油市股市息息相关，黑金崩溃后谁最受伤？

参考上世纪70年代石油危机造成的影响，就足以了解被誉为 “工业的血液”、“黑色的金子”的石油对于世界经济起到多大的作用。

从2014年的6月开始，原油市场供应过剩局面加剧，国际油价从110美元/桶的价格一路向下，甚至一度跌至27美元。2016年，全球股市迎来最糟糕的开年，油价暴跌引起的危机也再次来袭。

尽管油价下跌给世界经济带来了好处。例如，《经济学人》称，油价下跌10%会促使经济增长0.1到0.5个百分点。但目前这轮的油价下跌带来的好处并不那么明显。相反，由油价暴跌引发的市场信心危机已经扩散到资本市场，其影响可能会进一步扩散。

低油价并不会刺激需求增长

按照以往的经验，低油价之所以能成为提振经济的肾上腺，原因是消费者可以用更少的钱填满油箱，并用节约的钱购买其他产品，刺激消费。对于日本、印度、中国这样的原油进口大国而言，还可以带来进口成本的节约。

此外，低油价还为部分国家提供了减少国内能源补贴，提高财政收入的机会窗口。印度尼西亚、印度、中国曾在低油价时期采取减少能源补贴，或是提高成品油消费税等方式，进行国内的能源结构改革，控制财政赤字。

但从现在情况看来，由于美国页岩油气技术革命、欧佩克宣布不减产政策、伊朗石油的解禁等事件，全球范围内石油生产正在井喷。另一方面，原油的需求却并未随着供给增长。中国经济进入新常态，美国经济复苏缓慢，欧洲经济陷入停滞，导致原油需求薄弱。

更为重要的一点，通常我们认为，商品从高价跌至低价，需求就会迅速增加，但原油市场并不这样。

“首先， 油价上涨一般意味着产量不足而不是需求过多，所以只有油价上涨才会刺激更多的生产，而且生产者为了利润最大化，会把成本最低的石油先开采出来。” 隆众石化网原油分析师李彦告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）。

其次，李彦称，原油开采项目一般需要几年才能完成，如果石油公司一直在开发一个项目，油价暴跌并不会让他们立即停止，因为继续开发才是成本最低的选项。另外，已经完成开发的油井可以持续生产数年，一旦开发完成，后续的成本是非常低廉的。

换句话说，只要油价能够支付石油生产商的每日成本，他们就不会卷铺盖走人，石油供应过剩的局面也就不会轻易得到平衡。

低油价不是世界经济的助推力

这样一来，对油价会长期处在低位的担忧逐渐扩散到金融领域。《华尔街日报》（The Wall Street Journal）根据布伦特油价和标准普尔500指数的数据计算得出，过去一个月来两者每日走势之间的相关系数为0.97，比过去26年任何可比阶段的相关程度都要紧密。相关系数为1说明油价和股价总是朝同一方向运行，相关系数为-1意味著两者走向相反。

同时，《华尔街日报》认为，油市和股市之间的相关性在一定程度上反映出影响两个市场的一个共同因素，即投资者担心中国经济放缓会带动全球经济陷入衰退。但由于每个市场的交易员和投资者都从对方市场寻找线索，以判断情况到底有多糟糕，因此放大了整体看跌人气。

除了股市，更让人担心的是低油价导致的国家收入猛跌，已经严重影响到部分地区的安全和稳定。比如俄罗斯、委内瑞拉。《经济学人》称，目前委内瑞拉的通胀超过140%，已经宣布进入经济危机状态。俄罗斯的也GDP在下跌，俄罗斯政府可能在未来几个月内就将面临预算危机。一旦委内瑞拉、俄罗斯的经济崩溃，将在全球范围内造成连锁反应。

还有一点值得注意，那就是低油价对新能源开发的打压。国际能源署（IEA）的报告指出，从长期来看，低油价会不利于新能源开发，减少各国应对全球气候的压力。

正如《经济学人》最近一期的评价，当世界经济仍在金融危机的余波中奋战，此时发生油价下跌，你或许认为能为世界经济注入强心剂，是经济腾飞的最佳时机，但实际上，一旦石油猛兽出笼，世界很可能会被其再次击倒。