外资咋看深港通开通首日A股大跌？“目前资金南下动力更强”

12月5日，深港通正式开闸，A股和港股市场却双双下挫。

多家外资机构在接受澎湃新闻记者采访时表示，深港通是长期的结构性改革，并不能以单日的行情涨跌来定义其中的意义。

截至下午收盘时间，深证成指报10784.33点，当日跌幅达1.18%；创业板指微涨0.02%，收报2143.88点；香港恒生指数收报22505.55点，下挫0.26%。

深港通效应不能只看一天

交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏对澎湃新闻记者表示，深港通之所以没有带动两地市场大涨，主要是因为预期炒作已经持续了很久。

他说：“深港通这个概念已经炒了很久了，在3月份的政府工作报告里面，就提到深港通的开通将会是今年的工作重点，从那个时候到现在，市场对于这个事件的预期已经非常充分了。”

渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰也持类似观点。他说：“其实市场先前已经充分预期深港通开通，开通当天的涨跌并不能简单引申作为市场对该政策的表态。其次，深港通只是一个投资渠道，日内市场的表现还是要回归到股市自身的短期利好利空消息的影响。”

据洪灏分析，证监会主席刘士余在12月3日的公开讲话中，痛批“野蛮收购”，对A股相关概念股的影响，才是12月5日大盘下行的主要原因。

而安信国际研究部董事韩致立则在接受澎湃新闻记者采访时指出，港股的早盘下跌主要受到意大利公投事件的拖累。“意大利反对党在接下来的大选中获胜的可能性大大提高，港股受到冲击下跌，但下午看到美股期货表现也不是那么差，所以才有所好转。对于今天的港股市场来说，外围因素的影响要大于深港通的影响。”

资本项开放释放长期影响

12月5日上午，深圳、香港两地交易所举办了深港通启动仪式。香港交易所行政总裁李小加在仪式上介绍，内地与香港股市的互联互通设想，最初是在2012年12月6日提出。

中银国际研究公司董事长曹远征认为，深港通的最大意义，是成为中国资本项下本币开放的最新案例。

他在接受澎湃新闻记者采访时说道：“这种开放意味着人民币的双向流动，不仅内地居民可以投资香港市场，在海外也可以用人民币投资上海和深圳市场，这是一个开放的新举措。近期资本流动管制似乎有趋严的迹象，但这与资本项开放并不相悖。资金对于一个宏观经济体冲击最大的是短期资本流动，不管是外币还是人民币，从长期来看，资本市场的开放会有助于短期资金向长期资金方向转，这应该是鼓励的。”

另一方面，深港通也为境外投资者进入内地市场提供了全新渠道。

利贯交易网（Liquidnet）亚太区量化分析交易主管张志伟认为，深港通将减轻国外投资者对合格境外机构投资者（QFII）的依赖，尤其在人民币近日趋于波动的环境下，有助减低对冲人民币的困难。深港通可以降低投资者于深圳的投资成本，最终零售投资者的应付费用亦可相继减低，当中包括下调的交易所买卖基金（ETF）管理费。

资金北上仍然谨慎

从开通首日的交易情况来看，深港通下的深股通资金净流入27.11亿元，港股通资金净流入8.50亿元；沪港通下的沪股通资金净流出13.92亿元，港股通资金净流入10.59亿元。

累计来看，内地资金南下的总规模达到19.09亿元，而外资进入A股的规模只有13.17亿元。

韩致立在采访中坦言，目前香港投资者的积极性并不算高。

“个人投资者会少一点，总体来看他们的兴趣并不大。未来我认为也是资金南下比北上得要多。”他解释，在深港通开通之前，所接触到的不少内地公募基金已经透露出强烈的投资港股意愿。

韩致立对澎湃新闻记者说：“公募基金在发产品的时候，如果产品只是投资A股，反响就一般般，但如果投资范围加入了港股，销情就会很好。所以我预期会有更多机构进来港股市场，发行面向大中华区的股票投资产品。”

王昕杰预期，未来北上资金会逐步增加。

他说：“机构不会只是因为渠道打开就进场，北上的资金更是以机构为主，本来A股估值就偏高，一开始还是以配置型的需求为主，譬如说境外有机构想投A股但没有QFII资格，但量也相对有限，毕竟沪港通启动在先，现在配置资金也只是在深交所补上先前缺的。”

相较而言，洪灏的观点更加谨慎。

他表示，北上投资的参与热情还是存在，但大部分投资者目前仍处于观望状态。他说：“北上资金也不会多，A股估值这么贵，还有资本流动的限制，加上汇率贬值的影响，当然，长期会改变，但短期看还是会困扰投资者。”

外资钟爱白马股

尽管洪灏指出，现在判断哪些A股标的有望受益，还为时过早。不过，外资的投资偏好不同于内地市场，这却是业内公认的事实。

安信国际研究部董事韩致立在接受澎湃新闻记者采访时表示，香港投资者会倾向于选择两类投资标的，一是估值相对合理，二是具有特色的、港股市场上没有的股票。

王昕杰则看好两类股份，一是指数成分股、蓝筹股，另外是低估值或高分红。“没有分偏好哪个特质，有可能是一只股票兼有这些特质。”

曹远征则在采访中特别提醒内地投资者，不需要因为人民币贬值就盲目选择境外资产。

他解释：“看投资回报率，人民币的利率高出外币利率将近3个点，像欧元和日元都是负利率，这种情况下，人民币资产更具有吸引力。老百姓其实是对美元汇率看得过重了。在人民币国际化的情况下，人民币汇率决定不仅取决于人民币对美元的即期汇率，还取决于人民币资产回报率的高低，如果你从这个角度看，如果未来一年内美元对人民币升值不超过3%，持有人民币资产还是合算的。”

曹远征预测，深港通开通后，如果2017年美元升值速度减缓，人民币相对不再大幅贬值，那么，人民币的资产回报率可能高于美元，资金会持续往内地市场方向流动。