焦煤、焦炭期货涨跌停幅度上调到6%，黑色风暴还会持续吗？

4月14日，大连商品交易所发布公告称，自2016年4月18日结算时起，将焦炭、焦煤品种涨跌停板幅度调整为6%，最低交易保证金标准调整为8%。

上一次焦煤、焦炭的涨跌停板幅度和保证金标准的调整，还是发生在2014年4月10日。当时大商所宣布自2014年4月14日起，将涨跌停板幅度由4%上调至5%，最低交易保证金标准由5%上调至7%。

一家上海期货公司的分析师向澎湃新闻记者表示，相信此次动作主要是为了降低交易风险程度。据他介绍，这种调整措施在期货市场上并不罕见，当遇到连续涨停或跌停现象时，交易所往往会出手调整限制幅度，以维持市场交易正常。

最近，期货市场风起云涌，再次刮起黑色系商品的风暴。

以焦煤为例，在最近的10个交易日内，仅有2个交易日微跌，主力合约期货价格从618元飙升至711元，涨幅达到15%。而如果统计2016年迄今为止的表现，焦煤期货价格的涨幅达到30%，超越了全球几乎所有股票市场的涨幅水平。

事实上，黑色系商品大涨的情况，在3月份就已经出现。3月9日下午，大商所上调了铁矿石品种的涨跌停板幅度和保证金标准，彼时大商所发言人向记者介绍，此举是为了稳定市场，增强抗风险能力。

4月份以来，黑色系商品期货交易再次被点燃，焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢等多个品种相继涨停。摩根士丹利甚至在美国东部时间4月13日表示，中国资源行业最差的时代已经结束，钢铁库存下降的同时，工业需求有所回升。“眉飞色舞”行情席卷至股票市场，大摩呼吁投资者关注宝钢包装（601968）、鞍钢股份（00347.HK）、招金矿业（01818.HK）。

不过，中国钢铁业协会公布，随着天气转暖，钢铁生产和消费形势有所好转，拉动铁矿石市场需求有所增加，2月末中国铁矿石价格指数（CIOPI）环比大涨14.44%至179.11点，但总体来看，供大于求的情况没有得到根本性改观，预计后期铁矿石价格难以大幅上涨。

4月14日收盘，黑色金属终止五连涨，螺纹钢跌幅最大，为1.78%；最稳定的铁矿石也下挫0.36%。

这波期货市场的黑色旋风背后逻辑究竟是什么？如今是暂时喘定，还是上涨行情已经结束？

国泰君安期货分析师马亮坦言，凶猛涨势或许只是短期现象，“情绪因素导致走势有些极端，极端走势可持续性不强。”

马亮认为，此轮黑色商品大涨的背后逻辑，除了情绪因素之外，还有需求上升导致的行业复苏。

“3月陆续公布的多项经济数转好，如PPI同比降幅大幅收窄，进出口数据明显改善，这些都显示实体经济正在逐步复苏，市场对于宏观经济的预期逐步转好。从黑色产业链自身来看，由于之前过度悲观，产业链的开工率和库存明显处于偏低水平，最近终端需求明显改善，出现阶段性供需不匹配的情况，催生本轮黑色产业链的大幅上涨。”

另一方面，大规模资金入市，亦左右了黑色商品的期货价格走势。马亮说：“现在商品市场关注度在提高，尤其是黑色，有很多外部资金进场，导致了持仓的扩大。但持仓持续增加，另一方面也体现了市场的矛盾在加大。近期涨幅过大，多头获利立场的意愿就会比较强，所以短期可能面临调整。”

英大期货沈阳发展中心总经理孙天奇告诉澎湃新闻记者，焦煤、焦炭的期货价格上升，主要是由短期供应出现缺口，以及人民币贬值共同拉动。和3月份的快速拉涨相比，当时各方利多因素不断兑现，导致市场压抑已久的做多情绪集中释放，而此轮上涨更加理性。

对于后市，孙天奇表现出谨慎乐观的态度，他提醒：“大的基本面看，供需逻辑还没有完全扭转，但是阶段性的供需矛盾在不断变化和博弈，所以不妨以反弹的态度看反转。近月合约价格基本会维持在相对高位，但远月的不确定因素更多，多头的风险累计也会更大。”