资金面吃紧央行伸援手：向银行体系注资3390亿元

资金面持续吃紧、降杠杆忧虑引发债市大跌，在公开市场连续两日净回笼、并加剧市场担忧之际，中国人民银行（央行）出手了。

12月6日，央行在其官方微博“央行微播”发布消息称，为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期MLF（中期借贷便利）到期情况，人民银行对24家金融机构开展MLF操作，共3390亿元，其中6个月1510亿元、1年期1880亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。

这是上周周中流动性趋紧后，央行首度通过MLF向银行体系注资。

所谓MLF，是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展，采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。从期限上看，一般在6个月。

尽管以Shibor为代表的银行间市场资金价格近日小幅下调，但央行在公开市场连续净回笼并扩大回收规模，还是引发了市场对资金面和债市的担忧，市场上一度出现“钱荒2.0”的声音。

海通证券全球首席经济学家、宏观债券首席分析师姜超12月6日发表研报称，短期内利率中枢难以下行，但也不会像2013年出现长时间的“钱荒”。

“因为2013年高利率去杠杆并未成功，当前的房地产和金融市场，也难以承受过高的利率，利率中枢最终仍需要与基本面相匹配，面对2017年经济下行压力，在贬值压力释放后，明年宽松空间仍可以期待。”姜超表示。

12月6日，央行实现净回笼1200亿元，为近一个月以来单日回收资金最高水平。10年国债升至3.1%上方，10年国开收益率升至3.5%以上。

对于债市大跌的原因，中信证券认为，从量上来看，央行着意维持资金面平稳，但汇率压力造成的资本外流加大资金面的脆弱性，而8月开始，央行货币投放结构发生明显变化，期限上呈现“缩短放长”特点，与之相对应的是公开市场逆回购和MLF投放期限和投放资金成本从8月开始出现抬升。另外，在外部环境逐步发生变化的同时，以银行为主导的各金融机构内部也开始呈现出超储率下降、理财增速放缓、同业存单规模和利率快速增长的特点，表明银行“负债荒”从初现端倪到问题爆发。11月末央行持续数日净回笼，债市终迎大跌。

债市时候能迎来转机？中信建投黄文涛、郑凌怡认为，当前的情况看，监管力度不明，资金利率上升导致的去杠杆正在进行中，年底配置需求也较弱，市场情绪也可能会放大债市的调整。继续维持对债市短期谨慎的态度。