秦洪看盘｜估值体系重构，优质股脱颖而出

周四A股市场在早盘有所扬升，但奈何以元祖股份（603886）为代表的新股急跌，使得整个A股的估值体系渐趋瓦解，高估值的小市值品种迭创新低，指数压力渐增，午后有所走弱，上证综指出现跳水走势，日K线图寒意渐增。

瓦解中重构，优质股抬头向上

如果说2016年12月中下旬A股市场的压力来源于盘外，主要是人民币汇率走低、流动性紧张等。那么，到了2017年1月份，A股市场的压力主要来源于持续新股扩容对A股估值体系的冲击。因为新股扩容过快，使得壳资源价值大大降低。又由于壳资源价值一直是A股总市值的底线。比如说新股开板时的总市值普遍在50亿元，那么，壳资源价值在50亿元，A股估值体系的保底市值就在50亿元；但如果新股开板时的总市值普遍在40亿元，那么，壳资源价值在40亿元，A股估值体系的底线市值就在40亿元。所以，扩容节奏越快，A股的底线市值往下走，A股原先稳定的估值体系随之瓦解，也就有了近期跌跌不休的走势。

不过，估值体系在瓦解中，也迎来了新的希望，那就是以京东方（000725）、太钢不锈（000825）等为代表的中国制造突围概念股，以百大集团（600865）为代表的新零售概念股。前者代表着中国制造实力的提升，后者代表着实体经济的重新评估，移动互联网最终还要落地，才能够达到经济利益的最大化。此类个股的强劲的K线形态，也就向市场参与者昭示出A股原先的估值体系的确在瓦解，但也在重构新的估值体系，那就是契合产业发展趋势、中国制造业崛起趋势的相关上市公司的股价重心持续上移。

重新洗牌，压力中浮现希望

也就是说，目前A股市场有点类似于凤凰涅磐，通过快速的扩容节奏，淘汰原先的壳资源价值为底线的估值体系，而构建优质优价的新估值体系。其实早在2002年至2005年那几年，就已经有这样的发展苗头，当时主要是经济高速增长、引导QFII以及大力发展公募基金，价值投资一度成为A股主流。但可惜的是，随后的大牛市，掐灭价值投资潮流的苗头。在2016年12月以来的新股快速扩容节奏，有望构建优质优价的新估值体系。

这其实也得到了两个层面信息的佐证，一是机构投资者的实力迅速增强，不仅仅是险资的话语权渐趋增强，而且还在于证金、汇金等国家队，它们也在积极调仓，加大绩优蓝筹股的仓位配置。更为重要的是，养老金入市，为A股的质优股更是带来了源源不断的后续援军。二是经过多年发展，中国已成为全球第二大经济体，拥有全球最为完善的工业体系，拥有最为广阔、最为统一的庞大市场，也就有了持续涌现蓝筹股的产业基础。而且，经过多年的积累，在各个领域相继取得了突破，高铁、电网自动化、面板等产业，均取得了令世人瞩目的成就，这些行业内的龙头上市公司，就不仅仅面临着国内市场的旺盛需求，而且还拥有全球更为庞大的市场发展契机，因此，蓝筹股将不仅仅是食品饮料、医药，而且还会在制造业出现类似于GE等这样的长寿命的蓝筹股，京东方、潍柴动力（000338）、太钢不锈等品种均如此。

综上所述，短线A股的压力犹存，主要是新股扩容过快所带来的估值体系解构的压力。但是，A股不会出现2008年那样的单边下跌熊市，主要是因为优质优价的估值体系已经在重塑中，具备了扭转单边下跌市的能量。只是短线筹码供应过快，难以迅速转身向上而已。也就是说，A股仍然在调整蓄势中，但希望已经浮现。

故在操作中，建议投资者积极跟踪两类板块，一是已经取得突破或者正在加速突破的制造业，在其中寻找高成长股品种，京东方、潍柴动力、恒立液压（601100）等个股可跟踪。二是改革受益品种，配电网改革有望催生新的产业投资机会，地方独立电网概念股的发展空间仍可期待，天富能源（600509）、三峡水利（600116）、郴电国际（600979）等品种可跟踪。