四大证券报献词2017：理清市场行政边界，注册制适时登台

【写在前面】2017年1月3日，2017年A股的第一个交易日，四大证券报纷纷在头版发表新年献词及展望。

其中，中国证券报在新年献词中提到，“我们相信，阳光是最好的防腐剂。公开、公平、公正是资本市场健康运行的基石。”“唯有阳光化，方能消灭各类潜规则、灰色地带、信息不对称，将股市运行、金融发展纳入法治化轨道。这既有利于抑制空手套白狼、左右手互倒的腐败，也有助于防范期限错配、资金自循环虚转、变相加杠杆等潜在风险。”

证券时报在新年献词中提到，展望2017年改革攻坚的路线图，《证券法》早日修订，注册制适时登上舞台，人民币汇率更具弹性，楼市回归居住本位，落后产能加快退出市场，刚性兑付神话进一步打破，依法监管更加到位……凡此种种，值得期待。

证券日报在头版“今日视点”栏目中，发表题为《A股结构性改革慢牛　2017年将走得更稳健》的文章称，2017年要继续深化供给侧结构性改革，混合所有制改革、“三去一降一补”也将获大力推进，上市公司将继续从中受益提升业绩水平，投资者也需选择好投资标的以分享这一改革红利。

上海证券报则在头版头条位置，刊发题为《市场期待“春季行情”》的文章称，目前，各家券商已陆续发布对2017年A股市场的投资展望。总体上看，多数主流券商观点较为积极，表示看好2017年A股行情，其中年初的“春季行情”尤其值得期待。

下为四大证券报相关文章全文：

中国证券报：《新年献词》

□本报编辑部

踏着北国的瑞雪，乘着南国的清风，2017年悄然而来。岁月不居，时光如流，我们感恩光阴的路上有您相知相伴，我们期盼生命的途中阳光愈加灿烂。

是一个大变革的时代。世界政经形势波诡云谲，反全球化、民粹思潮抬头，大国博弈步入不确定性倍增阶段。国内改革发展行至涉险滩、过暗礁、闯激流的深水区，急需攻坚克难，开辟新路。

这是一个大发展的时代。全球产业革命风起云涌，人工智能、物联网、新能源等新技术日新月异。中国新兴产业面临大而不强的尴尬，亟待悉心培育，开花结果。

这是一个大播种的时代。稳步推进的市场化法治化建设正践行“市场在资源配置中起决定性作用”、“将权力关进制度的笼子里”等顶层设计，为社会新征程保驾护航。供给侧结构性改革正在努力消除经济发展中的沉疴痼疾，为培育经济新动力开垦一方良田。

我们深知，天上不会掉馅饼。小到个人追梦，大到实现中华民族伟大复兴的中国梦，只有不忘初心，努力奋斗，才能梦想成真。我们希望，每一个人都能为自己、为他人洒下一缕阳光，去收获春意盎然，秋实硕硕。

我们相信，阳光是最好的防腐剂。公开、公平、公正是资本市场健康运行的基石。2015年的股市异常波动警示了场外配资这一法外之地的危害，2016年末的债市风波又掀开了债市代持、加杠杆的冰山一角。警钟已敲响，改革时不我待。新的一年，防控金融风险被摆到了更加重要的位置，要下决心处置一批风险点，这将促使金融业阳光化提速。唯有阳光化，方能消灭各类潜规则、灰色地带、信息不对称，将股市运行、金融发展纳入法治化轨道。这既有利于抑制空手套白狼、左右手互倒的腐败，也有助于防范期限错配、资金自循环虚转、变相加杠杆等潜在风险。

我们相信，阳光是最有温度的催化剂。万科股权争夺、险资“持而不举”折射了中国资本市场的制度完善仍在路上。2016年行政处罚数量、罚没款金额均创历史新高，反映了中国股市仍有诸多刮骨疗伤的重任需要完成。资本不应仅有逐利的狼性，而无社会责任的担当。在舆论的聚光灯下，阳光化可让无助者有力，违规者伏法，封堵规则漏洞，力促监管有为。

光景不待人，须臾发成丝。要拥抱阳光，唯有“撸起袖子加油干”。重点在于加快改革，夯实资本市场的基本制度，理清行政与市场的边界，让监管体制适应当下金融混业发展现实，让制度红利在同一法治框架下、同一市场规则中充分释放，大力激发包括社会资本在内的各市场主体活力。

新的一年，中国证券报也将直面传媒业裂变的现实，强化体制改革，挖掘自身潜力，优化内容供给，提升综合传播实力，记录和扩散资本市场的每一缕阳光。

证券时报新年献词：《改革还在路上 梦想不可辜负》

本报编辑部

2017年悄然来临。新旧交替之际，回顾过去，瞻望未来，我们向见证历史、襟怀无边的时间之神表达敬畏之情，也向一路伴行、可亲可敬的读者诸君发出一份面向未来之约。

刚刚过去的2016年，风云变幻。特朗普当选美国总统，英国宣布脱离欧盟，难民潮冲击西方世界，欧洲多个国家右翼势力得势……这一切，为全球化前景蒙上了厚厚的阴影。悲观者已经开始预言战争的时点，乐观者则依旧坚信，合作共赢是人类社会进步的主流，地球村的建成并非只是遥远的神话。

国际经济形势，至今没能彻底走出金融危机的影响，除了美国，其他发达国家经济乏善可陈。相比之下，中国经济增速虽然已经滑入谷底，但置身全球仍然处在领跑行列。2016年，中国经济有望实现全年6.7%的增长目标，这是一份难能可贵的成绩单。

梳理过去一年中国经济和资本市场的经纬变迁，股市是绕不过去的第一个重要坐标。毋庸讳言，2016年，中国股市总体表现不佳，绝大多数股民并未从中获益。遗憾之余，也要看到亮点。供给侧改革初步实施，给股市带来了结构性机会；有些上市公司股票在大盘整体低迷的局面下，仍然走出了可观的上涨行情，给那些慧眼识珠的投资人带来了好的回报。与此同时，“依法监管、从严监管、全面监管”之剑扶正祛邪，股市生态正在逐渐恢复。

楼市，是绕不过去的第二个重要坐标。“房子是用来住的，不是用来炒的。”这原本是朴素的常识，却在各种局部、短期利益裹挟下，被很多人置之脑后。围绕楼市而进行的一系列所谓金融创新，让房子沾染了浓厚的金融属性与资本属性。2016年国庆长假前夕，中国一二线城市地王频出，房价嗨翻天，风险急速累积。之后，政府在抑制资产泡沫的战略考量下，果断出台了一系列严厉的调控问责措施，暂时让房价低下了高昂的头。

2016年，中国经济和资本市场热度很高的关键词还有：人民币贬值、一带一路、人民币纳入SDR、股市熔断、宝万之争、欣泰电气退市、限购限贷、徐翔案、e租宝、门口的野蛮人、债市暴跌……

在经济下行和股市下跌的阵痛和纠结中，中国经济和资本市场奋力前行，将国内外一度流行的诸多悲观论调一一击碎，成为拉动全球经济增长的主要引擎。中国经济和资本市场前行的最大动力，在于坚持以市场化、法治化、国际化为导向的改革。

改革是通向理想境界的必由之路。必须承认，经过二十多年的发展，中国的资本市场已经够大，但还不够强。在它身上，“新兴+转轨”的胎记依旧醒目。对此，市场参与各方都要有清醒的认识，虚怀若谷，诚恳接受诤言批评，有则改之，无则加勉。要不忘资本市场服务实体经济的初心，更好地发挥市场在资源配置当中的重要作用，避免在过度虚拟化、过度金融化的游戏中自娱自乐，迷失自我。

展望2017年改革攻坚的路线图，《证券法》早日修订，注册制适时登上舞台，人民币汇率更具弹性，楼市回归居住本位，落后产能加快退出市场，刚性兑付神话进一步打破，依法监管更加到位……凡此种种，值得期待。

改革在路上，梦想不可辜负。在新的一年里，以“守望资本市场，推动社会进步”为宗旨的证券时报全体同仁，愿与大家一起撸起袖子加油干，相互砥砺，相互鼓劲，推动中国经济和资本市场的市场化、法治化和国际化进程。我们相信：日拱一卒，功不唐捐。

证券日报：《A股结构性改革慢牛　2017年将走得更稳健》

■阎　岳

在度过2016年1月份的非理性下跌之后，A股估值重心便缓慢上移，上证综指从1月29日的2737.60点升至12月30日的3103.64点，期间一度冲上3300点，在11个月的时间里上涨366.04点，涨幅超过13%。A股市场的这种表现与正在进行的供给侧结构性改革和股市环境治理有关，二者的结合形成了A股市场结构性改革“慢牛”这一特征。展望2017年，A股结构性改革“慢牛”将会走得更加稳健。

首先，2017年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年。中央经济工作会议指出，我国经济运行面临的突出矛盾和问题，虽然有周期性、总量性因素，但根源是重大结构性失衡，导致经济循环不畅，必须从供给侧、结构性改革上想办法，努力实现供求关系新的动态均衡。

2016年以“三去一降一补”五大任务为抓手，推动供给侧结构性改革取得初步成效，部分行业供求关系、政府和企业理念行为发生积极变化。这些变化就体现在上市公司的业绩变化上。据统计，截至2016年12月25日，共有1204家上市公司公布2016年年度业绩预告，570家预增、159家预降、115家预盈、98家预亏。其中预增翻倍的公司有203家。上市公司整体业绩向上走的特征非常明显。

因此，2017年要继续深化供给侧结构性改革，混合所有制改革、“三去一降一补”也将获大力推进，上市公司将继续从中受益提升业绩水平，投资者也需选择好投资标的以分享这一改革红利。

其次，2016年以来，秉承“三个监管”理念，股市查处违法违规行为已经“常态化”、“制度化”、“一体化”。“常态化”主要体现在对违法违规行为查处结果的及时通报上。“制度化”则主要是证监会稽查总队的机构设置日益完善。“一体化”主要是指证监会在查处违法违规行为时，已经和境内外监管机构建立了正常的联合执法机制。在证监会监管全面覆盖下，股市投融资环境得到了明显改善。

2016年12月30日，证监会对全年执法工作进行了总结，新闻发言人邓舸通报称，2016年，在新的监管理念、监管要求引领下，面对前所未有的复杂执法环境的挑战，证监会全系统上下联动同心协力，持续对各类违法行为保持高压态势，全年行政处罚工作成效显著，行政处罚决定数量、罚没款金额均创历史新高，市场禁入人数也达到历史峰值。

今年，证监会将继续忠实履责，进一步强化依法的理念，从严的担当，全面的意识，对市场违法违规行为重拳治乱，切实维护好公开、公平、公正的资本市场秩序。由此，我们完全可以相信，今年A股市场的投融资环境将继续好转，对长期资金的吸引力将显著增强。

第三，境内外长期增量资金进入A股市场将在今年实现突破，这些资金的国内代表是养老金，境外的代表则是MSCI指数正式吸纳A股。

从境内方面看，养老金入市无疑是最牵动A股市场神经的。截至目前，养老金的投资运营托管机构、证券投资管理机构名单已经公布，首批委托养老金投资运营省份的基金归集工作已经在快速推进，养老金入市将实现。业界预计，2017年养老金的身影肯定会出现在A股市场上。据统计，目前我国基本养老保险基金累计结余超过3万亿元，扣除预留支付资金外，能够集中到全国社保基金理事会进行投资的养老金规模将在2万亿元左右，因此，预计首批将有约4000亿元资金规模用于投资运营。

从境外方面看，A股极可能在2017年被纳入MSCI指数。2016年MSCI已经是第三次将中国A股拒之门外，但却继续保留A股在2017年纳入新兴市场的审核名单。MSCI表示，假若中国A股市场准入状况在2017年6月份之前出现显著的积极进展，不排除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入A股的可能性。目前，内地与香港股市已经实现全方位的互联互通，人民币也顺利加入SDR货币篮子，各界预计2017年A股被纳入MSCI新兴市场指数是大概率事件。中金公司表示，粗略估计若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。

其实，养老金入市、A股纳入MSCI指数体系的意义不在于可带来多少增量资金，前者的入市说明股市环境治理取得了明显进步，能够实现保值增值的初衷；后者吸纳A股，而预示着A股市场具备了进一步对外开放、双向开放的条件。若A股能在今年纳入MSCI指数体系，则对沪伦通等各种“通”的开展会起到积极作用。

最后，影响2017年A股市场的因素还有很多，但上面三个因素起的是根本性作用。在这三个因素的共同作用下，今年A股市场将进入可持续的盈利修复周期，这将让始于去年的结构性改革“慢牛”在今年走得更加稳健而坚定。

上海证券报：《市场期待“春季行情”》

作者：费天元 黄璐

目前，各家券商已陆续发布对2017年A股市场的投资展望。总体上看，多数主流券商观点较为积极，表示看好2017年A股行情，其中年初的“春季行情”尤其值得期待。但仍有部分券商观点较为谨慎，认为当前市场偏谨慎的情绪还将延续，全年市场将维持横盘震荡格局。板块配置方面，改革题材成为2017年券商最为重视的关键词。

“春季行情”可期

在经济形势逐步明朗化以及市场新增资金的推动下，A股2017年一季度有望迎接“春季行情”。海通证券首席策略分析师荀玉根认为，2017年A股行情有望逐步从震荡市演变为牛市。目前，市场仍在震荡阶段，质变为牛市的前提是确认企业盈利的好转和国企改革的不断推进。市场短期还需要消化和跟踪保险资金投资股票监管从严、资金面偏紧、对经济的担忧等因素，但这些疑虑在2017年年初有望得到缓解。此外，美国新总统就职后的政策方向也将更加明确，届时A股有望出现“春季行情”。

广发证券也对元旦后的A股走势较为乐观。其认为，随着流动性环境的阶段性改善，A股有望在一季度迎来“春季躁动”。年初，理财产品到期的情况会明显减少，由于有了新的信贷额度，银行每年1月的信贷投放规模也会明显增加。从历史经验来看，几乎每年1月的新增信贷金额都是全年高峰。因此，新年以后，流动性环境往往会出现阶段性的改善。

光大证券首席策略分析师赵扬认为，1月中下旬，资金面偏紧、限售股解禁等压力有望缓解，春节前或将出现较为合适的买入机会。一般而言，“红包行情”会出现在春节假期前后约10来个交易日。

相对于上述券商的乐观，部分机构观点较为谨慎。国海证券认为，2017年市场的上行可能不会一蹴而就，更可能的走势是“以退为进”。国海证券指出，2017年影响市场的部分变量与2016年相比已经发生了重要变化：首先，流动性以及利率的边际宽松预期不再，通胀预期阶段性升温的概率并不低。其次，大部分以大宗商品为代表的主要资产价格均已脱离了2015年下跌之后的底部区域，新的估值水平有待考量。此外，2017年海外事件的冲击可能较2016年更为频繁。

同样持谨慎态度的还包括国泰君安证券，其在策略报告中指出，2017年市场将从盈利修复逐步切换到风险偏好驱动的行情。资产配置上，金融去杠杆持续加码，资管机构从“固收”向“固收+”转变将是大势所趋，权益类资产吸引力进一步提升。预计2017年市场继续维持横盘震荡格局，上证指数将在2800点到3500点的核心区间内实现震荡。

配置主打改革题材

至于2017年的配置品种，机构普遍关注改革的进展。首当其冲的就是以PPP模式为代表的投融资改革，机构认为这将是2017年最值得关注的主线之一。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，PPP项目2017年将步入“快车道”，成为地方政府发展经济的重要手段。预计2017年PPP的订单和业绩将全面爆发，签约率也将大大提高，有望从2016年的20％增至30%。目前，市场对PPP项目的业绩存在分歧，如果明年上市公司业绩能够得到兑现，则有望再度引发资本关注。

供给侧改革推进下的周期行业复苏也是机构关注的焦点。东方证券认为，供给侧结构性改革是“十三五”期间改革的主线，其相关配套政策是个逐步调整和完善的过程。供给侧改革在2016年主要是在煤钢去产能、房地产去库存方面推进，预计2017年还将加大上述产业去杠杆力度。此外，农业、化工等超预期领域的供给侧改革同样值得关注。

成长股有望回暖

成长股在整个2016年的整体表现较为惨淡，但在经历了一段时间的调整后，部分券商开始看好有重点事件推动的高新技术板块在新一年的修复行情。

天风证券首席策略分析师徐彪认为，当前市场上涨的主线是大市值品种，但是从整体大的框架和窗口期来看，实体经济状况及转型的大格局并没有发生大的变化，周期股和成长股之间还需要维持平衡。2017年行业配置首推传媒板块。计算机行业中部分优质品种，比如业绩已经进入释放阶段的云计算板块同样值得关注。此外，5G产业目前可以开始逐步重视，目前联通、移动、电信等三大运营商已在5G产业上提前规划布局，宣布计划在2020年正式启动商用。在多方积极参与推动5G进程的背景下，5G或将成为“中国制造”新的名片之一，具有广阔的想象空间。

广发证券也着重推荐了5G产业，认为在存量经济周期下需重视中长期和增量的投资逻辑，关注想象空间大、确定性和可延展性强的新产业。

中信证券指出，虽然2017年仍不是全面战略性配置成长股的最佳时期，但从产业结构上看，虚拟现实、物联网、新能源汽车、精准医疗四大板块已经值得密切关注，可以结合后续市场风格变化择时介入。