央企债券违约风险再现，中铁物资168亿债券暂停交易

4月11日，中国铁路物资股份公司（以下简称中铁物资）公告称，发布了关于重大事项的特别风险提示公告，同时披露168亿债务融资工具当日起集体暂停交易，其中距离债务兑付日期最近的是5月17日的10亿元和6月20日到期的10亿元。

中铁物资是经国务院国资委批准，由中国铁路物资集团总公司（其前身是铁道部物资管理局）整体重组改制设立的股份有限公司，是专注于铁路物资和钢铁、矿产品的特大型供应链服务企业集团。

对于此次暂停交易，中铁物资在当天公告中解释称，近年来公司业务规模持续萎缩，经济效益有所下滑，目前正在对下一步改革脱困措施及债务偿付安排重大事项进行论证。

国信证券一位分析师认为，当首期债面临风险时，后续债券面临违约将是大概率事件。尽管中铁物资尚未走到违约这一步，但在近两年信用风险事件频发的背景下，而且这已经是本月第三起相关事件，中铁物资的这份公告还是引起了市场普遍关注。

近两年企业债违约事件开始从民营企业蔓延至央企。从最早的民企超日太阳能到去年保定天威集团、中国中钢集团公司等央企，频频爆发债券违约事件。

4月6日上海清算所公告称，截至当日日终，仍未收到中煤集团山西华昱能源有限公司应付的短融付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

仅在数天前，东北特殊钢集团有限责任公司（以下简称东北特钢）也曝出连环违约事件，成为地方国企公募债违约首例。

公开数据显示，截至2016年3月底，违约个券规模达到127亿元，超过2015年全年的120亿元。

海通证券分析师姜超从过去发生过的债券违约事件总结称，目前违约事件主要集中在两个领域，一是光伏、风电等新能源行业；二是钢铁、有色、机械设备等产能过剩行业。

姜超还表示，随着经济仍在探底，产能过剩行业信用的释放只是开始，将会有越来越多的违约企业浮出水面，违约将会变得如同评级下调一样稀松平常。

对于发生违约事件的原因，尤其是国企公募债违约，民生证券称，在行业普遍下行背景下，已经不可再迷信地方国企和国开行主承的信仰，一，在刚兑打破的大背景下，政府对企业救助的意愿逐步降低；二，国有企业经营业绩普遍下滑，政府的救助能力有限；三，政府和银行的意愿并不完全统一，在协调中或存在障碍或时滞。

除了不断涌现的债务违约事件，对于已经发生的违约，目前以何种方式缮后也是投资者普遍关注的点。

国信证券上述分析师告诉澎湃新闻，一般来说如果能救可以通过地方政府向银行贷款或关联公司提供融资周转，一旦救不了，此类债券违约会通过破产重组或政府协调的方式来解决。

以二重集团为例，其债务被国机集团承接了全部违约债券，该方法简单明了。而像中钢等在筹措资金不利情况下，想通过“债转股”方式解决，但从去年至今仍未有结果；保定天威则尝试破产重组也未果。

总之，目前对于这样的债券违约仍未有一个妥善解决办法。

“从投资者角度来说，除了关注宏观经济基本面、地区经济状况和行业景气度、产业周期，最重要的还是要深入公司层面，比如发行人的行业、发行人的企业性质、财务状况，尤其要通过公司财务数据测算违约率和风险溢价，尽量选择评级较高、企业经营和财务状况相对安全的信用债。”国信证券分析师建议谨慎选择信用债。

不过他也认为无论是前期的东北特钢、保定天威、中国中钢和中国第二重型机械集团公司债券违约，还是中铁物资可能面临的违约，对整体债券市场影响是有限的，无需引起恐慌。