视频｜孙宏斌贾跃亭详解为何选择彼此：第一次就特有投资冲动

在宣布获得168亿元融资后，1月15日，乐视与新引入的投资方融创中国（01918.HK）共同举办了一场发布会，乐视控股董事长贾跃亭和融创中国董事长孙宏斌详细说明了融创对乐视融资的细节。

贾跃亭说，两人一见如故，两天后就开始谈战略合作细节，而孙宏斌则亲自带队进驻乐视尽职调查了一个月。

贾跃亭说，融创此次投入的150亿元，将会一次性系统性地解决乐视的资金短板、完善治理机制，乐视第一次有了真正意义上的第二大股东，将会和融创在互联网+地产方面展开合作，不过乐视不会直接进入房地产行业。

贾跃亭表示，在资本层面上，乐视将全面提升组织能力、优化资本结构，与金融机构、长期价值投资人建立起生态伙伴关系；在业务层面，乐视七大子生态将以用户为核心、以经营为导向，全面提升自我造血能力，实现生态经营现金流正向快速增长，健康、快速的向千亿美金营收目标发起冲刺。

乐视的资金链危机爆发于2016年11月，贾跃亭在公开信中承认乐视遇到资金紧张，将停止烧钱聚焦现有生态。根据澎湃新闻此前的报道，乐视子生态下，主营手机业务的乐视移动、乐视体育以及乐视战略合作伙伴法拉第未来，均面临不同程度的资金问题。

1月13日，乐视的战略投资者终于浮现，乐视网在当日发布公告称，获得融创中国、华夏人寿和乐然投资共168亿元的融资。其中，融创中国旗下的嘉睿汇鑫斥资约150亿元，拿下乐视网8.61%、乐视致新33.5%和乐视影业15%的股权。

贾跃亭说，乐视与融创的合作也并没有任何业绩对赌，“希望通过我们的努力，为融创及全体股东创造十倍、甚至是百倍的回报，让乐视网够成为A股市场上第一个营收超过千亿美金的民营企业。

贾跃亭称孙宏斌“真性情、仗义”，而孙宏斌则说，非常敬重贾跃亭的企业家精神。

融创为何选择投资乐视？

贾跃亭称，2016年12月10月，在葛洲坝董事长何金刚的介绍下，他第一次见到了同为山西人的融创中国董事长孙宏斌，两人聊了六七个小时，两天之后就开始交谈战略合作的细节。12月13日，贾跃亭前往美国，从美国回来后，这笔交易就敲定了，孙宏斌亲自带队进驻乐视进行尽调。孙宏斌透露，对乐视的尽调有联想控股的团队参与其中，联想在2016年对乐视做过尽调，是乐视汽车的股东。

孙宏斌说，他问了很多研究了解乐视的人，包括给乐视写研究报告的分析师，以及重仓乐视的投资人，孙宏斌说，这些人都说乐视值得看，但后面都跟着“但是”，即乐视的现金流和不赚钱的业务问题。

至于为何会选择投资乐视，并选择了视频、电视和影业这三块业务，这与融创寻求未来5到10年的发展有关。

融创在2016年销售额超过了1500亿元，孙宏斌称，现在的房地产市场是部分企业的“钻石时代”，融创在寻找未来5到10年的增长点，孙宏斌说，他重点在看的板块包括增量市场、金融平台、矿产、大娱乐和大健康。此次投资乐视，是融创第一次涉足在房地产领域以外的投资。融创此次选择入股的视频、电视和影业业务，属于大娱乐的范畴。

有券商分析师对澎湃新闻记者表示，融创150亿的资金扔进去肯定是有风险的，肯定要选择最优质的资产来降低风险，而乐视致新和乐视网是目前是比较能带来现金流的资产。

根据乐视网2016年半年报显示，乐视致新2016年上半年营收76.4亿元，净亏损5687万元。贾跃亭在此前曾表示，乐视电视生态将很快会进入全面盈利期，并冲击30%的市场占有率。

按照融创旗下的嘉睿汇鑫以79.5亿元获得乐视致新33.5%的股权来计算，乐视致新的估值在228亿元，较乐视致新总裁梁军在2016年12月20日公开表示的乐视致新投前估值300亿缩水不少。

估值同样缩水的还有乐视影业。

根据融创旗下的嘉睿汇鑫以10.5亿元获得乐视影业15%的股权来计算，乐视影业目前的估值在70亿元，较宣布乐视影业计划注入乐视网时的估值98亿蒸发了三成。

对于这次投资未涉及的乐视汽车部分，孙宏斌直言：“看不懂。”不过孙宏斌说，房地产行业体量是10万亿，汽车是5万亿，“现在中国卖2800万辆车，美国和欧洲加起来都没有中国卖得多。”孙宏斌表示，不投乐视汽车不是不看好乐视汽车，他认为乐视汽车从高端往下做的逻辑和战略他认为是没有问题的。

168亿元是否能解决乐视资金问题？

贾跃亭在回答记者提问时，承认了乐视存在的问题：“我们的资金链绷的太紧了，我们的节奏过快，尤其是我们的资本团队和财务团队的融资能力，没有能够满足战略的要求。”不过，贾跃亭说，乐视的战略方向不会改变。

贾跃亭说，此轮募集的168亿元资金，其中属于上市公司板块的在70亿元左右，而他个人部分的100亿资金，会投入到乐视的非上市体系中，包括乐视的全球化和手机等子生态。

贾跃亭透露，乐视体育很快会开始下一轮的股权融资，乐视体育的上市计划会逐步进行。

在2016年4月时，乐视体育宣布已经完成了80亿元的B轮融资，但乐视体育仍然面临着资金问题，甚至因为拖欠英超中国版权方新英体育版权费用而面临着切断直播信号的困境。

此次融创并未参与乐视汽车的投资。乐视汽车目前是乐视子生态中的烧钱大头，根据澎湃新闻此前的报道，乐视在浙江德清莫干山开工的乐视汽车生态园区，总投入将在200亿元。另外，贾跃亭个人投资的法拉第未来也屡次被媒体报道财务问题，对于能否在2018年顺利交货刚刚发布的量产车FF91，市场仍存在疑问。

贾跃亭表示汽车是一个重资本的行业，但是乐视可以用三分之一的资金做到同等的规模。贾跃亭打了一个比方，传统行业需要1000亿至1500亿元的资金才能做到300万辆车的规模，但乐视估计用三分之一的资金就够了。贾跃亭说，乐视汽车的融资，应该会很快正式启动，已经有投资者开始关注乐视汽车，希望能在未来几个月有好的结果。

乐视汽车曾在2016年完成了首轮10.8亿美元融资，另外，贾跃亭还公开表示，乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉了了上百亿元个人自有资金。

对于168亿元是能够按贾跃亭所说，系统性地解决乐视的资金问题，光大证券传媒与互联网分析师蒋巍说，乐视眼前最难的槛应该是缓解了，接下来要看乐视能不能拿出实质成果。不过，也有券商分析师对澎湃新闻记者表示，资金的问题会成为乐视长期的问题，并不会因为此次融资就能解决现金流问题。

附：贾跃亭演讲实录

大家好。感谢记者朋友们到这里见证乐视发展历史上一个非常重要的时刻：乐视与融创，互联网与房地产行业两大标杆企业，就这样成为史上最跨界组合，开始全面深入合作。

我和孙总都是山西人，但之前我们一直没见过面。大家都知道年前乐视经历着一场风波，很多人都很关心我们。一位相识很久的老朋友、老大哥，葛洲坝地产集团的何董事长，当时我找到他去谈一项业务，他就同我提起孙总，说有一个人和你经历挺像的，这些年都经历过大起大落、非常的坚韧、非常的不容易。而且你们还是老乡，可以见面认识一下。

应该是去年12月10日，在何董推荐介绍下，我和孙总见了面，最初是想谈谈出售世茂工三的事情。孙总人真性情、仗义，我们一见如故，等聊到尽兴的时候已经是凌晨一点钟了。中间就提到乐视正在谈引入战略投资伙伴，IT、互联网、零售和地产各个产业里几乎中国半数巨型企业集团都有意合作。孙总就说，你等等我，我肯定比他们快。

我当时没想到孙总会认真对互联网感兴趣。两天后我们第二次见面时，基本上就是谈这次战略合作的细节了。12月13号我就飞往美国，回来后不久这次合作就已经彻底敲定了。特别感谢孙总亲自带队全力推动，他的团队非常尽责、非常高效。通过这一个多月时间的了解，融创比很多跟踪我们多年的投资人还要了解乐视。

孙总有一句话我记得非常清楚，他说他虽然不太了解我们这个行业，但他相信他的判断——他相信乐视这种互联网生态模式能够代表未来，所以他愿意拿出150亿战略投资乐视，这对于他来说也算是“All In”了——坦白说在这个时候他做出这样一个决定，令我非常感动。

其实不止孙总。这些年来乐视一路蒙眼狂奔，有嘲讽、质疑，也曾跌倒、受伤……值得庆幸的是，我们从没回头，而是沿着梦想坚定前行。更感谢这一路支持我们的人，正是他们对互联网生态模式的理解和认同，才有乐视一次次涅槃和重生。

这次引入融创这个重量级的战略投资人，对于乐视至少有三重意义：

1.第一，乐视第一次迎来了发展历史上真正意义的第二大股东。过去乐视一直是家单枪匹马、孤军奋战，梦想成为孤胆英雄的公司，现在引入融创作为战略伙伴，意味着我们有了强大的战略同盟，用了自己的梦想合伙人。双方在一起真正形成强大的协同、共生、共赢、共享；

2.第二，就是它我们会在互联网+地产等诸多领域开展一系列深度全面合作。乐视永远不会直接进入房地产行业，但我们会通过生态开放理念对这个行业有所变革，与融创一起推动传统房地产及智能家居产业进入互联网生态时代；

第三，引入融创会帮助我们改善公司经营、完善治理机制。150亿资金到位，有助于我们一次性系统解决了资金短板。但对乐视来说，重要的是借此改善治理机制、提升组织能力来解决自身发展中的问题，实现健康发展：

在资本层面上，乐视将全面提升组织能力、优化资本结构，与金融机构、长期价值投资人建立起生态伙伴关系；在业务层面，乐视七大子生态将以用户为核心、以经营为导向，全面提升自我造血能力，实现生态经营现金流正向快速增长，健康、快速的向千亿美金营收目标发起冲刺。

营收千亿美金——这听起来好像是一个遥不可及的目标，但我们有信心去实现它。

我们正在走进互联网时代下一个黄金十年周期。无论是效率提升、流量为王的PC时代，还是作为它的延伸的移动互联网时代，都已经随着人口红利的终结走入了尾声。下一个时代，将是产业互联网、更准确地说是互联网生态时代；它以互联网为基石和纽带，去变革传统产业，并且打破产业边界，实现跨产业垂直整合下的价值链重构，形成全球化的开放式闭环共享生态系统，通过破界创新、生态化反去不断创造全新用户价值和经济价值的黄金十年。

如果站在全球市场上去看，你会发现一场全球范围内的价值迁移正在发生。在经过二十年发展和积累之后，我们拥有近7亿互联网用户、在智能制造以及科技创新方面已经拥有巨大优势并且日益强大，中国企业应该思考如何在这个过程中扮演重要的、甚至是引领者的角色。

而乐视生态凭借价值重构和创造、生态开放和价值共享，不断为世界创造出独一无二的东西。就在不久前，乐视战略合作伙伴FF在美国CES发布了首款量产车FF91。这款打破了互联网、AI及无人驾驶、IT、汽车及电动系统五大技术领域边界的新物种，它致力于重构传统汽车产业价值链、引领汽车产业进入下一个时代，让计算能力、AI与无人驾驶、互联网及电动系统成为未来汽车产业的全新核心价值。一位看过FF91的外媒评论家称，FF91这样一款集极限科技与奢华体验的新物种互联网智能电动车，让ModelX看起来像一款入门级本田CR-V。

而为了实现营收千亿美金的目标，在上市公司乐视网体系，我们将深挖超级电视、超级手机等智能终端入口价值，持续增加各生态用户运营收入；

基于整个乐视生态，我们改变了中国企业全球化路径，同时在中国、美国两大互联网强国以及其它新兴市场规模获取高价值用户，通过提供全球产品和服务，实现收益强劲增长。

第三大体系、乐视超级汽车生态进入的更是一个万亿美元市场。随着研发不断推进、超级汽车工厂的破土动工，乐视超级汽车将为生态系统下一阶段贡献巨额营收、推动整个生态规模爆发式增长。在FF发布会后36小时内，FF91的预约量超过6万，这一市场表现及各方面突破性进展让我们对未来充满信心。

引入融创成为我们的战略投资人后，乐视这场风波终告结束。正如我之前所说，乐视将真正走向成熟，我们将始终如一的为用户创造更高体验和全新价值、我们将超值回报我们的生态伙伴、我们将为股东源源不断创造生态价值。

希望通过我们的努力，为融创及全体股东创造十倍、甚至是百倍的回报，让乐视网能够成为A股市场上第一个营收超过千亿美金的民营企业。

我们将与梦想合伙人一起All In，冲刺互联网下一个黄金十年。

附：孙宏斌演讲实录

我想说三个事：第一，这一个多月，到今天是36天了，我们都做了什么。第二，说一下我们对乐视的判断。第三，我们的投资逻辑是什么。投资逻辑是两方面：一方面，投资乐视是为什么？另一方面，我们为什么投资房地产以外的领域，这是第一次跨出房地产行业。

第一个事，老贾说了，我们俩是在12月10日见的面，我们谈了六七个小时，12月11日的时候，老贾在中国企业家领袖年会上做了演讲，12月12日的时候，我跟我们公司的团队，还有联想的一些朋友，以及我请的一些顾问，去了乐视，跟贾总及他们的团队沟通，第二天老贾就去美国了。

我们这个团队就开始工作，我们团队是由我率队的，还有联想控股的团队，还有泛海集团的团队。为什么有他们呢？联想去年年初的时候有一个庞大的团队对乐视做了一个尽调，后来投了乐视汽车，联想是乐视汽车的股东。泛海在去年也做了尽调，也是乐视汽车的股东，所以我找了柳总他们，把他们的团队借给我们，也请了几个外部的朋友帮忙，我们也请来了普华永道作为审计师，在这一个月里开始非常紧张的工作了。

确实时间特别紧，我们工作的主要内容，一方面是试图理解这个生意是个什么样的生意，什么叫生态，我们看它的账，因为乐视有上市公司、有非上市公司、有汽车，这三块是什么关系，哪块挣钱，哪块亏钱，资金是怎么流动的，我们做了很多的工作。元旦的1号、2号、3号，基本上都在乐视上班。这个过程中，我一直跟老贾保持着联系，因为他在美国。对这个公司，我看懂了一部分，最起码资金方面我看懂了，老贾说了，我可能比跟踪乐视两三年的人更了解，可能有很多事情我比老贾更明白。因为我跟老贾列了一个大表，你企业从哪儿来的，他都傻了。

老贾是7号回来的，那天我跟老贾和刘弘谈到很晚，后来基本上天天有见面了，有很多的沟通和交流。

另外一方面，我们做了所有高管的访谈，不止一次的，包括张昭、梁军，海亮我也谈过了。所以，我们尽调是三块一起看的。我们也访谈了一些供应商，比如要钱的供应商。在这个过程中，我也问了很多人，都是打听到的对乐视有一定了解的，比如给乐视写过报告的分析师。有的分析师非常正面，我也找到了中伤乐视的很多人。我大概问了十几人，第一个问题是乐视值不值得看？没有一个人说乐视不值得看，都觉得值得看。说完这个，后面都有“但是”，但是后面有很不一样了。有的人说，他们哪个没有现金流，哪个不挣钱。对我来说，最值钱的是时间，100万、200万、300万，很多钱，但时间很重要。这种事情一做就需要很多时间，到现在35天时间，我基本上都在这里面。就是没有一个人说不值得看，所有人都说值得看，当然“但是”后面什么都有了。

后来，我们后面谈生意挺简单的，老贾说定个价就完了。这一个月，我们做了大量的工作，乐视给我们开放了所有的资料，所有的高管都是，想见谁约谁，想看什么资料就提供什么资料，这在乐视的历史上是没有过的。我还忘了一件事，1月3日的时候，我请我们所有的董事开了董事会，以及管理团队的会，从早上在乐视参观、听汇报，我们请联想给我们做了报告，也请了雷泽生去我们董事会做了一个报告，试图来理解乐视。3日，我们花了一整天时间开我们内部的会，统一思想。这一个月，乐视全力支持配合我们，我们也花了很多的精力，一个庞大的团队。这是我给大家汇报的第一个事，我们干了什么，当然还有些合同。

第二个事，我们对乐视是什么判断？我第一次跟老贾谈了六七个小时，谈完以后，就约柳总，跟柳总也做了一个汇报。第一次我就特别有投资冲动，我从来没有这样过。因为老贾的战略思路特别清楚，他的逻辑都是对的，打法也是对的。比如做汽车，先从最高端的做，然后再往下做。很多打法上，我很认同。最主要的是我特别认同老贾的精神，他是稀有的，这种企业家精神在这个时代是挺稀有的。很多人成就没有像老贾这么大，或者像我这么大，但日子过得特别舒服。老贾把自己的日子过的那么辛苦，那么累。这种劲是我特别特别敬佩的。

乐视是个互联网公司，我们的公司是没有互联网基因的，盖房子是最古老的行业。我们也有判断，判断什么呢？第一，判断这个事是不是一个有发展、有潜力的事，第二，判断这个人行不行。老贾是一个这个时代非常稀有的企业家精神，这是我投资冲动最主要的地方，尤其我看了老贾的整个账以后，就更佩服他了，这么点钱干这么大事。老贾的战略思维，逻辑，战术，都是对的，最主要的是精神，他的精神真的感动我了。我也是很有企业家精神的，碰见老贾以后，觉得我自己跟他比差太多了。

我一直说两类人，一个是李书福，我跟他在杭州合作一个项目，我跟老贾说，李书福身上有个劲跟老贾有点像。另一个是戴国峰。这是这个时代非常稀有的一种企业家精神，企业家精神是什么呢？就是肯冒险。这种企业家是值得你去信任和支持的。

另外一个判断，乐视生态，原来我一直不了解生态是什么，比如汽车，汽车也是我原来想投的，房地产是10万亿，汽车是5万亿，现在中国一年卖2800万辆车，美国和欧洲加起来都没有中国卖的车多，中国其实是一个巨大的市场。这个逻辑，先做最高端的车，然后再往下做普通老百姓的，乐视的战略和逻辑是挑不出毛病来的。

再一个判断是乐视的团队，乐视的团队真的挺牛的，我见梁军、高飞、张昭，刘弘更不用说了，天天见面，这个团队真的是明星团队，我们对每个人都做过访谈和沟通，而且不止一次。每一个板块的负责人都挺牛的，我要干个活把这帮人弄过来挺难的。乐视团队确实是思路清楚，执行力强。乐视整个的团队，大家的精神状态和队形不变，状态特别好。这就是我的判断。

判断什么呢？判断领头人、领袖老贾，判断他的战略，判断他的团队，就好了。你还判断什么呢？当然他就缺钱，因为就是因为缺钱就好办了，这就是我的判断。

第三个事，我们投乐视的商业逻辑。为什么投房地产以外的行业？首先说一下投资乐视的逻辑，乐视最缺的是钱，怎么样让乐视不缺钱，我们分成两块：汽车和非汽车。这次我们解决非汽车，上市公司和非上市公司缺钱，一次性把所有的资金全解决了，缺多少解决多少，这是我的第一个逻辑。第一个故事是上市公司+非上市公司，我们把这部分钱解决了。第一个阶段谈的是，卖一部分老股定增一部分新股，老股增发8.6%，新股是7%，我跟老贾谈的价格是110亿。后来新增一部分电视的股权、影视的股权，15%和15%，加起来150亿。第三个阶段后面那50亿为什么放在电视呢？电视、影业都是上市公司的，所以，交易结构就变成这样了。

钱数是怎么来的呢？我们的第一个商业逻辑，一下子把所有的资金解决了，够用了，当然是非汽车，汽车是另外一个故事。

第二个商业逻辑，要改善治理结构，因为好多大佬根本不知道上市是什么，非上市是什么，汽车怎么着，汽车缺钱了以后上市公司的股价也跌，汽车好了以后，股价涨停了。我看了看，生态是一回事，但钱不是一回事。当然治理结构让大家都放心。除了上市公司，我们都派了董事，手机那边我们还派了一个监事，要想非汽车不缺钱，得看手机的。所以，我们肯定会全力以赴地支持老贾，我们对乐视投资的逻辑就是这两个。

融创为什么要投非房地产公司？我曾经说过，融创之所以能到今天，去年1500多亿，今年肯定会有一个特别大的增长，明年可能会更多。我们这些年在房地产外的投资一分钱没有，我们也没+过互联网，也没互联网+过，这个行业就是盖房子，怎么加。我们这些年一直是心无旁鹜的一心一意的在干这一个行业，为什么我们干这个行业特别牛呢？因为都是高端，价格挺高的，量还挺大的，这是乐视要学习的。乐视的质量是高端的，量也很大，但是价格不高。为什么现在变成两件事了呢？说来话长，我在很多场合说过，我们就干房地产，不转型。但我也说过，我们一定要早点想这个事。房地产行业，2015年是8万个亿的销售，2016年是11.5万亿，今后我估计会保持在11万亿的样子，增长挺难的。这个行业的特点是大公司很多，小公司难做。我提了一个观点，今后5到10年是一个巨大的机会，小公司在退出市场，其实我们还有很大的空间。去年前10名占了整个市场份额的17%，今年占了21%左右，但前三名占了8%左右。到40%的时候，大概是四、五万亿的样子。我想说的是，这5到10年是中国房地产行业，部分企业的钻石时代，会快速增长。这是我们吃饭的家伙，这是我们绝对绝对的主业，我们从来没有，也不可能，不看好这个行业。

另外，5到10年以后呢？大公司每个人都卖好几千亿，这好几千亿怎么维持呢？哪那么多地，地越来越贵。去年10月份以后，公开市场我们基本上没买地，北京的市场肯定没问题，但你买了块贵地肯定有问题，所以，这个行业是有它的风险的。尤其是5到10年以后怎么办？确实要研究。其实我们有结论的，我们为了给5到10年以后做准备，应该探索哪个行业，我们是有非常明确的定义的，首先我们是投增量市场，链家就是个增量市场，所以我们投链家。另外是金融平台，我们看了很多金融公司，为什么我们没有下手呢？因为太贵了。

金融平台是我们要探索的一个方向。另外是资源性的行业，去年我们看了很多矿：铅锌铜、电解铝什么的。还有一部分，过去衣食住行现在到了消费升级的时代，大娱乐、大体育、大健康，这是我们过去想好要投的事。上周，我们投了链家，我们跟链家谈了一年，第一次说投5个亿，我说太少了，要弄就弄50个亿。不是一时兴起投，很多人想投链家，投不进去的。作为融创，必须为5到10年以后做准备，10年以后体外的东西跟房地产的东西应该是差不多量级。所以，这几个行业我一直都在看。

我跟老贾一见面，第一反应乐视是个娱乐平台，又是电视，又是电影，大娱乐是我们的战略方向之一。可能将来还有汽车。我在许多年前投了一个影视公司，亏没了。

最后我想说，这个投资对我们很重要。我问了大牛级的人大概有十几个，有些人是支持我的，有些人给了我很中肯的意见，有的人坚决反对我投。我想说，我已经认真地考虑了他们的意见，我觉得他们的意见不足以颠覆我们这个决策，是因为他们不了解乐视，我觉得你们在座的也不了解乐视。我听了很多意见，很聪明的人，很牛的人，所有的意见我都认真听了，他们的意见确实是不足以颠覆我们这个决策。

另外，很多人确实想跟着投，我用一个小时能说服他们乐视怎么好，因为我了解情况。但时间太紧了，我们有复牌的压力。在过去我还听意见说要不要投，今后我不听任何人的意见了，因为我已经投完了。