里巴巴的数据作比较,是有很大缺陷的。要知道,中国人口中有6亿人生活在农村地区。 
阿里还表示,恪守用户数据的财务报告准则,并致力于改善公司治理和打击网站平台上的假冒商品。
责任编辑:谢涓澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
关键词 >> 阿里巴巴,股价,淘宝天猫,巴伦周刊

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