联通混改方案猜想：或在集团、上市公司层面引入外部资本

母公司联通集团被列入混改试点名单后，中国联通（600050）股价节节走高。

继11月16日股价大涨5.35%后，11月17日中国联通继续大涨逾4.55%，报收于5.97元/股。

业界普遍猜测，实力雄厚的互联网巨头BAT（百度、阿里巴巴、腾讯），可能参与联通集团的混合所有制改革（混改）。目前，中国联通与BAT三家均已签署战略合作框架协议。

在具体路径上，联通集团董事长王晓初在执掌中国电信期间，曾将天翼视讯、炫彩互动等资产公司化，注入上市公司完成混改。有猜测称，如今联通集团混改，王晓初也可能复制这一思路。

不过，一名电信公司高管近日在接受澎湃新闻记者采访时分析，从联通被列入首批混改名单的情况来看，不应该是基地业务公司化后引入混改这种级别，应该是牵涉到联通集团或上市公司层面引入外来资本。

独立电信分析师付亮进一步说，联通的混改方案已经准备了相当长时间，应该准备了多套方案供上级主管部门审批，“方案应该是主要围绕解决联通发展的资金困境，从这个层面，集团层面或上市公司引入外部资本可能性较大。”

对此，联通方面的回应依然是，现在外界各种猜测，联通方面的态度是开放的，但目前并无新消息发布。

联通与BAT的合作重点

此前的9月28日，国家发改委副主任刘鹤主持召开专题会，研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业和浙江省发展改革委负责同志，就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。

10月9日晚，中国联通（600050）发布公告称，控股股东联通集团正按照会议精神和国家相关政策精神，研究和讨论混合所有制改革实施方案。联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项，目前尚未得到最终批准，还存在不确定性，具体实施方案也仍在讨论中。

此后，联通集团参与首批混改试点，引发市场广泛关注。尤其是百度、阿里、腾讯为首的三大互联网公司，被认为最有可能参与联通混改。

颇为合拍的是，BAT在11月份接连和联通签署战略合作协议。

其中，阿里河联通合作的关键词是互联网+、大数据、基础电信服务以及移动互联网和产业互联网。

11月12日，中国联通和阿里巴巴在杭州签署了战略合作框架协议。双方公开的内容显示：在基础通信服务、移动互联网及产业互联网等领域展开深入合作，加快面向移动互联网的供给侧结构性改革。

百度和联通合作的关键词是移动互联网、人工智能、通信基础业务。

11月2日，中国联通与百度公司在山东青岛签署战略合作协议。双方公布的合作内容显示：双方将移动互联网、人工智能、大数据、通信基础业务等领域开展深度合作，共同加快推进在移动互联网时代下的企业变革与发展。

王晓初表示，百度公司是中国具有强大创新能力和发展潜力的互联网公司，在搜索、人工智能、云计算、大数据等技术领域处于领先水平。手机百度、百度糯米、百度地图等产品现阶段与联通各项业务的合作正越来越紧密，但更值得期待的是双方合作的下一阶段，与人工智能技术的深度结合。

腾讯和联通合作的关键词是基础通信服务、互联网+。

11月3日，腾讯董事局主席马化腾在联通青岛大会上提到，腾讯和联通在云计算、大数据领域已经展开合作，并且在反电信诈骗取得了不错的成果。

值得一提的是，中国联通近日还联合腾讯发布了一款“腾讯大王卡”——针对腾讯应用的定向流量优惠套餐。该套餐用户在使用腾讯应用，比如、QQ、腾讯视频、QQ音乐、腾讯游戏时产生的流量，全部免费。

独立电信分析师付亮认为，“从协议内容看，更多是运营商对互联网企业提供的一些服务，培养的是运营商的传统业务，中国联通更多还是技术的管道。”付亮认为，基于未来的展望都偏虚，比如百度强调人工智能对联通客服人员的替代这一点，对联通来说并不是要迫切解决的。

中国联通官方则回应称，联通和BAT签署战略合作协议更多是业务合作，甚至联通和多地政府也签署过战略合作协议，这跟混改是两码事。

王晓初的电信混改路径

不过，付亮也认为，联通强调引入的合作伙伴要战略互补，那么未来一定会有业务层面的深度合作。“云服务、视频资源，以及联通阅读、音乐等业务都可以引入资本合作。”

公开信息显示：联通集团已经把应用商店、音乐基地、阅读基地等业务公司化。有分析认为，这些业务公司化后，可能引入外来资本进行混改。

王晓初在电信期间正是推行了这样一条混改路径。

今年7月份，中国电信旗下的上市公司号百控股（600640）宣布重组方案，公司拟以发行股份及支付现金的方式，购买电信集团等14名交易对方所持有的天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读和爱动漫等四家公司各100%股权，标的资产估值合计38.96亿元。

付亮称，王晓初在电信推行的这套混改，是得到国务院国资委肯定的，在中国联通在推行这样的混改应该没有障碍。

“但这样的引入资金是比较慢，另外，筹集的资金也会比较少，不能解决目前联通的资金短缺问题。”付亮说。

付亮称，从联通目前的现状看，竞争力较为薄弱，尤其是资金短缺。三大运营商中，联通是最缺钱的，有了钱才能建网络、才能展开营销。中国移动是今年花去年的钱，中国电信是今年花今年的钱，而中国联通是今年花明年的钱，如果没有数百亿元的资金注入，联通已很难缩小与竞争对手的差距。

三季报显示，今年1-9月，中国联通完成收入2071亿元，同比下滑2.3%；归属于母公司的净利润为4.9亿元，同比减少81.8%。与此同时，联通还在加大投入，销售费用上升14.3%，至254.3亿元；网络运行及支撑成本也较去年同期上升32.0%。

“联通应该会倾向于从上市公司或集团层面引入资本，才能解决资本短缺问题。”付亮称。

不过，他也提到，由于资金量需求巨大，BAT未必愿意出那么多钱来出资，不排除国家层面的投资公司对联通注资，参与混改。

中国联通官方则依然强调，“混改方案我们多位高层都对外公开回应过，目前没有新的消息可以披露。”

11月3日，在中国联通青岛大会上，中国联通副总经理姜正新在接受媒体针对联通混合所有制改革方面提问时表示，中国联通混改方案仍旧在商讨阶段，具体何时进行，选择哪些企业仍无定论。

中国联通另一位副总经理邵广禄则表示，就联通混改将选择业务互补性的需求而言，不只是百度，互联网企业与联通在业务上均有很强的互补性。