格力电器将被举牌？前海人寿潜伏一年后开始“敲门”

一纸关注函暴露了“潜伏”在格力电器（000651）里的前海人寿。

11月30日晚间，格力电器回复深交所称，通过对11月28日收市后前20名股东情况核查，发现前海人寿保险股份有限公司（以下简称“前海人寿”）自11月17日公司股票复牌至11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股东上升至第三大股东。

此外，在同一时间段内，格力电器副总裁、财务负责人、董事会秘书望靖东，董事徐自发及其配偶和子女增持格力电器约合930万股。

巧合的是，中金公司在11月28日发布的一份证券研究报告中称：“格力被举牌是大概率事件。”

按照11月28日收盘价计算，前海人寿若是想要冲击格力电器第一大股东的席位，至少还需要消耗241.33亿元资金。此外，根据澎湃新闻获得的最新消息，截至2016年11月30日，前海人寿保费收入已经达到960亿元，总资产超过2000亿元。

前海人寿提前1年“潜伏”格力电器

在11月17日至28日前海人寿买入格力电器的这段时间里，格力电器股价涨幅累计达到27%，换手率达到32%。也正是因为这次股价波动，才招致了交易所的问询。

根据公开资料，前海人寿进入格力电器的路径至少可以追溯到2015年第四季度。

根据格力电器2015年年报，前海人寿以1.14%的持股比例位居第六大股东；在2016年一季报当中，前海人寿增持至1.5%，位居第四大股东；在格力电器的2016年中报当中，前海人寿按兵不动；到了2016年三季报，前海人寿首次公开减持格力电器，持股比例降至0.99%，位居第六大股东。

格力电器在对交易所的回复中称，前海人寿目前尚未达到5%的披露标准，而格力电器方面也尚未获悉前海人寿后续投资计划和投资目的。

“格力被举牌”预言成真？

就在“敲门者”前海人寿“被暴露”前，就有机构预言格力电器被举牌是大概率事件。

中金公司11月28日发布的研报中直言：“格力是A 股最适合被举牌的公司之一。”究其原因共有3点：一是格力电器股权结构分散，市盈率估值低，加之现金流好，在手可支配现金达到1246 亿元；二是11 月17 日，格力电器终止筹划发行股份购买珠海银隆。如果上述方案被通过，支持管理层的股份将超过43%，不适合被举牌。此外，格力电器在11 月17 日至12 月16 日不能筹划新的重大资产重组事项；三是中金认为，从万科被举牌可以看出，国资背景和管理层反抗都不足以吓退门口的野蛮人。

在这份中金的报告里，还给格力电器管理层提出了应对之道：

一是像万科一样全力反抗。近期格力电器高管望靖东、徐自发及其家属都在增持公司股票，格力电器在公告中称，这些股票交易行为都是个人基于对证券市场、电器行业的判断和对公司投资价值极强的信心而作出的投资行为，不存在利用内幕信息进行股票交易的情况。

二是在11月24 日，格力电器7 万员工每人每月加薪1000 元。根据中金的测算，预计每年增加10 亿元的工资成本（包括需要增加的企业承担四金），以格力的盈利能力可消化10 亿元成本上升压力，不是利空；

三是如果格力电器变成民营企业，在激励体质上将更加灵活，管理层和野蛮人存在寻求一致利益的可能性。

此外，中金公司还认为，如果格力电器被举牌，举牌人可以要求格力电器提高分红比例，甚至进行特别分红，格力电器未来可能通过提高分红率实现估值提升，而举牌期间的估值将超过历史估值区间。

前海人寿总资产破2000亿，权益类投资尚存余额

按照格力电器11月28日收盘价计算，前海人寿若是想要冲击格力电器第一大股东珠海格力集团有限公司的席位，至少还需要消耗241.33亿元资金。不过，按照近期举牌概念股一路走高的趋势，后续前海人寿想要以目前的价格去争取足够多的筹码并非易事。

前海人寿的投资额度还剩多少呢？

根据保监会《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，符合偿付能力充足率不低于120%和投资蓝筹余额不低于股票余额60%要求的保险公司，经保监会备案，投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。

根据澎湃新闻获得的最新数据，截至2016年11月30日，前海人寿保费收入已经超过960亿元，总资产超过2000亿元。截至2016年三季度末，前海人寿核心偿付能力充足率为76.72%，综合偿付能力充足率143.93%，风险综合评级为B。按照保监会设定的最高40%的权益类投资上限来算，前海人寿约有800亿元的可投额度。由于购买股权投资金融产品的间接股权投资无法测算，假设扣除截至2016年三季度末前海人寿在A股市场285.2亿元持仓市值，再扣除本次增持格力电器动用的资金，前海人寿的可投额度仍有剩余。

对于险资最近在二级市场频频出手一事，申万宏源认为，各大险企即将在年底交出“偿二代”以来的第一个年度答卷，中小保险公司在发行万能险的同时实际资本端承压，由于大部分持仓股票计入“可供出售金融资产”科目，一旦股价上涨，账面公允价值提升，可以增加偿付能力。而对于举牌与否一事，多位保险机构人士向澎湃新闻表示，由于险资基数较大，在配置权益类资产时，无论是出于集中精力投放的考虑，还是出于更直观地跟踪公司动态，个股持股比例超过5%并不困难。

附：前海人寿四季度以来调研的上市公司

据万得数据统计，今年四季度以来，前海人寿已经密集调研了15家公司，其中主板1家，创业板3家，中小板11家。从行业来看，主要集中在互联网软件与服务和生物医药等行业。