特朗普新政呼之欲出：“宽财政、紧货币”预期致美债被抛弃

特朗普当选美国总统两天内，美国债券市场遭遇大量抛售，10年期和30年期美债收益率均创下了10个月以来新高。

美债是市场公认的优良避险资产，此次收益率大涨表明，市场避险情绪下降。

关于美国债券市场目前的最新走势，中国现代国际关系研究院全球化研究中心主任、中国战略思想库核心专家组成员刘军红向澎湃新闻指出，美债收益率陡然上升，主要是对特朗普的经济政策预期的反应。特朗普的财政扩张政策、减税和贸易保护政策会刺激通胀，从而刺激美债收益率上涨。摩根斯坦利股权策略师安德鲁•希茨团队也分析认为，财政扩张会让收益率曲线更陡峭，美元对日元在中期内也看涨。

特朗普新政：减税、扩大基础设施建设、放松监管

特朗普竞选官网上公布的初步政策纲领主要包括减税、扩大基础设施建设、放松监管三个方面：大幅度减税，投资5500亿美元打造包括道路、桥梁、机场、中转系统和港口在内的交通网络，撤销2010年通过的金融监管法案基石多德•弗兰克金融法案，从而刺激美国经济达到4%的增长率目标。刘军红指出，“这个政策会使美国财政赤字扩大，进而拉升国债收益率，即长期利率高企。这也将导致美国通胀再起。”

特朗普的上任时间为1月20日，对减税的讨论或将成为首要问题。法国兴业银行首席美国经济学家史蒂芬•格兰杰认为，减税可能带来直接的积极效果，并在2017年末体现出来。贸易保护主义政策相较之下在短期内则没那么关键，但在长期会有影响。

特朗普新政策通过的可能性有多大？考虑到此轮选举不仅特朗普获胜，共和党更是在参、众两院大获全胜，刘军红认为，尽管共和党内部分歧众多，可那些反对特朗普的共和党议员若与民主党合流，国会审议将遭受阻力，对共和党本身不利。而美国目前的通胀压力不小，要重温“美国梦”就必须依靠强大的美国经济，减税、增加基础设施投资、刺激民间消费可以说是势在必行。“28个州支持他，说明危机后经济增长才是美国的唯一出路，他（特朗普）指出的道路就是新自由主义加后凯恩斯主义，再加贸易保护主义（李斯特主义）。”史蒂芬•格兰杰也指出，特朗普以及共和党在众议院、参议院的胜利让一切都成为可能。

新财政政策增强货币政策的不确定性

如果特朗普的新财政政策执行，将会带来巨大的财政赤字，美国税收中心预测到2026年联邦累计债务将上升到GDP的25%。刘军红称，如果基础设施投资政策被普遍看好，其预期收益可能会提升，那么财政赤字的预期值就会缩小。但无论如何，新政策上台都会让美联储面临巨大挑战。

杰弗瑞全球首席股权策略师肖恩•达尔比分析认为，美联储很可能在12月升息。特朗普的减税政策会刺激消费，收益率曲线会很陡峭，放松监管也会对美国银行业利好。但他同时强调了特朗普和共和党的胜利将给货币政策带来不确定性。特朗普很可能会将超宽松的财政政策与紧缩的货币政策并行，从而提升通胀和长期名义利率。摩根斯坦利策略师安德鲁•希茨也表明其团队既看好基础建设投资和新政策，也肯定货币政策的不确定性和放松监管所带来的风险。

在11月11日，美联储副主席斯坦利•费舍尔在智利央行举办的一次会议上表示，美联储极有可能要加息，同时他也表明了支持美国逐渐退出宽松货币政策的立场，他还直言道，“我与很多央行行长都认为更有力的财政政策是有用的”，财政刺激“能减轻货币政策的压力。”尽管未直接就美国大选发表评论，费舍尔表露出的对宽松财政政策与紧缩货币政策的倾向与特朗普“不谋而合”。

瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光向澎湃新闻表示，2016年开年后全球市场恐慌情绪升级，各主要央行的宽松政策实则给投资者传递的是悲观的信号。特朗普的各项政策显然想打破这个局面，而世界经济能否刮来一股“特朗普旋风”还有待观望。