专家：保险资金应做资本市场的“正能量”，相关规则亟待完善

“你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。”12月3日，证监会主席刘士余在北京举行的中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上现场直言，“这里我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”

话音刚落，便有市场分析人士将此类“土豪”、“妖精”、“害人精”解读为近来在二级市场活跃进出或举牌的保险资金。

同一天下午，保监会副主席陈文辉在发表公开讲话时，引用二战时期德国人绕过马奇诺防线的事例比喻目前偿付能力监管遇到的类似问题，表示将通过完善监管和公司治理来逐步解决这些问题。

资本和公司能否和谐相处？监管目前是否真的掌握了一些资产管理机构的违规操作证据？12月5日受到深港通开通、徐翔案开庭和周六刘主席讲话三方叠加因素影响，市场将会作何反应？澎湃新闻特邀讲话现场亲历者以及机构分析人士进行梳理分析。

中国政法大学资本金融研究院院长、教授刘纪鹏向澎湃新闻表示，作为在现场亲历刘士余讲话的参会者，解读这番讲话时有几个前提条件。

首先，讲话针对的是“最近这类现象的资产管理者”，没有具体指某家公司或者某类公司，故而不能直接解读为最近比较活跃的几家公司有犯罪的证据、或者是要受处罚。

对于刘士余“当你挑战刑法的时候，等待你的就是牢狱之灾”一说，刘纪鹏认为这句话具有普适性，谁触犯了法律底线，都得受到相应的监管和处罚。

关于有媒体将刘士余讲话中关于资金来路不正的部分解读为监管已经掌握了机构资金来路不正的证据，刘纪鹏认为不可对号入座。刘纪鹏向澎湃新闻解释，在资金来源上，银监会、证监会、保监会三者有其固定分工，不能一概归到证监会方面，若是险资当由保监会管理，若是信托资金当由银监会管理。他认为，在12月3日这样即兴而谈的背景下，不可过分解读。尤其是12月5日将迎来深港通开通、徐翔案审判，相信监管并不希望看到市场产生大规模避险情绪。

保险资金应成为资本市场“正能量”

近来保险资金在二级市场的活跃表现的确已经引起了证监会和保监会这两大监管机构的关注。而监管层对于保险资金入市的态度，却在不断发生着变化。

2016年3月12日，保监会主席项俊波在十二届全国人大四次会议新闻中心回答中外记者的提问，在谈到举牌问题时，他指出其实举牌是二级市场普通的股票投资行为，“保险资金都是长线资金，包括举牌在内的投资行为，对股票市场的稳定发展具有非常重要的支持作用。大家都知道，在国外的资本市场上75%都是机构投资者，75%的机构投资者里面有70%是保险机构，因为是长线资金，需要找很好的出口。”

当时，项俊波曾披露，国内险资的举牌行为总体风险是可控的。“到去年（2015年）年底，一共有10家保险公司累计举牌了36家上市公司的股票，投资余额是3650亿元，占整个保险资金运营的余额是3.3%，5%都不到，是很小的比例。平均持股比例是10.1%，涉及的36家公司中有21家是蓝筹股，投资余额占全部被举牌股票的93%。”

12月3日，当媒体问及作为“宝万之争”一方的当事人王石如何看待证监会主席刘士余发表的讲话时,王石表示，“我正在看公关部发的如何回答记者提问，我也很想回答你,但是没有这一条”。 此前，全国人大财经委副主任委员、清华大学国家金融研究院院长吴晓灵曾公开表示：“从公开的资料，我们没有办法来说宝能的资金组织是违规的，因为我们课题组的结论是，在现在有关法规下，宝能的资金组织不违规，我们还没有看到他哪一点。”

又是12月3日，格力电器掌门人董明珠在接收媒体采访时，对于前海人寿持股比例上升一事表示，格力不会对举牌进行应对，“如果成为中国制造的破坏者，他们会成为罪人。”

中国金融学会常务理事郝演苏向澎湃新闻表示，随着保险行业的快速发展，保险资金入市将成为常态。在这个过程中，即便上市公司已经作为公众公司出现在市场上，然而保险资金的进入仍会受到职业经理人的排斥。对于保险资金来说，举牌不是为了搞垮上市公司，而是应当用先进的资产管理理念帮助企业发展，成为资本市场的一股正能量。从投资标的来看，保险资金应当选择大型蓝筹股进行长期价值投资。“保险资金参与二级市场运作正是体现出对经济发展的信心，在发掘优质企业的同时传导市场信心。” 郝演苏认为，“野蛮人”不应成为保险资金的标签，应当完善监管规则来推动市场健康有序发展。

多位保险行业人士向澎湃新闻表示，一面是保费收入快速增长，另一面是优质投资标的匮乏，在二级市场上选择优质资产进行配置将成为险资投资的新方向。从行业来看，保险兼具金融和保障的双重属性，在保监会“偿二代”的规范下，对于保险公司资金运用和偿付能力提出了更高的要求。

中国政法大学资本金融研究院院长、教授刘纪鹏向澎湃新闻表示，要实现资本和公司的和谐相处，有赖于良好的监管制衡机制。对于如何控制险资入市所带来的风险，刘纪鹏认为，险资“快进快出”不可取，可以采取类似于持股一年以上的特别制度约束，并在二级市场划分险资可投的“类别股”，让险资依附于优质股票进行财务投资。“本来这些都是应该制度性因素解决的，有好的制度，及时做出判断，就不至于搞成今天这样。”