秦洪看盘｜五连阴难改A股区间震荡格局，进一步急跌空间不大

周三A股市场出现了震荡中重心有所下移的态势。主要是因为黄金股、银行股等品种在周三午市后的走势较为疲软，而医药股、VR概念股、手游概念股的强势又未抵消银行股、黄金股的做空压力，所以，指数有所走低。其中，上证指数已形成了五连阴的K线组合，看来，“空气”迷漫。

的确，就目前A股市场的走势来说，3000点区域其实并不是很高，因为早在2000年，我们A股就见过2000点。过了16年，才从2000点爬行至3000点，可以讲是龟速了。而且，2012年至2014年，也是在2000点上下震荡了两年多，方才在2014年四季度形成突破。说明2000点是扎实的底部区域。那么，目前A股的3000点区域，并不算太高。

但是，如果从估值坐标来说，A股当前的位置其实很高。尤其是中小市值品种，创业板指的市盈率接近80倍，中小板指的市盈率60倍。整个A股的市盈率的中位数水平也在50倍左右，这些数据均是近年来的高点区域。相对应的是，银行股等金融股以及部分央企股的市盈率在5倍、10倍，但由于他们缺乏清晰的成长性，已沦落到类债券的程度，所以，也缺乏上涨的驱动力。据此，当前A股整体上仍算是处在高海拔地带，多头的缺氧态势，或者说高反也在情理之中。更何况，当上证指数从2700点反抽至3000点一线，创业板指从1850点反弹至目前的2300点一线，的确耗费了多头的大量能量，所以，在当前位置处，多头略作休整也在情理之中。

但问题是，股票市场犹如逆水行舟，不进则退。当多头懈怠之际，空头趁势反扑。与此同时，白酒股等半年报业绩低于预期的个股，在盘中也是反复震荡走低，进一步拖累了大盘，使得上证指数终于在日K线图形成了五连阴的K线组合。

不过，短线来看，A股的进一步急跌的空间其实并不大。主要是因为近期的银行股等品种是主动性回撤，这更强化了银行股的内在优势，那就是低估值、高股息率的优势，已成为各路资金竞相配置的对象。如果再考虑到民生银行的股权之争等因素，银行股虽然上涨空间有限，可能涨个一成，需要耗费更多的做多能量才能够达到这样的目的。但是，下跌空间更是有限，跌一成，需要更多的黑天鹅，甚至还要配合汇率、债务危机等这样的耸人听闻的坏消息。而证券市场的中期运行趋势则是朝着阻力最小的地方运行。由于银行股的下跌空间更有限，上涨空间虽然有限，但还是可以达到的，至少预期是可能的。所以，银行股回升的概率在提升，上证指数进一步下跌的空间也就被封闭。

与此同时，市场又形成了一个新的做多路线图，那就是套利资金制造的兴奋点正在努力支撑起A股。因为网下配售的确机会多多，前期有媒体报道称年化收益率在40%左右。也就是说，只要持有的配售市值不下跌40%，那么，年化收益率的预期还是可以期待的。而银行股、水电股、医药股、高速公路股、港口机场股，虽然上涨空间不大，但问题是他们也不会下跌40%，既如此，越来越多的高净值客户在申请了网下配售资格之后，就开始配置这样的个股，从而导致此类个股的买力渐增，形成了一定的上升趋势。目前来看，医药股已经有类似的特征，比如说人福医药、中国医药、华海药业、恒瑞医药、华北制药等等，此类个股的回升，又是A股一个新的做多能量。

综上所述，当前A股是难以持续大涨的，因为成交量未放大，市场仍然呈现出原先的存量资金搏弈的态势。但也难以大跌的，不仅仅是因为银行股是难以下跌的，而且还因为医药股等蓝筹股被套利资金托起，因此，A股在未来一段较长时间内，可能是区间震荡。

既如此，在操作中，也建议投资者跟随套利资金的方向，进一步配置医药股，尤其是蓝筹股的医药股，中短线可以会带来一定的超额收益率。