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明星基金经理余广:好股票有“三维”,两只股值得长期持有
上海陆家嘴,金融机构扎堆,平安大厦楼下,记者见到了余广。
这位一袭西装的景顺长城基金公司股票投资部投资总监,在参加完一个会议后,下一秒就会换上了球鞋赶一班3小时后的火车,开始连续几天的上市公司调研之旅。
11年从业,拿过股基冠军,被称为明星基金经理,过去的1年,余广过的不轻松。市场波动前所未有,当仓位、押注成为获胜不二法门。可以想见,价值坚守者的煎熬。
余广却没有动摇过,1个小时的闲聊中,他说未来考虑增加仓位的灵活性以适应市场的巨大波动,但仍不会做板块轮动的追逐,惟将擅长选股继续深耕。
看懂,看好,然后才买
余广首先“定调”:“A股的未来属于新兴产业,传统行业已经日暮西山。”
很意外。
在市场看来,价值投资者往往对低估值蓝筹情有独钟,但当记者问及供给侧改革时,余广仅用了一句“阶段性”就此带过。
相反,对于虚拟现实(VR)、人工智能等热门主题,余广侃侃而谈。兴致所至,和记者说起了某VR高峰会的所见,言辞之间,不乏兴奋。
“VR在未来会是一个很大很大的风口。”两个“很大”已经很能说明问题。
是成长,不是概念。
余广要的还有业绩。在他看来,真正的成长股,要能兑现业绩,要有30%以上的盈利增速。
他也不避讳炒壳,在注册制推出前由于上市存在难度,壳的存在有其价值。
对任何股票都没有偏见,余广就一个要求,要看懂,看好,然后才买。
“核心是要了解公司的业务,对于业务模式是否看好。”他认为,一个很优秀的公司,暂时贵一点也没关系。
好股票的“三维”
余广看一个股票看“三维”。
1.从股东的角度,就是净资产收益率(ROE),最关键的一个指标。做一笔投资,如果投出去100元,每年能赚30%,就值得做,ROE体现了一个公司竞争力的问题。
2.毛利率的稳定性,毛利率高低不是关键,关键是不是稳定,还有上升通道。毛利率可以不用很高,有些公司利润率比较低,但是周转快。这表明公司是有议价能力,在成本上涨中,可以转嫁出去。相反,毛利率一直波动,说明这家公司可能是一个周期性公司。
3.现金流很重要。一家公司经营投入很多资本,应收账款太多,也不是一门好的生意,必须在意现金本身,盈利的质量很重要。”
此外,管理层被余广视为非常重要的一环。
“如果一家公司治理很差,管理层不可信,我是不愿意碰的。”
从余广掌舵旗下基金持股来看,近年来有两只股票长期持有——索菲亚和鹏博士。
轻易不会出手
余广轻易不会出手。
调研了、决定了、买入了就是看好,他不择时、也不做交易性投资。就算2015年6月暴跌期间,掌舵的几只基金也有近九成仓位。
高仓位碰到连续暴跌,着实让余广郁闷了一把。
“去年6月和今年1月比较痛苦。去年底对行情比较看好,没想到年初跌的那么急。”
但余广坚信自己买的是好的公司。
“业绩能兑现的成长股,总有一天会在股价上体现出来。”余广自问跟随市场热点板块轮动难以把握,而长期来看只有真实业绩是股价的确定性驱动因素,他坚定认为自己应该专注于把握确定性的投资逻辑。
对2016年预期不高
余广对2016年预期不高。
说到景气度高的行业,还是消费升级——影视、娱乐、旅游、养老、教育。
这和目前主流的机构观点并无二致。
只是,他要看、要调研:“就看这些行业中是不是有公司能够跑出来,贵一点没关系。”
1小时采访结束,没有间隙,余广坐上去杭州的高铁,手里有一份五六家上市公司的调研名单。
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