殷剑峰：PPI由负转正“小阳春”后，最重要的任务是去杠杆

10月14日， 2016浙商·财经国际论坛首次在杭州举办。就在当日公布的一组数据引人关注：9月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.9%，涨幅在8月1.3%的年内低点基础上反弹了0.6个百分点。同期，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.1%，四年半来首次由负转正。

浙商银行首席经济学家、对外经济贸易大学教授殷剑峰在论坛上表示，目前的经济反弹是小阳春，长期增长的问题还得解决，比方说技术进步和人口老龄化等。“最严峻的挑战是去杠杆。资本形成需要债务融资和股权融资，在两种融资方式比例一定的情况下，资本深化的过程就是杠杆率上升的过程” 。

他进一步解释，经济体因为杠杆率过高会发生问题，原因有三：第一，杠杆率的上升过快超过趋势值；第二，杠杆率被配置在错误的部门；第三，杠杆率上升伴随着资产价格的显著上涨。

除了国有企业负债高问题，殷剑峰还提示了居民负债增长过快问题。据数据显示，今年截止到现在，50%以上债务融资发生在居民部门。殷剑峰认为，居民部门债务融资的背后，主要就是房地产。

从2007年一季度到现在，中国居民的负债上升的幅度是96%。殷剑峰认为，与企业相比，居民部门是经济中的硬约束单位，企业则存在软约束问题。企业是经济的器官，家庭却是经济的细胞，器官坏了可以修补甚至可以更换，但是经济的细胞坏了，就是不治之症。所以，对居民负债上升，要格外重视。

与高收入家庭相比，中低收入家庭住房消费的占比显然更高。殷剑峰表示，随着信贷资源向中低家庭配置，一旦出现意外冲击导致收入降低，就会出现违约，并向中等收入传导。