A股连跌融资盘危险？机构说“今年都懂了，疯子少了”

新年A股连续暴跌，沪深两市融资融券（简称：两融）余额已经连续7个交易日下降。

澎湃新闻(www.thepaper.cn)从部分券商营业厅获悉，A股“熔断”的那几日起，就已有较前期更多的电话客户注意两融平仓风险。

从数据上来看，截至1月11日，沪深两融余额约1.06万亿元，为逾两个月以来最低水平。而去年四季度，随着A股市场的回暖，两融数据已在稳步攀升。

据Wind数据统计，自2015年12月31日以来，沪深两市两融余额快速流出，7个交易日净流出1268.51亿元。

而2015年12月31日，就是A股本轮调整的起点，当日上证指数收盘报3539.18点，跌0.94%。自2015年12月31日至2016年1月12日，上证指数共跌去516.32点，跌幅近14.59%。

连续的大跌，造成融资盘不断被平仓。

某南方中型券商营业部人士告诉澎湃新闻，近期确实不少两融账户已经逼近强平线的边缘，不过占比不多。

一般来说，目前大部分券商两融的警戒线在150%左右，平仓线在130%左右。也就是说，若客户的维持担保比例在150%以下，证券公司会要求追加保证金；130%则强制平仓。有一部分券商会在客户的维持担保比例降至180%时就作出提醒警示。

某总部在北京的大型券商人士向澎湃新闻透露，其前天看到的数据是，大约有50人的维持担保比例在140%的水平。也就是说，可能再有一两个跌停，这50人就将面临被强制平仓。

“不过，经历了去年那一波‘强平惨案’，目前的整体杠杆都不敢放很大了。”该大型券商人士表示，“现在都懂了，‘疯子’肯定少了。”

此外，从数据来看，7个交易日以来，沪深两市融资净买入额也均为负值，表示期间融资偿还额均高于当日融资买入额。

市场人士指出，去年上半年属于单边上涨行情，所以不少投资者会选择融资融券来扩大赚钱效应，现在市场不尽如人意，没有借钱的必要。

另一方面，投资者也更理性或作好更多准备了。

一总部在北京的小型券商营业部人士向澎湃新闻表示，现在客户也不会像去年那样满仓在里面了。

白领小雷（化名）回想起去年被强平的经历，至今还感到有些心悸：“去年行情好的时候，真的是有点‘疯狂’了。”小雷称，“看着周围都在融资，也想试试，于是不管三七二十一，就融了钱满仓往里冲，结果赶上第一波大跌，损失了大半本金。”

小雷叹了口气表示，以后再也不敢融资了。

上述大型券商人士表示，目前，投资者通常选择两种方式规避平仓的风险：其一是在维持担保比例下降的时候自己就先卖掉一部分，这样维持担保比例就上去了；其二则是在营业部提示风险后及时追加保证金。

“大部分会选择先减一部分仓位。”该人士表示。

不过，鉴于市场目前的状况，券商还是建议，要控制风险，调整仓位。

西南证券最新发布的两融分析报告中指出，目前市场在主题轮动后缺乏新热点，叠加基金调仓的压力，预计市场将继续目前的调整格局。

而从两融的配置策略来看，方正证券认为，行业配置的关键在于选择出某一阶段具有相对收益的行业，从目前市场基调来看，2015年11月中旬以来坚持防御的判断，行业配置则主要在防御性行业中选择，2016年1月份提出首选银行、食品饮料和医药生物。

逻辑如下：

1）银行基本面无明显变化，估值水平为全市场最低，在市场下跌的情形下具有配置价值。

后续可能的催化剂在于不良资产证券重启、银监会拨备覆盖率的调整以及金融混业经营等。

2）食品饮料行业元旦至春节为旺季，酒水类龙头公司例如茅台目前市场需求较好，价格维持在850元。

3）医药生物短期可重点关注十三五大新药专项，重点领域是满足恶性肿瘤、心脑血管疾病、神经退行性精糖尿、自身免疫疾病、耐药性原菌感染、肺结核、重大病毒感染性疾病以及其他十大疾病的防治需求。