和美联储打时间战？6月前中国稳增长政策或将继续加码

中国经济政策调整的“黄金时间”或许已经不多了。

刚过了年就大事不断，先是在G20会议上传出消息，中国一贯采用的“稳健的货币政策”变成了“稳健略偏宽松货币政策”；紧接着就是央行在本周一（2月29日）出乎市场意料地宣布降准；更别提春节假期刚结束就火速出炉的楼市新政了。

为什么今年经济政策出台的节奏这么快？摩根士丹利华鑫证券执行董事、首席经济学家章俊告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）,原因很可能是中国经济政策正在打“时间战”。随着美联储6月再度加息的可能性变大，中国经济政策的“黄金时间”或许正是未来这3个月。

3月1日最新公布的2月制造业PMI指数从上月的49.4%下滑至49%，低于市场的普遍预期，而小型企业则创出44.4的历史新低。数据反映出的现象是，此前的一系列稳增长政策并没有如愿传导到实体经济。从2月的PMI成绩单来看，分析人士普遍认为：恐怕包括CPI、PPI在内的其他成绩也都不会多么理想。

但与此同时另一个巨大的不安因素正在逼近，这就是被大家“搁置”已久的美联储加息问题。在美联储首次加息之后，新兴市场普遍遭遇了资本外流的冲击，但很快市场发现，美国经济的复苏情况并没有大家期许的那么乐观。在3月的议息会议之前，美联储的表态也开始偏向鸽派。

包括中国在内的新兴市场迎来了喘息的时间，但这并不意味着美联储再次加息这个不安定因素已经消除。

最新公布的包括Markit制造业PMI、ISM制造业指数以及营建支出在内的多项美国经济数据表现均好于预期，这也让市场再度关注起美联储的加息进程。

“我们预计美联储6月份可能再次启动加息。”章俊说，假如美联储确实在年中重启加息，很可能全球资本市场会再次大幅动荡，而且新兴市场货币或许会“哀鸿遍野“。

预计还有进一步宽松政策

美联储首次加息曾经引起的市场震荡依然历历在目，中国也一度遭受资本外流和人民币贬值的巨大冲击，因而美联储再次启动加息的风险可想而知。

“但如果中国经济增长能在今年上半年稳增长政策加码之后企稳回升的话，那资本外流和本币贬值的压力会有很大程度的减轻。甚至，人民币资产基于坚实的经济基本面有可能被视为避险资产而获得全球资本的青睐，从而有效对冲人民币贬值压力。”章俊说。

章俊分析，在这一逻辑背景下，就可以理解政府和央行为何在春节前后的一季度便开启了稳增长的大幕，这和以往要到两会尘埃落定之后才开始推政策的时间点有很大不同。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌则预计近期中国还会有进一步宽松的货币政策出台。“今年将还有3次降准，而在利率方面，他预计下次降息可能出现在第二季度，甚至有可能本月（3月）就会降息。” 朱海斌说，“如果人民币前景继续保持稳定，并且同时经济数据依然疲软，降息就有可能提前到3月发生。”

由此看来，美联储再次启动加息前的几个月将是中国经济政策调整的“黄金时间”。章俊进一步分析，中国政府在2016年一季度便尽早启动稳增长，而且在推出政策的力度上超过预期，这有着必然性和合理性。

“即便上半年政策超调导致经济偏热，也可以在下半年跟随美联储加息的节奏让货币政策回归中性，甚至收紧。反之，如果政府在年中发现上半年政策力度不够，经济增长依然延续去年的下行态势的话，那下半年如果美联储重启加息，那届时中国经济所面临的挑战将更为严峻。”章俊说。