“举牌”行为不能全盘否定，险资要做资本市场的“源头活水”

低利率环境持续以及“资产荒”加剧对保险业的负面影响不断凸显。由于资产配置承受较大压力，个别保险机构为谋求高收益集中举牌、投资激进，在造成不良影响的同时也招致监管重拳。

业内人士认为，“资产荒”背景下险资举牌有其自身逻辑所在，但个别机构激进投资影响恶劣也不容忽视。重拳之下，保险机构应秉承价值投资、长期投资和稳健投资原则，真正成为资本市场的“源头活水”，服务实体经济发展。

个别保险机构频“举牌”为追求高收益

随着保险业快速发展，各类资本竞逐保险牌照。个别成立不久的保险机构为了迅速做大规模，实现资产较快膨胀，推出大量期限短、高回报的保险产品来吸引客户，这种商业模式高度依赖资产端的持续收益水平和负债端的持续资金流入。

实际上，这些高成本资金为获取高收益，倒逼保险机构不得不提升风险偏好，投向高风险资产，“举牌”便是选择之一。

一位资深保险业人士表示，从财务角度来说，举牌对于险企有提升投资业绩的功效。持股达到20％或持股5％并派驻董事时，保险公司股票投资的记账方式可由公允价值法转为权益法，计入“长期股权投资”。被投资公司在持有期内发生市场价值波动，持有期内不入账，可以减少股票市值波动对保险公司财务报表和偿付能力的影响，而其净利润或分红则可计入投资收益，从而提升保险公司的投资业绩。

在“资产荒”背景下，个别激进型保险机构为了缓解负债端压力，博取高收益，频频“举牌”上市公司，投资较为激进，甚至铤而走险。

“举牌”行为不能全盘否定

业内人士表示，举牌是一个中性词，是股票投资者达到一定条件后的一种信息披露行为，也是相关法律法规对投资者规定的报告义务。举牌是二级市场普通的股票投资行为过程中正常的信息披露行为，举牌不等于收购。

保监会公布的数据显示，2014年至今，共有14家保险机构持有53家上市公司5％以上股份，投资金额约4663.99亿元，占保险资金运用余额的3.64％，占A股总市值的比例不足1％。

从这些保险资金投资的特点来看，主要以蓝筹股为主，涉及银行、地产和消费类等领域，举牌蓝筹股占总规模的91％；除个别激进投资外，主要以财务投资为主，主要以获取稳定投资收益为目的；平均持股比例为9.18％；资金来源为保险责任准备金和自有资金。

“固定收益类资产是保险资金最主要的配置方向，在低利率环境下，固定收益类资产收益率逐步下降，保险公司到期资产和新增资产投资收益率降低，资产负债匹配难度增加。”保监会资金运用监管部有关负责人说，保险资金加大权益类资产投资是理性的商业选择，也是全球经济周期变化中投资管理的共同特征。

做好“源头活水”服务实体经济

保险投资是联系保险市场与资本市场的重要纽带，保险业发展离不开资本市场，资本市场稳定发展需要保险资金积极参与。保险资金与资本市场良性互动有利于更好地服务实体经济发展。

多位业界人士表示，保险资金参与二级市场投资，有利于优化市场配置，改善公司治理，减少非理性波动，被举牌公司大多是蓝筹股，是市场价值发现的过程。投资上市公司案例的增多，是资金追求价值的必经阶段，资本市场走向成熟的标志。

对于保险业发展及保险资金运用健康发展，中国保监会副主席陈文辉表示，保险应该以风险保障和长期储蓄类业务为主，短期理财类业务为辅；保险资金运用应以固定收益类或类固定收益类业务为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅；股权投资应以财务投资为主，以战略投资为辅。这才是保险行业和保险资金运用安身立命和健康发展的根基。

对于保险业服务实体经济发展，中国保监会主席项俊波表示，实体经济是国家核心竞争力之本，也是保险业健康发展之本。保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者，要成为实体经济的助推器，要成为“脱虚向实”的助推器。

（原标题《当高收益内在诉求遇上“资产荒”——“举牌”规范后险资投资该怎么走》）