史上最严基金子公司新规前传：近半机构有产品处延期兑付状态

距离2016年12月15日“史上最严”基金子公司监管新规实施已过去一周时间，为何基金子公司会遭遇严厉监管，近期监管层在向部分会管机构进行规则介绍时给出了答案，“行业近半机构存在风险事件”！

据监管部门披露的信息，截至2016年6月，共有38家专户子公司的206只专户产品处于延期兑付状态（即兑付违约），均属于融资类业务。这就占到了全部79家公司的48.1%。

不仅如此，监管层还关注到了多个风险点。

由于超过一半的兑付风险项目属于面向普通投资者销售的一对多产品，涉及投资者人数众多就成为了一个风险点。

其次，由于一对多产品面向多个普通投资者，管理人难以在资产管理合同中约定原状返还、指定投资等通道条款，法律上管理人承担了主要管理责任，极易被判定存在未能勤勉尽责的过错而应当承担赔偿责任，因此，监管层认为部分公司的资本金已经无法覆盖“一对多”风险项目的风险敞口。

再次，监管层认为，基金专户子公司的资本实力难以匹配管理规模，并列举了基金专户子公司与信托公司在注册资本，净资本以及管理规模上的差距。

从注册资本来看，基金子公司全行业注册资本规模在40亿元左右，2015年仅增资约10亿元；净资产方面，最大的公司约为6亿元，最小的仅有1300万元，行业整体规模百亿余元，平均净资产1.35亿元；管理规模则在2016年11月底超过了11万亿元。

而信托公司的数据则是，全行业注册资本1676亿元；净资产3918.69亿元，平均净资产57.6亿元；2015年底管理规模为16.3万亿元。

在监管层看来，这些风险状况是在行业无序扩张后出现的。

自2012年12月基金子公司牌照正式诞生以来，该类业务就出现了迅猛增长，截至2016年11月底，基金管理公司共设立销售子公司6家、特定客户资产管理子公司79家。其中，专户子公司业务发展迅猛，管理资产总规模超过11万亿元。

然而，随着业务发展，基金子公司问题与风险也凸显了出来。2016年1-2月，各地方证监局曾组织辖区基金公司，对子公司开展全方位风险排查和业务评估，最终，监管层认定行业存在风险控制薄弱、母公司管控不足、组织架构混乱和利益冲突防范不严等多项问题。

最终，历时一年时间，11月29日，证监会正式下发的监管新规——《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》，按照主题规范和业务规范两个维度构建基金子公司规范体系，打造“一体两翼”的规则体系。

“其实监管层的思路很简单，就是要对行业压规模、调结构。”一位基金子公司相关人士表示，新规一是提高了风险管理水平和风险抵御能力，二是完善了子公司内部治理和控制，三是强化母公司管控，引导机构回归“子”公司本位，不能“另起炉灶”搞同业竞争。

不过，也有业内人士坦言，新规出台后，有些资本金不够的公司会转手一些项目，而另一些成立后也没做什么业务的基金子公司则借此转接这些续存项目，为全年业绩进行冲刺。