经济识途|华尔街和华盛顿的爱恨情仇

1652年，首次英荷战争爆发。远在新大陆的彼得·斯特文森十分担心英国人会从他手中抢走新阿姆斯特丹。为了防止英国人从北边进攻，斯特文森筹集重金，沿着城市的北部修建了一座长超过700米的木制城墙。

但英国人根本就没打算从北边登陆。他们选择了海上进攻。刚一开战，整个新阿姆斯特丹就完全置于英军炮火之下。在现实面前，城中的商人们联合起来，劝说市长斯特文森放弃抵抗。终于，英国人占领了垂涎已久的良港新阿姆斯特丹，并将其作为约克公爵的礼物，改名为纽约（New York）。原先为了防御英国人而建起的木墙也就没了用处。一条街因为靠近墙，就被叫做“墙街（Wall Street）”，也就是后来的华尔街。

有趣的是，华尔街第一次粉墨登场不是因为金融。1789年4月30日，在华尔街和宽街交界的纽约市政大厅，乔治·华盛顿宣誓成为美国第一任总统。这或许是一种暗示。在此后的200多年里，华尔街和华盛顿上演了一次又一次的爱恨情仇。

荷兰人把商业精神留给了纽约，同时也把投机的热情落在了华尔街。最开始的投机行为简直可以用野蛮和无耻来形容。操纵市场是常规手法，而利用内幕消息和公共权力来赚钱根本就不是什么稀罕事。作为纽约交易所的创始人之一的威廉·杜尔，首次在华尔街上演了一出如何在牛市中操纵市场的教学案例。

当时，市场上有传言称美国银行要收购纽约银行，还说有另一家银行要在此之前并入纽约银行。时至今日，并购也是股市上最好的炒作话题。杜尔利用自己在政府里的关系，开始四处找人借钱，买入纽约银行的股票。这其中就包括当时的美国战争部部长亨利·诺克斯。杜尔的操作被市场知悉后，所有人都坚信作为财政部长助理的杜尔判断不会有错，纽约银行股票一路狂涨。

有买就有卖。但是，当这些卖家不仅卖出股票，还把真金白金紧紧握在手里而不交给银行时，银行就没这么多钱借给投机者了。这时，利率开始上升，借钱买股票的杜尔和其他投机者面临灭顶之灾。随后，杜尔被查出挪用公款进行股票投机，和其他几个投机者一起进了监狱。股价在一片恐慌中应声下跌，多个经纪公司宣布破产。

杜尔事件引发了华尔街与华盛顿之间的第一次交锋。客观来讲，这其实是华盛顿的内部矛盾。时任财政部长的汉密尔顿和杜尔还是姻亲——他们两个的妻子是表姐妹。当然，汉密尔顿绝不会认同杜尔的行为。但他知道，整个交易机制还是健康的。如果放任不管的话，市场的恐慌会蔓延到各个角落，摧毁整个市场机制。而时任国务卿的杰弗逊则表现得幸灾乐祸。杰弗逊以痛恨投机者和银行家而闻名，因此更愿意让这群华尔街的“恶棍”玩火自焚。可汉密尔顿毕竟是财政部长，在这个事情上还是他说了算。

汉密尔顿的做法成了此后美国政府干预资本市场的教科书版本。一方面，他要求财政部购买足够规模的联邦债券来提供流动性。另一方面，他要求银行不要收回贷款，同时允许商人用短期票据来支付关税。最终，市场稳定了下来。但是，那些与杰弗逊有共同理念的人无法理解汉密尔顿的考虑。等到他们上台之后，完全推倒了汉密尔顿精心设计的体系。在随后的近200年里，华盛顿再没支援过华尔街。等到200年后华盛顿第二次拯救华尔街时，华尔街已经救了华盛顿三次了。

第一次是帮林肯打赢了南北战争。枪炮一响，黄金万两。战争拼的就是消耗。最开始，南北双方都面临巨大的财政压力，联邦政府的财政支出在一年内增长了近10倍。有三种常用的办法可以为战争筹款，一是增加税收，二是多印钞票，三是跟别人借钱。

前两种大家都会用，但跟别人借钱可是个技术活。一直以来，政府跟市场借钱都是一次性借很多，然后市场上的金融机构把政府的债券存起来作为储备。可金融机构家里也没有太多余粮，借着借着就没钱借给政府了。此时，北方政府把借钱的任务委托给一位叫做杰·库克的年轻银行家。库克打破了以往的借钱模式，他把债券的面额缩小到只有50美元，然后利用大众媒体向北方的民众兜售小面额的国债。库克告诉他们，购买国债不仅仅是爱国，而且是很好的投资。

这一下激起了北方民众的购债热情。随着资本源源不断地流向北方集团，战争的天平开始向北方倾斜。等到战争快结束的时候，库克借钱的速度已经大大超过了政府花钱的速度。最终，北方凭借雄厚的资本支持赢得了胜利。

第二次是帮财政部化解了黄金外流的危机。当时，美国实行的是金本位制。按照法律规定，财政部国库至少要保有1亿美元的黄金储备，以随时准备满足兑换黄金的需求。在经济增长强劲的时候，人们对美元会比较有信心，不会跑去把美元兑换成黄金。但在经济衰退时，人们会对美元失去信心，就会选择把美元兑换成黄金。

1894年，美国正经历严重的经济衰退，去财政部兑换黄金的人越来越多。财政部先后两次通过华尔街的投行发行债券增加黄金储备，总规模达1亿美元，但每次都很快兑换一空。到1895年2月4日，财政部可供兑换的黄金仅剩下900万美元了。要知道，财政部发行的国债都要用黄金还本付息。一旦财政部没有了黄金，就只剩下违约一条路。这会导致一系列严重后果，对美国不啻是一场浩劫。

时任美国总统克利夫兰也意识到了问题的严重性。最初，他并不想求助于华尔街。但随着事情开始失去控制，他还是选择向华尔街的带头大哥摩根寻求帮助。摩根凭借自身的非凡影响力，在欧洲市场很快替财政部筹集到了1亿美元的黄金。同时，摩根还通过各种金融工具和操作来稳定美元的价值。1895年6月，美国国库的黄金储备稳稳地保持在1亿美元以上。华尔街又救了华盛顿一次。

第三次是帮美国度过了1907的银行挤兑危机。起初是一些小银行遭到了顾客挤兑，紧接着纽约的第三大信托公司——尼克博克斯信托银行也遭到挤兑。再后来，美国信托公司也迎来了挤兑风波。各大银行的营业大厅就像疯人院一样，人们拿着存折要求兑换出现金。恐慌的情绪在人群里弥漫，每个人都想尽快把钱取出来，以避免银行倒闭后自己的储蓄化为一空。

危机当前，华盛顿束手无策，只能像上次一样，去华尔街找摩根帮忙。摩根自身很清楚，解决挤兑的最好方法就是提供足够的货币供人们支取。他先是让财政部将政府资金存入国民银行，再由国民银行借给遭受危机的银行。然后，摩根把纽约的主要银行家都聚在一起，让大家一起商量解决方案。最终的解决方案是，银行之间的结算不再用现金，银行可以把之前用于结算的现金来支付客户存款。于是，市场上的美元现金总量立刻增加了8400万。人们忽然发现，无论何时何地，无论自己要取多少存款，银行的大门总是敞开着。挤兑危机就此终结。

摩根把危机扼杀在了萌芽中，这让他赢得了空前的赞誉。时任总统迪奥多·罗斯福表示：“这些具有传统美德的商人，在这场危机中的表现，充满了智慧和公众精神”。但华盛顿也同时意识到，如果没有一个统一的中央银行，国家在危机时只能向华尔街求救。而且，有不少危机是华尔街自己搞出来的，政府有必要成立一个机构专门监管华尔街。1914年，美国联邦储备系统正式建立。

等到华尔街真正面临危机的时候，华盛顿选择了袖手旁观。不对，是火上浇油。1929年10月，美国股市开始狂跌，银行出现大量倒闭。本来应该提供流动性、确保市场稳定的美联储却在收紧银根——市场越缺钱，美联储就越要把钱收走。一场有史以来最大的通货紧缩正式到来。华尔街第一次看清了华盛顿的面目：关键时刻，华盛顿是不会出来支持华尔街的，无论这是否对他自身有利。华尔街开始了一场“资本罢工”：不管用什么资产做抵押，他们也不会发放贷款，不管投资多么好的项目，他们也不会承销债券。

华盛顿最终没能逃过一劫。股灾迅速波及经济的各个领域，美国至此陷入了长达4年的大萧条。近万家银行倒闭，数百万人的储蓄化为乌有，失业率超过25%，国民生产总值下降了一半。后来，华盛顿花了好长时间才修复了自己跟华尔街之间的信任。再后来，华盛顿又实施一系列措施来规范华尔街的行为。这些措施包括对股票发行实行注册制、成立存款保险公司、以及确立银行分业经营的管制格局。

等到华盛顿真正支援华尔街时，已经到了1987年了。当时，华尔街面临的问题和1929年的情况如出一辙：股市暴跌，投行破产。一天时间，道琼斯指数下跌了22.9%，所有人都回想起了1929年的场景。不同的是，这次华盛顿很淡定，美联储也已经知道该怎么做了。第二天，美联储通过购买国债为市场提供了大量流动性，并大幅降低联邦基金利率。危机很快得以平息，没有蔓延到实体经济领域。华盛顿和华尔街终于找到在一起相处的节奏。

2008年的金融危机期间，华盛顿甚至动用了7000亿美元来购买资本市场上没人敢要的不良资产，藉此来支持华尔街。美联储更是开足马力，不仅在短时间内把联邦基金率降到0，还使出之前从没见过的手段为市场提供流动性，从而保证资本市场和实体经济的稳定。事后来看，正是由于华盛顿及时出手，这场危机才没有演化成20世纪30年代的大萧条。然而，华盛顿却紧接着出台了更为严格的监管法案，让整个华尔街叫苦不迭，

时至今日，华尔街和华盛顿之间的纠葛仍然是一笔烂账。没有华尔街建立起的金融体系，美国不会成为今天称霸全球的大国。缺了华盛顿的支持，华尔街恐怕也难以成为全球的金融中心。华盛顿明明知道离不开华尔街，却又总觉得这些搞金融的人太精明，容易出事。其实，华尔街上的人们很单纯。他们的目的只有三个：赚钱，赚钱，赚大钱。造成波动和危机的不是他们，是对暴富的憧憬和永不满足的人性。

（注：本文取材于《伟大的博弈——华尔街金融帝国的崛起（1653-2011）》，作者约翰·S·戈登，祁斌译，中信出版社2011年出版。）