桥水基金中国区总裁王沿浙大激情演讲,公开15条投资心得

澎湃新闻记者 吴月霞

2016-05-25 08:10 来源:澎湃新闻

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当过知青、做过工人、应征入伍、然后考上大学——5月24日,桥水基金(Bridgewater)中国区总裁王沿在浙江大学开讲。
当天,这位履历堪称传奇,神秘、低调的全球最大对冲基金高管,身穿蓝色衬衫,不系领带,第一粒纽扣解开,黑色西装裤松松垮垮。
桥水基金是全球规模最大的对冲基金,管理着1500亿美元的资产且业绩骄人。而近日,这家顶级巨鳄入驻上海自贸区的消息,更是让中国投资者为之注目。
桥水基金进军中国意欲何为?这家神秘的对冲基金又如何保持金身不败?
“我希望退休以后能到大学教书。”当天,王沿以个人名义低调授道,并以该句收尾。
5月24日14时,王沿在浙江大学的演讲准时开始,现场座无虚席,会场后也站满了人,来自媒体和资管公司的慕名者不在少数。
“我是50后,我觉得你们(学生)创造的东西,是我们都想象不到的。”在演讲前半小时,面对陆续进场的学生,王沿不时凑上去攀谈一番,问专业、问投资。
王沿演讲的主题叫《桥水基金的全天候交易策略及对冲基金发展现状》,其间穿插了各种故事——出租车司机如何打败基金经理,麦当劳的投资基本面拆解……
据王沿介绍,桥水基金三个首席信息官(CIO)至今为止没有换过,300个研究员,100个交易员。
对于为何在上海自贸区注册,王沿说,“此前的汇率波动和股灾属于意外事件,跟中国的基本面没什么关系,而从长期来说我们对这么大的实体经济非常看好。若干年前,桥水基金创始人就相当看好中国,因为资金一定是往便宜的地方流动,并且中国人勤奋。”
王沿认为,中国目前处在十字路口,“从经济上,资本市场和债务市场,资本平衡上来说,中国还有很长的路要走。”
投资圈关心的是,桥水基金如何战胜市场?
首先要了解阿尔法(Alpha)和贝塔(Beta),简单来说,Alpha是主动投资取得的超额收益,可以简单理解为股票型基金。Beta是与市场整体保持一致的投资组合,可以理解成指数基金。
在桥水基金有三个不同的策略,一种完全是Alpha,一种完全是Beta,第三种就是Alpha和Beta结合。王沿说,这是桥水的创意。
据其介绍,桥水基金做的是,多资产配置,有流动性的地方都配置。
所谓不把鸡蛋放在同一个篮子里,桥水基金的投资理念是,资产配置越分散越好,越没有相关性越好。
“如果能找到10个到15个相关性在10%~20%的产品,那么组合就非常完美,极大降低风险。”这在王沿看来是最完美的投资。
在桥水基金,有一个投资理念,就是所有事物的基本面都可以拆分,王沿分享了一个麦当劳的例子很有意思。
当年麦当劳找到桥水基金,因为不满鸡块供应商要求签订长期订单,希望寻求解决之道。桥水基金在拆分了鸡块构成后发现,原来雏鸡的价格占比非常低,鸡块的成本主要是饲料价格,包括玉米和豆粕。只要把两个商品做成期货,就能实现对冲实物风险。
王沿的演讲中,不乏妙语连珠,记者整理了以下15条投资箴言:
1.对冲基金是希望能够挣到高于市场的回报。
2.大部分对冲基金挣的钱都是Beta,大部分人很难赚到Alpha。
3.我们挣的钱是零值博弈,也就是人家亏的钱。
4.风险调整之后的回报是最重要的。
5.能挣到α的人非常少,索罗斯是一个,因为你区别不了一个人是走运,还是有眼光的。
6.做金融投资中,一些创新的东西,可能使你立于不败之地。
7.我们非常注重剖析事物之间的因果关系,无限分解基本面,并且看各类资产之间在市场中的相互作用。
8.第一,基金经理的过往纪录是最值钱的,第二其在危机中的表现非常重要,我们并不是每个危机都赚钱。
9.如果你能够把各类资产按照风险来平衡分配,你的投资回报会非常稳定。
10.市场明天发生什么永远无法预测,但有些事情是能预知的,就是市场的回报,长期来看会打败现金。
11.一旦市场开始下跌,幅度和长度比预期要长的多。
12.资产相关性低,会大大降低风险。如果能找到10个到15个相关性在10%~20%的产品,那么组合就非常完美,极大降低风险。
13.各类资产有一个特性,按照风险调准到一个水平,风险之后的回报就会差不多。
14.价格是由意外决定的,就是事件实际发生的情况,和市场预期的差异决定了投资回报。
15.市场规模足够大,就会出现非常杰出的人。很多人眼光并不比马云差,差就差在市场规模。
最后,如何能够加入桥水基金?
王沿说桥水招人有三大原则:
1.共同价值观,基本文化,对风险容忍程度和一般民族不一样,
2.与生俱来的能力,具备逆向思考。
3.技能最不重要,是可以学的。
很重要的是,桥水基金不太招金融学毕业的。
“留人不是太容易,1年面试200-300个,哈佛去年100个人才招了2个。”王沿说,进入桥水意味着玩命学习,每周都在70小时以上。
责任编辑:吴月霞澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
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