秦洪看盘｜维稳行情迎来新挑战

周四A股市场出现了缩量弱势震荡的格局。护盘资金仍然四处出击，盘中不时出现指标股异动的态势，说明护盘资金仍然在竭力维稳A股。只可惜的是，2月份的经济数据陆续公布，滞胀的担忧削弱了护盘资金的护盘效应，不仅仅尾盘跳水，而且成交量持续萎缩，维稳行情迎来新的挑战因素。

在周四，宏观经济数据陆续公布。其中，CPI数据略超预期，达到了2.3%的近年高点。这增强了市场参与者的滞胀担忧。因为今年年初的两个月的信贷数据有望超过4万亿，也是近年来的高点。但是，经济增速似乎并未显现出来，说明“放水”对经济的刺激力度在明显削弱，经济增速放缓的苗头进一步显现。相对应的是，不仅仅是大宗商品价格蠢蠢欲动，输入性通胀的担忧增强；而且，人口红利的减弱也使得粮食成本居高不下，粮食价格有望水涨船高。如此就意味着经济增速放缓，物价上涨动能增强，有着典型的滞胀苗头。

如果一旦进入到滞胀格局，那么，上市公司的盈利能力将面临着极大的挑战。毕竟滞胀意思就是经济增速不行，但是，通货膨胀数据清晰。经济增速不行意味着上市公司需求端萎缩，收入增速放缓。而供给端的原料价格上涨，成本上升。而且，在经济滞胀过程中，企业的融资成本也迅速增强，毕竟滞胀意味着现金为王的思路占据着各行各业的主流经营策略，如此就必然会抬升现金的借货成本。所以，盈利能力面临着下移的压力。在此背景下，整个A股市场的估值坐标就需要重塑。在重塑过程中，卖压可能会增强，这其实也是周四的护盘资金仍然努力工作，但A股的表现却差强人意的根本原因。

如果滞胀因素进一步增强，那么，A股市场的重心不可避免地将下移。一方面是因为上市公司盈利能力降低，意味着当前A股市场一度便宜的估值将显得不再便宜。甚至包括银行股等目前估值洼地的板块都可能会出现盈利能力下滑，从而导致估值坐标突兀高企的可能性。另一方面则是因为市场参与者对未来的预期降低，这就使得市场的悲观情绪蔓延。那么，就会产生戴维斯双杀的格局。不仅仅是杀盈利能力，而且还在杀估值坐标。所以，股价重心会持续下移，上证指数、创业板指的前期低点均面临着挑战与考验。

当然，这只是悲观的预期，并不一定会成为现实走势。毕竟我国经济战略纵深宽，且拥有全球最为完善的工业体系，所以，存在着较大的经济腾挪空间。关键就在于能不能将改革措施落实到实处，且进一步加大改革的力度。比如说在供给侧方面，不仅仅是去产能，而且还包括减税、放开民营资本的投资限制，比如说教育、医疗等产业前景乐观的产业领域。如果未来这些措施能够得到实现，那么，不仅仅是中国经济的前景乐观，而且A股市场的发展前景也值得期待。

只是目前的挑战与考验依然清晰可见，A股市场的阵痛也在所难免。体现在盘面中，就是护盘资金再努力，A股走势就如同扶不起墙的烂泥，在周四尾盘再度走低，终结了A股的持续阳K线组合态势，说明了滞胀的担忧正在成为主流资金实际操作的最先考虑的因素。在此背景下，短线A股面临着较大的调整压力。

综上所述，在操作中，建议投资者短线来说，需要降低操作频繁，重新审视A股的估值坐标。表面看来估值洼地的板块，在滞胀担忧的冲击下，说不定在2016年就成为估值高地。所以，不能以估值数据来判断A股相关个股的价值，而应该以产业发展前景为标准。也就是说，只有基因测试、精准医疗等为核心的医疗服务产业股，以人工智能为代表的高端制造产业股才可能是未来布局的对象。