中国保险报:险资不是妖精,稳定的资本市场必有险资做基石

张爽 康民 冯娜娜 李梦溪/中国保险报

2016-12-06 08:22 来源:澎湃新闻

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目前举牌的保险资金是否合规合法?险资作为重要的机构投资者,险资举牌在资本市场发挥着什么作用?《中国保险报》采访了多位业内人士和专家学者。
徐敬惠:保险资金始终是资本市场的重要力量和稳定器
“保险资金投资期限长、策略稳健,为稳定资本市场起到了重要作用。同时,保险资金投资于一些估值较低、分红较高的蓝筹股,以及一些具有较好成长性的新兴行业,也是支持经济转型升级的有益实践。”中国太平洋人寿保险股份有限公司董事长、总经理徐敬惠接受《中国保险报》记者采访时表示。
关于保险资金投资股票市场的国际惯例,徐敬惠指出,从资金运用的实践来看,保险资金在配置上始终以固定收益类、类固定收益类产品为主。在股权投资上也主要追求投资标的的长期价值成长和回报。成熟保险市场的经验也有迹可循:例如,日本主要寿险公司的资金配置大多以政府债券为主,股权投资也以长期投资为准则,追求稳定的收益和回报。“日本生命”持股的期限有些达到了80年以上。
关于险资进入资本市场的作用和意义,徐敬惠表示,保险机构作为机构投资者进入资本市场,有利于优化投资主体结构、增强市场活力。英、美等国家的保险资金在机构投资者总体资金中的比重也较高,例如美国为30%,英国为46%,日本达到了72%。保险资金投资期限长、策略稳健,为稳定资本市场起到了重要作用。
同时,保险资金投资于一些估值较低、分红较高的蓝筹股,以及一些具有较好成长性的新兴行业,也是支持经济转型升级的有益实践。
关于目前举牌的保险资金是否合规合法,徐敬惠认为,近年来,保险业不断发展壮大,保险资金规模迅速扩大,其在资本市场的竞争力和影响力也日益凸显。社会和市场对保险资金作用的理解和认识也在逐步深化。保险无论是传统、分红、万能还是投连,都是较为成熟的主流业务,也是保险资金的正当合法来源。
徐敬惠表示,当前在低利率环境下,保险业坚持“保险姓保”的发展理念,以风险保障和长期储蓄类业务为主,短期理财类业务为辅;保险资金运用以固定收益类或类固定收益类业务为主,股权、股票、基金等非固定收益业务为辅;股权投资以财务投资为主,以战略投资为辅。这“三主三辅”的投资理念正逐步深入人心,不断加强资产负债管理,推动和实现资产负债协调平衡发展。在偿二代监管体系的引导下,保险业风险管理能力也将不断提升,行业正朝着理性、健康的方向发展。
当前,国内经济呈现出积极向好的趋势,资本市场也有健康向上的态势。徐敬惠认为,这种局面需要市场主体共同维护,无论是机构投资者,还是相关部门,任何简单粗暴的做法和说法都是不利的。要积极完善市场规则和法律法规,加强正面宣传引导,尽量避免由于一些负面舆论引发不必要的市场波动。
王绪瑾:险资举牌符合资本市场发展的内在需求
“险资举牌无可厚非。”北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾向《中国保险报》记者表示,从国际上来看,美国股市上超过1/3的资金都是险资,股神巴菲特旗下的保险公司就曾多次举牌上市公司。
王绪瑾认为,资本市场是有其自身运行的独立规律的。去年“股灾”的发生,并不是险资举牌造成的。而近段时间险资举牌以来,A股市场走势稳健,保险资金并未引起资本市场的巨大波动。
“同时,险资举牌符合保险发展的自身规律。”王绪瑾表示,保险资金投资,要最大限度地保护被保险人的利益。当保险承保出现亏损、以及寿险处于长期负债周期的情况下,险资依靠投资盈利、保值增值而产生的良性循环,是保险业最基本的规律。
此外,王绪瑾还强调,险资举牌,也符合资本市场发展的内在需求。“一个稳健的资本市场要以长期投资为基石。”在王绪瑾看来,保险资金是资本市场上最重要的长期资金来源之一。同时,作为机构投资者,保险资金追求的是长期投资、价值投资,以博取绝对收益。近一年来,资本市场发展比较稳健,保险资金入市对资本市场健康稳定发展起到了正面作用。王绪瑾表示。
险资举牌是合规合法的。王绪瑾分析认为,首先,险资举牌是合法的,法律并没有禁止险资举牌的行为。其次,险资举牌也是合规的,依照主管部门的相关行业规定,险资证券投资基金和股票投资,比例不超过30%。以目前险资举牌来看,并未违规。第三,险资举牌符合国际惯例。
王绪瑾强调:“一个稳定的资本市场背后必有长期资金作为基石,而在保险资金、社保基金、年金等成为我国长期资金的重要组成。”
郑伟:险资投资股票市场行为应辩证看待
保险资金投资股票应一分为二地看,保险行业主流的投资行为不存在问题,至于保险行业个别公司的做法挑战了底线,投资行为不符合监管规定、出现违规行为则监管层会采取约谈、警示等监管措施。北京大学风险管理与保险学系主任郑伟表示,不能以个别行为说明险资投资的性质、不能以偏概全。
从行业来看,保险行业有自己的监管规则,也确定了保险资金投资股市的资金比例。近几年,保险行业快速发展,积累了大量的保险资金。面临经济增速放缓、利率下行的情况,大量的险资需要选择较好的投资标的,在此情况下,险资从银行存款、固定收益类资产获取投资收益不太理想的情况下,从而提高股票投资占比的这种投资行为比较正常,所以,保险公司选择价值低估的股票进行价值投资符合投资逻辑。
从国际上看,其他国家对险资投资股票会限定一定比例,不同国家情况不一,不同的保险产品投资股票的比例不一样。比较常见的情况是,投连险投资股票比例很高,传统的保险产品投资比例较低。对于在监管的范围之内,不违反法律法规、遵守证券市场相关规定的投资行为,不太会受到太多监管方面的阻碍和干扰。
目前,中国资本市场处于初级阶段,资本市场从九十年代发展开始,总体体现的是为融资者服务而不是为投资者服务,这个市场出现了很多投资问题,监管滞后的情况也存在。
资本市场要长期发展,需要有源源不断、有意愿进入资本市场的资金进入来维护市场长期稳定发展。保险资金作为重要的机构投资者,也是资本市场长期资金的重要来源,可以弥补市场的资金短板,对资本市场的良性发展具有重要作用。
目前最根本的问题是,符合监管规则、符合保险资金长期投资的行为应予以支持,不符合监管精神、投资出现“快进快出”、与保险资金投资大方向有所背离的行为则应予以规范。
从经验来看,一般而言,保险公司年底出现举牌的情形会更多,这有利于保险公司调整资产负债结构表,但目前的这种形势下,可能会影响险资的举牌,也不排除下一步可能有一些行业监管政策出台。
王国军:国际上保险资金举牌上市公司十分常见
“在保险市场和资本市场发展较为成熟的国家,例如美国、德国和英国,保险资金举牌上市公司是十分常见的。”对外经济贸易大学保险学院教授王国军认为,由于上市公司每年都要作详细的信息披露,证券交易管理较严格,公司治理也比较完善,很多国外保险公司都倾向于选择上市公司进行投资,而上市公司也对保险公司的资金持欢迎态度。
王国军认为,保险公司出于安全性、收益性和流动性的考虑,在资金运营过程中,倾向于寻找一个长期的投资渠道,从而带来比较稳定的收益。
在保险市场和资本市场发展较为成熟的国家,所有举牌上市公司的资金中,保险资金的比例可达到1/3。“很多行业都有保险企业资金介入,除了高科技公司被保险公司看好外,传统企业如可口可乐、通用和IBM公司都有保险公司参与其中。”王国军说。
针对保险资金的投资期限和投资风格,王国军认为,保险资金的投资期限一般都比较长,投资风格一般分为三类:一是完全不介入,仅为纯粹的财务投资;二是轻度介入,一般存在于该公司经营方向和保险公司发展方向有所重叠,保险公司会参与到公司的保险管理和风险管理中去,但对该公司的整体运营不会介入;三是深度介入,一般存在于目标公司风险较大的情况下,保险公司会增加股本,改善管理层,通过保险市场分散风险。“投资风格与行业特点关系不大,只和公司治理能力和管理结构有关。”他说。
王国军认为,保险资金是重要的社会资本,险资投资具有三层重要意义:第一层在于有效稳定资本市场。保险公司举牌会对目标公司治理形成压力,如果公司存在结构性问题,险企就有“纠偏”的作用。第二层在于加大基础设施建设力度。几个月前,阳光保险有意投资呼和浩特地铁工程,参与少数民族地区基础设施建设。这类基础设施建设投资周期长,相对稳定,险企会在未来30年-50年收回资金投入。第三层在于推动国家战略发展,比如“一带一路”。安邦通过投资中国建筑,扩展了中国建筑比较单一的资金来源渠道,有利于将“一带一路”的基础建设做得更加稳健。
目前,个别保险公司的个别举牌现象确实引起了一定的争议,应当如何规范这些行为?“目前,资本市场对举牌的资本并没有一个详细的规则和准入制度。在发生了影响资本环境的事件时,不能把商业道德当作挡箭牌,而需要更强有力的制度支持。”王国军表示。 (本文刊发于12月5日,原题为《险资不是妖精!稳定的资本市场必有险资做基石!》)
责任编辑:郑景昕澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
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