秦洪看盘｜寒意逼人，调整未到位

本周A股市场出现了震荡探底的走势，市场参与者的做多激情也陡然降温，成交量持续萎缩，沪市的量能在周五只有1200余亿元，如此低迷的成交量也就说明了相关各方对短线的A股走势并不是很看好，看来，下周沪深两市仍然寒意逼人。

不可否认的是，前期A股市场一度震荡走高，上证指数冲击3100点的核心驱动力主要有两个，一是宏观经济的政策有利于A股的短线走势，尤其是超预期的信贷数据意味着A股所背靠的社会资金面的水位持续提升，水涨船高，A股的估值坐标的确在持续上移。二是证金、汇金等国家队的护盘效应，每当股指接近重要技术位置，国家队都会出来小试身手，从而使得A股沐浴在国家队的护盘暖意氛围下，自然A股随之震荡回稳。

可惜的是，这两个动能在近期持续弱化。就第一个动能来说，宏观经济政策出现了巨大的变化。不再加杠杆促经济增长已成为主流舆论方向，这就说明了超发货币所形成的宽松流动性出现了收紧的态势，流动性有所紧张。如果考虑到交易磨擦成本等因素，未来的流动性将持续收紧，不利于A股的高估值。至少意味着高估值的容忍度在降低，这不利于短线A股的企稳。

第二个动能也在弱化中，主要是因为权威人士日前指出要“明确股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段”。这就意味着股市的运行要自主，不能依靠外力的呵护。也就是说，凯撒的归凯撒，上帝的归上帝。那么，证券市场的运行关键看自身的估值坐标是否合理。就从中概股拼命回归的动向来看，A股的中小市值品种，至少壳资源股的估值贵得离谱。否则中概股也不愿意回归。高估值坐标，如果没有外力的呵护，那么，只能渐次回归。而且，前文提及的流动性收紧的趋势会进一步加速估值回归的动作。如此就使得本周A股市场重心持续下移。

由此可见，是环境的改变，导致了A股在近期持续调整。只是由于证金、汇金护盘已成习惯，所以，在近期的调整走势中，仍然时常见到他们的身影，银行股、保险股在近期持续逆势而动，在本周五也是因为银行股的逆势拉升，使得指数在尾盘有所回抽。

但是，关于股市回归本原的舆论导向已经形成，那么，A股市场的估值回归已成大趋势。既如此，即便护盘，也只是拉长了指数的调整时间周期而已，但不会改变A股的调整趋势、运行方向。

更何况，A股在近一、两个交易日又迎来新的不确定性因素，那就是外围市场的波动。一方面是国际油价的大幅上涨，使得我国输入性通胀的压力进一步增强。有意思的是，国际油价的上涨时间点与我国信贷超预期发行的时间点有点重叠，这其实也就说明了通过货币超发刺激经济增长，受益的是资源为主的国度，对于我国来说，反而是抬升了商品价格，提升了制造业成本，这其实也是相关各方反思之后提出不再强刺激的原因之一。另一方面则是因为欧债危机似乎又有显现的可能性，这将进一步提升A股参与者的债务担心程度，毕竟我国目前的债务情况也开始变差，会不会持续发酵，市场参与者心里没底。所以，这些没底的投资者的操作思路自然会收敛，会谨慎，从而使得A股的成交量持续收缩。看来，短线A股的成交量仍难以放大，既如此，短线A股就缺乏有力的买盘，大盘的压力随之增强。

综上所述，短线A股市场的走势仍难以乐观，甚至不排除下周A股进一步向下击穿2800点，进一步寻找支撑的可能性。而且，目前的压力源泉主要集中的创业板指、中小板指尚未完全释放压力，因此，此类指数的调整压力似乎更重一些，风险更大一些。因此，在操作中，仍建议投资者持有谨慎的操作思路，一方面是尽可能地降低仓位，另一方面则是尽可能地布置一些低估值、确定成长的品种，包括港口机场、水电、白酒等板块。