美联储主席耶伦演讲全文：10月仍有可能加息

美联储9月17日宣布暂不启动加息，维持关键利率在0-0.25%不变。北京时间凌晨2点30分，美联储主席珍妮特·耶伦（Janet L. Yellen）准时亮相新闻发布会。她表示：其他国家的发展可能会对美国经济活动有所抑制，并可能在短期时间内进一步给通胀带来下行压力。鉴于美国与世界其他地区在经济和金融活动方面联系密切，国外形势值得密切关注。

值得一提的是，耶伦强调，10月份仍然有行动的可能，美联储在必要情况下可以召开特别记者会。这意味着，不少机构“没有发布会就不会加息”的判断，并不成立。按照美联储安排，将于10月27-28日举行的下一次美联储议息会议，并没有发布会，12月举行的年内最后一次会议才有。

耶伦同时表示，大衰退中的经济复苏已经足够充分，而国内消费也似乎足够强劲，这些为9月加息提供理由，但鉴于全球其他经济体的高度不确定性和通胀预期小幅走软，委员会判断此时应当等待更多的证据，包括进一步改善劳动力市场，以提高对中期通胀将逐步增长到2%的信心。

由于美联储在9月并未启动加息，耶伦的本次讲话，成为今后一段时间，市场所能听到的来自美联储决策层的最权威声音。按照既定安排，美联储年内还有两次货币政策会议可决定是否加息，时间分别为10月和12月。

以下是耶伦在新闻发布会上的讲话要点：

为何9月不加息

今天的政策决定获得了巨大关注。大衰退中的经济复苏已经足够充分，而国内消费也似乎足够强劲，以上观点为此时加息提供理由。

我们在会上讨论了加息的可能性。但是，鉴于外国经济体的高度不确定性和通胀预期小幅走软，委员会判断此时应当等待更多的证据，包括进一步改善劳动力市场，以提高对中期通胀将逐步增长到2%的信心。

现在，我不想夸大近期发展的影响。这未从根本上改变了我们的预期。

经济运行一直良好。我们希望可以持续。

耶伦认为，如果美联储等太久才加息，经济可能会过热。急刹车并非好的政策，可能有导致经济下滑的可能。

10月可能加息，必要情况下可以召开特别记者会

耶伦表示，今年10月份仍然有行动的可能，美联储必要情况下可以召开特别记者会。

耶伦说，美联储希望感觉到美国经济表现良好，并将密切关注全球经济发展，重视许多外部团体和人士意见。通胀率远远低于目标水平，我们预计通胀率将朝着2%回升，最近通胀率遭遇的进一步拖累是暂时的。

耶伦称，绝大多数委员认为今年仍可能加息，虽然考虑到国际情势发展和对市场的冲击，美联储决定等待更久一些再加息。加息具体时间远比不上整个利率预期路径对经济的重要性。

讨论海外局势绕不过中国

耶伦：我们讨论的海外局势在很大程度上是围绕中国进行的，但并不局限于中国，还有其他新兴市场。

我们注意到中国经济放缓，对此我们并不惊讶。

此外，原油市场和大宗商品市场的下行风险对很多新兴市场造成了压力。

关于通胀前景

油价下跌和美元升值对通胀构成下行压力，通胀前景略有弱化。不过，随着就业市场复苏，美国将开始面临通胀的上行压力。

耶伦认为，我们的信誉取决于是否达到通胀目标。美联储执行的政策将令通胀回升至2%，不会试图将通胀率推至目标上方，但2%并非上限。

以下为美联储主席耶伦演讲全文：

自7月份政策会议以来，就业增速持续稳固。通胀率一直低于目标，近期全球局势演变可能会给通胀带来下行压力。委员会对经济前景的看法仍然没有重大变化。上半年经济增速明显强于6月份预估，净出口显著拖累上半年增幅。就业持续增长支持了家庭开支。固定投资小幅增长。FOMC仍然预计美国经济会温和增长。

更广泛的失业指标继续好转，劳动力市场可能仍然存在一些周期性疲软问题，非自愿的舰只就业人数仍然更多，薪资涨幅仍然低迷。未来几个月的通胀率恐怕仍然相当低。当看到就业市场进一步改善及通胀回升时，开始加息才是合适的。

全球其他国家的发展可能会有所抑制美国经济活动，并可能短期内进一步给通胀带来下行压力。鉴于美国和世界其他地区，经济和金融活动显著互连，国外形势值得密切关注。

回到货币政策，我们注意到，今天的政策决定获得了巨大的关注。大衰退中的经济复苏已经足够充分。而国内消费也似乎足够强劲。以上观点为此时加息提供了理由。

我们在会上讨论了这种可能性。但是，鉴于外国经济体的高度不确定性和通胀预期小幅走软，委员会判断此时应当等待更多的证据，包括劳动力市场的进一步改善，以增强信心期待中期通胀将逐步增长到2%。

现在，我不想夸大近期经济形势变化的影响。这未从根本上改变了我们的预期。

经济运行一直良好。我们希望这一点可以持续。

正如我前面提到的，联邦基金利率首次加息时点将取决于美联储对于对未来经济前景影响的评估。需要明确的是，我们的决策不取决于任何特定的经济数据，也不受金融市场每日波动影响。取而代之的是，距离我们目标变化实际的和预期的的累积性影响，这决定将取决于各种经济和金融指标。而我们评估对我们目标的实际和预期进度它们的累积影响。

我再次强调，对于经济体而言，联邦基金利率目标范围内首次加息的具体时点，远不如没有加息路径重要。一旦我们开始停止宽松政策，我们将继续预测，只有逐步提高目标联邦基金利率的方式，经济才可发展。*

在6月份的预测相比，许多FOMC与会者有所调低对联邦基金利率的路径，包括长期正常水平的估计。大多数与会者继续预计经济状况将适合今年晚些时候提高联邦基金利率。虽然四名与会者现在预计直到明年或以后才可。

我们预测的中位数为：联邦基金利率在2016年后期将上升大约1.5％，在2017年后期2.5％，2018年3.5％。

在2016年和2017年，中位数大约比今年六月份预测的低25%。

在2016年的中位预测率仍然低于大多数与会者预计的长期利率。

尽管预测中位数的失业率略低于正常水平，通胀接近我们2％的目标。与会者提供了多种解释，为什么会有较低的联邦基金利率预测，其中包括在金融危机的残余影响，可能继续限制一段时间内的支出，也包括自国外的不利影响。

但是随着这些因素对实体经济活动的限制进一步消散，大多数与会者预计，联邦基金利率将在2018年年底前改变其长期正常水平。

我想强调的是，像往常一样，对联邦基金利率加息路径的预测是有局限性的，取决于参加者个人对经济增长，就业，通货膨胀等因素的预测。但是实际政策将取决于经济状况如何演变，而这是相当不确定的。

如果经济扩张事实上比目前预期更加快速，通货膨胀变化高于预期，那么加息路径可能会遵循一个陡峭，更高的抛物曲线。如果事实相反，那么相应的轨迹会降低，不会太陡峭。

最后，委员会将维持美联储持有机构债券、机构抵押贷款支持证券（MBS）和到期国债拍卖后再投资本金的滚动投资政策。该政策下，委员会将持有大量长期证券，有助于维持市场宽松的金融环境。

谢谢。我的演讲到此结束。