刺激突变收紧？中国4月新增信贷5556亿，远低于预期

尽管市场对4月金融数据下滑早有预期，但最终出炉的结果还是令人有些意外。

中国人民银行（央行）5月13日公布的最新数据显示，4月人民币贷款增加5556亿元，相较3月1.37万亿的新增贷款规模，缩水了接近六成。

5556亿的单月新增人民币贷款规模，大幅低于路透预期的9000亿，也创下了去年10月以来的半年新低（去年10月为5136亿元）。

翻看历年同期数据，4月新增信贷规模一般稳定在七八千亿左右，2015年4月为新增7079亿元，2014年4月为新增7745亿元，2013年4月则是7923亿元。同期的上一个低点是2008年4月的4639亿元。

贷款投放大缩水，代表广义流动性的M2也跟着下降。

截至今年4月末，广义货币(M2)余额144.52万亿元,同比增长12.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高2.7个百分点。

而包括信托等影子信贷的社会融资规模，更是表现疲软。

在新增信贷缩水的拖累下，4月当月社会融资规模增量为7510亿元，比去年同期少3072亿元。而相比今年3月2.336万亿元，下降了约七成。

在经历了一季度投放了4.61万亿元后，4月信贷投放回落早有端倪。

澎湃新闻记者早前了解到，进入4月，部分中小银行近期对公贷款审批明显收紧，而在个人信用贷款方面（小微企业主）的风险审批更为严格。

“我们预计四大行新增贷款1700亿，股份制银行新增贷款750亿。”精准预计4月新增信贷规模只有6000亿元的中金公司认为，4月大型银行公司贷款疲弱，部分出现负增长。其中，净新增贷款基本由个人贷款，尤其是按揭贷款驱动，政策性银行或仍能维持投放力度。

从贷款结构上看，也印证了这一判断：居民中长期贷款继续大幅增加，反映银行对按揭贷款投放仍保持相当力度，而企业中长期贷款则在2013年以来首度出现负增长，显示企业投资投资意愿依然不足。

央行最新公布的数据显示，4月住户部门贷款增加4217亿元，其中，短期贷款减少64亿元，中长期贷款增加4280亿元；非金融企业及机关团体贷款增加1415亿元，其中，短期贷款减少925亿元，中长期贷款减少430亿元，票据融资增加2388亿元。

招商证券认为，信贷和社会融资规模明显不及市场预期，一方面银行信贷投放受到明显的政策抑制，另一方面风险事件增多对企业融资也产生一定负面影响，对于未来走势，该机构认为仍需结合经济数据做进一步观察，在保持关注的同时，需要注意抽贷行为导致的违约风险可能上升。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇则认为，除了前期投放过多，银行以及政策有意平滑之外，更多反映了企业内生投资需求的不足，预计未来货币政策将更多通过结构调控来实现保增长和防风险的结合。

不过，也有略乐观的声音。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌点评认为，前期信贷放量后回归，加之部分城市房贷政策收紧是贷款回落主因。尽管如此，前四个月累计新增贷款和M2平均增幅仍显著高于去年同期，对单月波动不应过度解读。信贷状况并未显著恶化，未来其可持续性大程度上取决于政策支持。