曾高呼“侠之大者为国接盘”的长江证券，又在研报上栽了跟头

屡次陷入“研报门”的长江证券又栽了跟头，这次是栽在了一份针对上市公司通策医疗（600763）的分析报告上。

10月17日，长江证券发布了一篇题为《通策医疗（600763）：业绩平稳，启动旗舰口腔医院项目》的研究报告，点评公司财务指标及业务经营发展情况。在这份研报中，长江证券点评通策医疗三线业务齐头并进，潜力巨大，对通策医疗的经营状况较为看好，给出了“维持买入”评级。

长江证券在研报中指出，通策医疗充分利用互联网+优势，打造三大线上线下业务平台，分别是辅助生殖的存济网络医院平台，三叶儿童口腔医院平台，牙齿正畸的隐秀云平台。然而长江证券罗列的这三大业务，全部遭遇上市公司出面否认。

10月17日晚间，通策医疗披露澄清公告，指出报告内表述的“辅助生殖的存济网络医院平台”、“三叶儿童口腔医院平台”和“牙齿正畸的隐秀云平台”均是公司关联方业务，而非公司业务。同时，通策医疗表示，近期公司也未接受长江证券等机构调研和媒体采访。

对此，澎湃新闻致电长江证券进行采访，对方工作人员未给予回复。

尽管内容不实，但这一乌龙事件却催生通策医疗的股价大幅拉升。10月17日，通策医疗盘中走出放量涨停的局面。虽然最后打开，但当日收盘，通策医疗的涨幅还是达到了8.02%。不过次日，或受事件影响，通策医疗股价开盘有所回落。

值得注意的是，除了长江证券，同日还有上海证券和国联证券等机构都对通策医疗进行了点评，上海证券维持“谨慎增持”评级，国联证券则给出推荐评级。三篇报告均以10月15日通策医疗发布的三季度业绩报告为切入点。

曾屡出奇葩研报

这已并非长江证券第一次因研报失当问题被监管层点名。

2015年6月12日，中国证监会新闻发言人邓舸通报了对长江证券违规问题的查处情况，因长江证券违反了发布证券研究报告的相关规定，证监会对其采取了出具警示函的行政监管措施。

当时，多家网络媒体转载了内容涉及“长江证券研报预测三季度或提高印花税”的文章，转载源头则是长江证券发布的题为《上证成交可上1.4万亿，创业板己达巅峰——从交易成本看当前市场系列之二》的研究报告。

证监会称，其于2015年5月6日对长江证券相关研究报告的制作、审批和发布等情祝进行了合规性核查。检查中发现，长江证券未与转载机构签订协议，未明确转载责任，致使转载机构篡改了研究报告标题；研报报送审核人员不符合公司内部规定，未能严格执行其内部管理制度。

在长江证券一系列的研报问题中，最为市场“津津乐道”的，则是这家券商发布了许多堪比“段子”的奇葩研报。其中最有代表性的是长江证券金融工程分析师、市场人称“桃子姐”的覃川桃，她的一篇《侠之大者，为国接盘》曾在资本圈引发热议。

此后出自覃川桃之手的多篇“个性”研报屡屡成为业内话题焦点。例如2015年1月，覃川桃撰写的研报《爱有多销魂，就有多伤人》；2015年12月3日，覃川桃发表的研报《你大妈不是你大妈，你大爷还是你大爷》。当时几乎在券商圈内带起了一阵奇葩研报的风潮。不过随后若干“奇葩研报”的作者被通报批评后，“桃子姐”也默默退出“神坛”。

今年初，长江证券的研报迎来监管部门干预。2016年1月22日，长江证券发布公告称，证监会湖北监管局认为公司在开展研究报告业务时，存在内部控制不完善的情形，违反有关规定。

同时，湖北证监局责令长江证券在2016年2月1日至2017年1月31日期间，每3个月对公司研究报告业务增加一次内部合规检查，并在每次检查后向湖北证监局报送合规检查报告。

行业通病

为何长江证券总是在研报上栽跟头？北京某券商分析师猜测，这和这家公司的研报风控有关，长江这篇乌龙报告是篇点评，应该是由查询资料不仔细导致，一般研报分析师不该犯这样的错误。

事实上，长江证券并非林中独“鸟”。多家券商、上市公司也都曾出现过乌龙报告、奇葩报告，比如与此次事件相类似的唱多研报遭上市公司打脸。

2016年6月20日，广发证券发布一则《兴发集团：市值处历史底部，电子化学品业务有待重估》研报。研报称，A股上市公司兴发集团为“被忽视的电子化学品集大成者”，其估值位于底部，业绩反转弹性大。当天兴发集团股价逆势涨停。

就在当晚，兴发集团紧急发布澄清公告。兴发集团称，目前公司生产经营正常，不存在应予披露而未披露的重大信息，近期公司也未接受广发证券等机构调研和媒体采访。

不单如此，还有的券商研报内容实在“不认真”，遭证监会点名。

此外，国金证券在2015年7月20日发布的题为《分享海军装备的大蛋糕》的研报中在引用相关专家关于“中国电磁弹射不输美国，甚至更先进”的观点时，随意将其修改为“电磁武器接近实战，我国技术不落人后”，由于电磁弹射所表达的是一种弹射技术，而电磁武器则更侧重于表达武器装备，两者含义并不相同。

2015年12月，民生证券研究所两篇研报《和尚你又在与哪个女人纠缠》和《“亚文化”来袭：粉红当道，宅腐盛行》被通报批评。

不仅是研报问题，就连上市公司的招股书、公告出现奇葩事件也屡见不鲜。例如近期杭州银行发布招股书更正公告称，该行于9月22日公告的招股说明书摘要中，将预计募集资金总额和净额的单位填写错误，误将“万元”写成了“元”，现将相关内容给予更正。

武进不锈在今年3月发布的招股书中也闹了笑话，公司所有员工的年薪都在亿元之上。

快枪手写研报只需1小时

在对研报进行内部风控这个问题上，每家券商的研报审批具体流程并不统一。

一名有色金属行业分析师称，他所在的券商要经过一套较为严格的程序。撰写人上传后要经过质量评审委员会、方向负责人、大组组长、研究院合规负责人等等一系列流程，最终公司合规部负责人审阅才能最终发布。

上述人士告诉记者，首次覆盖的公司都必须去上市公司调研，引用内容需要有可靠、公开的依据，而且必须披露信息来源。如果是深度报告就更加需要调研，每项业务都要很熟悉，数据资料不能出错是最基础的。

在撰写研报的速度上，业内各家分析师的情况也是不尽相同，快的分析师在简单的报告上从动笔到完成只需要1个小时，难度较大的报告则可能长达数月也难以完成。

一名文化传媒领域分析师称，深度报告工作量很大，她曾耗费很大心血完成一篇报告，断断续续撰写了一个月的时间。业内人士表示撰写的时间并不关键，关键在于储备，完成研报肯定需要很长时间的知识积累、对研报设计内容的思考。

就点评式的研报来说，分析师需要根据对公司、行业、宏观未来的发展进行预测，测算未来公司价值，然后跟大盘的走势比较，用相对收益进行评级。