暂停注册后存量分级基金也被纳入监管：拟设30万元准入门槛

暂停注册工作后，存量分级基金也将被设门槛。

9月9日，沪深交易所发布《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》，最重磅看点就是30万元的证券类投资门槛。

分级基金是指在一个基金投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化份额的基金品种。分级基金分为母基金份额、A份额（又称稳健份额）以及B份额（又称杠杆或者进取份额）。

可以这么说，分级基金是当下基金市场中最复杂的品种，不仅涉及三个份额，还有定期折算、上折、下折等不定期折算机制。更为复杂的是，由于分级基金的A、B份额可以单独上市交易，这也产生了净值与交易价格之前折价、溢价，并产生了多种套利模型。

8月19日，证监会表示，考虑到分级基金比较复杂，投资者难以理解，证监会暂停了分级基金的注册工作。目前，证监会正在研究完善分级基金的监管安排。

本次《指引》征求意见的截止时间为2016年10月9日。下一步，沪深交所将根据市场各方意见，及时对《指引》进行完善。

复杂金融产品

从暂停审批到对存量分级基金设置门槛，显然监管层已经意识到分级基金的复杂性和风险性。

深交所在文件中称，分级基金是带有杠杆特性的复杂金融产品，投资风险较高，前期有些中小投资者对分级基金产品运作机制及其风险缺乏了解，盲目买入而蒙受了损失。投资分级基金除了面临证券市场中的宏观经济风险、政策风险、市场风险、技术风险、不可抗力因素导致的风险等之外，还可能面临分级基金份额折溢价、B类份额净值和价格大幅波动、B类份额杠杆变化等特殊风险。

可以这么说，分级基金是当下基金市场中最复杂的品种，不仅涉及三个份额，还有定期折算、上折、下折等不定期折算机制。更为复杂的是，由于分级基金的A、B份额可以单独上市交易，这也产生了净值与交易价格之前折价、溢价，并产生了多种套利模型。

在2015年A股暴跌期间，不少分级基金遭遇下折，不少投资者困惑的是，一个跌停，亏了40%还多！

30万元门槛

《指引》重点内容主要有以下几个方面：

一，借鉴股指期货、融资融券等高风险金融产品或业务在投资者适当性管理方面的经验与做法，设立投资者30万元证券类资产门槛，并要求个人投资者及一般机构投资者在开通分级基金交易及相关权限前，需通过会员综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》。不满足上述投资者适当性条件的投资者，仍可自主选择继续持有或者卖出或者合并赎回当前持有的分级基金份额。

二，结合分级基金在触发下折算过程中的运作管理经验，规定发生下折算的分级基金B类份额，应于折算基准日在基金简称前冠以“*”标识；针对可能或已经发生下折算且B类份额溢价较高的分级基金，要求基金管理人发布风险提示公告；在折算基准日对B类份额下午增加停牌1小时；会员应按照交易所要求及时向投资者传达风险提示信息。

三，要求基金管理人和会员充分揭示分级基金投资风险，加强对投资者的服务，妥善处理相关矛盾纠纷。

四，要求投资者遵循买者自负的原则，配合会员提供投资者适当性管理相关证明材料并对其真实性、准确性和合法性负责。

长期影响

所幸的是，在经过1年暴跌后，存量分级基金的规模已经不大。

今年已有分级基金因为规模太小选择主动“清盘”，少量分级B的日成交额甚至进入到千元时代。

金融产品专家、集思录副总裁郑志勇告诉澎湃新闻记者，一方面存量分级基金规模不大，另一方面A股市场持续低迷，短期内《指引》对于投资者影响不大，《指引》更多的还是长期影响。

试想，如果新一轮牛市波澜壮阔到来，没有门槛的分级基金又将让多少敢死队阵亡。

有业内人士认为，30万元门槛或许不是很高，但是至少能挽救一帮小散。