一汽夏利25亿出售一汽丰田15%股份为“保壳”？

再次巨亏之后，一汽夏利（000927.SZ）又走上了出售优质资产的老路。

8月21日，一汽夏利发布公告称，公司决定向拟向控股股东中国第一汽车股份有限公司(以下简称“一汽股份”)出售持有的天津一汽丰田汽车有限公司(简称“一汽丰田”)15%的股权，预计获得约 25 亿元的资金并增加当期损益。此举是为了“筹集公司发展所需的资金，集中力量支撑自主整车的发展”。一汽夏利股票于8月22日起停牌，预计停牌时间不超过30天。

此前，一汽夏利和一汽股份分别持有一汽丰田的股权为30%和20%，出售之后，两者的所持一汽丰田的股份分别变为15%和35%。

一汽夏利此次股权波动，最早可追溯到2011年6月28日。彼时，一汽集团重组改制成立了一汽股份。为解决同业竞争，一汽股份向一汽轿车（000800.SZ）和一汽夏利作出不可撤销承诺，在成立后5年内通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务，以解决与一汽轿车和一汽夏利的同业竞争问题。5年后的2016年6月28日，一汽方面却要求股东方再给予“3年额外时间”来解决同业竞争问题，一汽集团整体上市将推迟3年。

这一少见的无法履约之举在资本市场引发轩然大波，一汽夏利股票随即跌停。三天时间里，一汽夏利的估价从7.12元跌至6元，市值蒸发17.92亿元。

与此同时，一汽夏利近年来的盈利能力也是每况愈下。2013年起，这家车企陷入连年亏损的泥淖，当年净利润亏损4.8亿元。2014年，亏损16.59亿元。去年，经历连年亏损的一汽夏利已处在退市边缘，一汽夏利不得已，向一汽股份出售高达28亿元的巨额资产，其中包括内燃机等零部件板块，这才使其顺利剥壳，摘帽除星（指一汽夏利摘除退市警告的*ST冠名）。然而，摘帽后的一汽夏利并没有顺利提升业务能力，实现扭亏为盈。在7月发布过预亏警示后，8月24日晚间，一汽夏利公布半年报显示，一汽夏利今年上半年亏损5.19亿元，高居各大车企跌幅榜之冠。如此一来，一汽夏利很有可能再度被冠以*ST风险警告。

根据证监会的规定，冠以*ST两年的企业，将被退市。“眼见一汽整体上市推进迟缓，本身盈利能力又不行，一汽夏利无奈之下做出售卖15%一汽丰田股份之举。”汽车行业分析师曹云表示。盈利颇丰的一汽丰田是一汽夏利的优质资产，此次交易完成后，一汽夏利的盈利能力将更加赢弱。对此，一汽夏利的解释是：“筹集公司发展所需资金，集中力量支撑自主整车的发展。”

有媒体分析认为，这是一汽夏利为新产品的上市争取更多的时间。由于目前一汽夏利旗下车型整体销量不济，主力车型骏派 D60 并没有达到期望值。今年前六个月，骏派D60累计销售7400辆，同比下跌56.5%。据悉一汽夏利打算在本月内投产全新开发的骏派A70轿车。此外，其还打算多点开花，发展SUV、三厢轿车、旅行车、电动车等新车型，预计会在2018年基本完成产品升级和结构调整工作，而要兑现这一规划，出售股权换来的25亿元尤为重要。

也有业内证券界投资人士认为，对于一汽夏利的股民而言出售一汽丰田的股权是好事而不是坏事。而且这显示出，一汽集团的整体上市路线又露端倪。

然而分析师曹云并不这么认为。“对于一汽股份来讲，这种股权出售行为只不过是把股票从左口袋装入右口袋，对于一汽丰田本身有利无弊，而对于一汽夏利来讲，意义则大有不同。一汽夏利是眼见一汽整体难以在短期内上市，无法救其脱离苦海，所以将一半的一汽丰田股份转让给一汽股份，赢得自己喘息的机会，避免再度冠以*ST头衔和退市的风险。说到底，这种资本行为就是为了‘保壳’而已。”曹云分析。

一汽夏利深知保壳的重要性，在巨额亏损面前，指望通过一汽整体上市救市已难解近忧，将名下股权、资产关系逐渐转让到一汽（股份）头上，就可以使其保壳置换资产，以避免股权保留名下，日后全军覆没所带来的负面效应。如果退市的话，身为国有企业的一汽夏利不光自己“身败名裂”，更是难以面对大股东和股民的“咄咄相逼”。“他们不能赔，也赔不起，所以，依靠这样一种财务手段来实现保壳、借壳，自己仍然发展汽车业务。对于一汽股份来说，不过是账面上的数字游戏，对于一汽夏利而言，则是保壳防破产的无奈之举。”曹如是解释。

不管最终结果如何，身为共和国长子的一汽集团如今面临各种问题，焦头烂额，已是不争的事实，其集团总经理的位置也迟迟难以决断，有媒体透露，本周，一汽恐将公布最新总经理人事任命，新领导能否带领一汽走出困境，尚有待时间证明。