美联储加息几无悬念！明年3月再加一次？垃圾债会崩盘么？

十年之后，美联储终于要加息了。

对于这样一场结果已无悬念的会议，市场可能更关心的是下次加息会是什么时候，加息多少幅度。许多观点预测明年3月可能还有一次加息。

据芝加哥商业交易所的FedWatch tool预测，明年3月份，有46%的概率联邦基金利率为0.5%，42%的概率为0.75%。美联储官员也并不愿意循规蹈矩地保持同样的加息节奏和幅度。当然，到底下次什么时候加息还取决于本次加息之后市场的反应。

与此同时市场隐隐担忧，垃圾债市场是否会发生雪崩。12月9日，第三大道基金宣布禁止赎回近10亿美元的垃圾债，这是2008年金融危机以来美国基金行业最大的“黑天鹅”事件，直接引发了垃圾债券的大幅抛售。新兴市场的偿债能力，在美联储加息之后也可能会变得更加脆弱，债务失衡的风险值得关注。

加息时间

北京时间12月17日本周四3点，美联储可能宣布，近十年来的首次加息决议。半个小时之后，美联储主席耶伦将召开新闻发布会。

加息幅度

自2008年12月以来，美联储一直将联邦基金利率保持在0-0.25%之间。现在经济学家们普遍预计本次会议上，美联储将加息25个点，利率从0-0.25%升至0.25-0.5%。

加息标准

充分就业：12月4日美国劳工部数据显示，美国11月非农就业人口增长21.1万人，好于预期的20.0万人。美国11月失业率则为5.0%，为7年以来最低。

通胀率：12月2日，耶伦在华盛顿经济俱乐部表示：“10月会议之后的经济和金融数据符合‘劳动力市场持续改善’的预期，认为通胀将回到2％的中期目标。”

美联储已经维持“零”水平的基准联邦基金利率近7年，联信银行（Comerica Bank）首席经济学家Robert Dye表示，这是自2006年7月以来，美国经济首次满足加息条件。

美联储主席耶伦认为加息应当是件好事，“美联储提高利率，意味着经济已真正从2007-2009年的金融危机中复苏。从这个意义上说，我希望这是我们每个人都期待的日子。”

市场预测

根据芝加哥商业交易所的FedWatch tool预测，12月加息的概率为78%。

彭博社于12月8-10日对91位经济学家进行调查，几乎所有的人都认为美联储将会加息25个点。另外彭博上周调查显示，64%的受访经济学家预计2016年将可能加息两次。

路透在12月4-9日对超过90位分析师进行的调查显示，美联储12月16日加息概率已经从前次调查的70%升至90%。

关注焦点一

市场现在最关心的是美联储的加息路径，下次加息会是什么时候？

有些美联储观察人员预计，明年每3个月就加息一次。2015年12月会议加息之后，可能2016年3月议息会议时又会再次加息。

芝加哥商业交易所集团旗下的FedWatch tool预测，明年3月份有7%的概率联邦基金利率会保持为0.25%，46%的概率将是0.5%，42%的概率将是0.75%，6%的概率为1%。

当美联储委员们被问及12月议息会议之后的加息速度时，高盛的经济学家注意到委员们用了各种不同的词来形容，比如“逐渐的”，“缓慢的”，“蹒跚的”，“爬行一般的”。

美联储委员也明确强调，并不会像此前加息周期一样，以机械的方式每次议息会议都固定幅度地加息。在上一波加息周期中，从2004年6月之后的每次议息会议，美联储都加息25个点，直到两年后达到5.25%的最高值，才结束了加息周期。

每年美联储会召开8次议息会议，2016年的联邦公开市场委员会会议分别为：1月26-27日、3月15-16日、4月26-27日、6月14-15日、7月26-27日、9月20-21日、11月1-2日、12月13-14日。

目前美联储预计2016年底失业率将降至4.8%，通胀率将上升至1.7%。对此，高频经济学（High Frequency Economics）首席经济学家Jim O’Sullivan预计，在12月会议之后，还将加息100个点。

美联储的下一次加息将会取决于本次加息之后，市场的反应如何。

关注焦点二

垃圾债是否会发生大崩盘?

12月11日，美国垃圾债（高收益债券）价格跌到六年新低，创四年最大跌幅。

同日，投资大鳄卡尔·依坎（Carl Icahn）在接受采访时提醒：“垃圾债市场犹如一只装满炸药的桶，迟早会爆炸。”此前他已多次抨击垃圾债市场。

此次垃圾债短线暴跌的源头是12月9日，第三大道基金（Third Avenue Management）公司宣布禁止投资者赎回近10亿美元的Focused Credit Fund垃圾债，以保证公司其他资产的流动性。于是，美国垃圾债市场的抛售排山倒海而来。

巴克莱称，如果美联储加息，主要投资美国垃圾债的基金，可能产生直接收到影响，因为很多基金将部分资金——有时高达20%——配置到新兴市场债券。

此前国际货币基金组织（IMF）警告，如果美联储或者其他发达国家的央行决定提高基准利率，那么新兴市场和债券市场可能出现风险。随着美联储加息预期增强，新兴市场企业债务本息偿付成本也预计随之提高。这意味着上次金融危机之后的低息融资时代即将结束。IMF认为，新兴市场企业债务成本上升将会对于新兴市场企业发展带来重大的风险。

高盛分析，新兴市场的信贷杠杆在面临美国近十年来的首次加息将显得尤为脆弱，其中负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧，其中债务失衡风险在中国身上体现最大。