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美联储的加息纠结:数据打架,外部环境不佳、内部也不统一

澎湃新闻见习记者 李莹莹
2015-09-17 13:52
来源:澎湃新闻
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9月15日, 美联储大门上方伫立的老鹰雕像。  CFP 图

美联储今晚到底会不会宣布加息,全球各大机构、华尔街以及市场都陷入罕见的分歧,各个机构都给出了各种分析,众说纷纭。

澎湃新闻梳理了各大机构加息或不加息的观点,希望有用。

美联储不加息的理由

一、外部环境不佳

1,欧美等发达经济体温和复苏,日本停滞不前,而大部分新兴市场国家则面临较为严峻的经济下行压力。

2,中国经济增长出现明显的放缓势头,而且局势不甚明朗。

3,中美两国制造业数据双双下滑。

4,全球股市近期出现动荡,市场情绪异常脆弱。比如标普500指数上个月的六天内累计下跌了11%,这是通常股市调整幅度的接近两倍。美联储如果现在加息,对市场的冲击可能产生连锁反应。

二、美国自身因素

1,经济数据矛盾,物价稳定性、就业率都存在不确定性因秦。

2,低通胀一直是对美联储加息影响较大的不利因素,因此美国进口价格暴跌可能使美联储9月做决定更加困难。美国通胀水平仍然没有见好的迹象,已经连续3年低于美联储的目标。货币政策决策者将很难向公众解释为何他们会加息。

3,8月进出口物价指数月率双双下滑。美国8月消费者物价指数(CPI)经季调后环比下跌0.1%,自今年1月以来首次下跌,进口物价指数年率下降11.4%,降幅创2009年12月来最高水平。

4,美联储青睐的贸易加权美元指数持续走强,与平时所观察到的美元指数发生背离。这将对净出口进而实际GDP产生相当大的负面影响,也意味着美国的金融环境实际已经在收紧。

5,金融领域普遍未将加息列入考量。近期金融市场普遍认为美联储加息预期大大降低。如果美联储下周加息,那么将给金融市场一个意外冲击。

三、美联储内部意见不统—

1,美联储FOMC委员会关键成员目前对加息并不坚定。

2,美联储年内仍然有两次机会可以加息,所以完全可以等待,看国际金融形势以及美国通胀水平能否改善

3,因为年内还有两次机会加息,美联储也不会违背此前一直强调的“年内加息”预期。所以不存在损害公信力的问题。

4,美国通胀水平仍然没有见好的迹象。现在加息将会让美联储官员们很难自圆其说。

5,甶于现在还不具备加息的条件,因此对于“一步到位”的争论徒有其表。

不加息的风险

1,延迟加息的风险。目前通胀不再是个问题,但零利率会导致过度膨胀。等待越久,风险越大。如:通胀爆发,美联储将被迫积极收紧货币政策,从而比现在开始加息对美国和全球经济造成更多的伤害。美联储应该意识到这一点。延迟加息也会带来其他风险。

2,低利率政策和长期压抑的市场利率将扭曲资源配置。私人储蓄受到抑釗,而金融冒险行为受到鼓舞,因部分投资者视极端低利率和印钞(量化宽松政策)为货币政策常态。一些投资者甚至可能预计,如有需要,美联储将支持市场。

加息的逻辑

另一方面,加息的理由也很充分,美联储的职责之一是确保就业市场,就业数据的好转,被认为已达到充分就业,而二季度GDP增速达到3.2%,美联储加息的可能性加大。关于加息,主要有如下几条理由:

1,美国各项经济数据支持加息,8月份美国失业率降至5.1%,已接近于充分就业水平;美国第二季度GDP环比(比上季度)增速达到3.2%,按年率计算,该值接近于经济潜在增速。劳动力市场表现已经超过历史平均水平,失业率也已经落入FOMC预期的长期正常值域内。

2,美国失业率意外降至5.1%,劳动力市场已经趋紧达到被普遍认为达到充分就业的水平,通常在这以后不久工资增长将趋与加速。

3,低通胀只可以为低于正常水平的利率提供支持,但是绝非维持零利率政策的理由。根据99年版泰勒规则(平滑后),名义利率水平的合理值不应该再处于0%-0.25%区间,而应该在0.25%以上。

4,如果延迟加息,未来可能不得不采取更为激进的收紧政策的步伐。

5,如果推迟加息,反而会更加引发市场猜测,导致资本市场大幅震荡,不加息将向外界传达一个负面信息,并让已经不确定的市场丧失信心。

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